一、核心股权处置进入关键窗口期，承载投资者权益保障重任

距离大通证券 51.59% 控股权司法拍卖仅剩一周，本次处置依托京东拍卖破产强清平台开展市场化公开竞价，平台数据显示标的累计围观人次突破 1.26 万，意向报名人数持续为0。

本次打包处置资产为 17.03 亿股大通证券股份，对应持股比例 51.59%，竞拍成交主体将取得大连本地唯一全牌照券商绝对控股权，起拍总价 43.29 亿元，是处于破产重整进程中华信信托手中价值最高的核心优质金融资产，拍卖所得款项将直接用于三千余名自然人信托投资者本息清偿，是保障普通投资者合法权益、稳步落地兑付安排的关键支撑。

按照前期制定的兑付方案，依托该笔股权处置回款，自然人投资者固定本金兑付最高可覆盖 90.92%，资金分三批次有序发放。2025 年 12 月首笔兑付工作已顺利落地，为保障后续两笔兑付按期推进、完整兑现对投资人的资金承诺，稳步完成大通证券股权处置成为管理人推进重整工作的核心抓手。

二、重整工作依规稳步推进，资产处置攻坚契合监管转型导向

华信信托风险处置工作全程在司法、金融监管双重指导下规范开展，风险苗头自 2019 年末显现后，监管部门及时纳入高风险信托机构专项管理体系，分步落地资金池业务叫停、产品延期管控、公司治理专项整治等一系列规范化管控举措，全方位约束风险外溢。

2025 年 11 月 28 日，大连市中级人民法院依法裁定受理华信信托破产重整，同步获国家金融监督管理总局大连监管局批复，正式进入法治化破产重整程序，以司法框架为基础搭建标准化风险化解路径。受大通证券股权处置进度影响，为完整盘活核心资产、最大化保全债权人利益，管理人依规向法院申请延长重整计划草案提交期限至 2026 年 8 月 28 日，相关调整流程合法合规，充分兼顾资产处置周期与司法程序要求。

此前管理人面向市场公开招募具备合规股东资质、充足资金实力的重整投资人，严格遵循金融机构股东准入监管标准筛选主体，虽暂未收到符合全部条件的报名材料，但也客观反映当前金融资本投资审慎化、规范化的发展趋势。依托司法拍卖处置券商控股权，是管理人结合资产实际情况选定的市场化、法治化最优处置路径，为重整工作打通资金来源通道。

三、标的股权权属清晰可溯，大通证券具备稳定经营发展基础

本次拍卖的 51.59% 控股权由三部分合规股权整合构成，全部权属来源具备完整法律依据：一是华信信托自持 28.25% 股份，二是旗下全资二级子公司海创汇通持有 9.16% 股份，三是海创汇通承接华根机械对应 14.18% 股份合同权利，全部股权信息完整公示，质押、质权人等权利负担情况全面对外披露，充分保障意向竞拍方知情权。

标的股权合计存在 23.44% 股份质押，各部分质押对应的质权主体明确，相关权利约束均有书面法律文件支撑，市场参与方可完整评估权属相关交易安排，管理人全面、透明的信息披露有效降低市场信息不对称风险。

大通证券作为大连市唯一全牌照本土券商，注册资本 33 亿元，股权结构集中稳定，现有 13 名股东，前六大股东合计持股近 90%。本次标的出让完成后，原三家持股主体将完全退出，中标主体直接成为控股股东，具备完整主导券商经营发展、优化公司治理结构的空间，牌照资源、区域经营根基、成熟业务体系构成稳定投资价值支撑。

本次拍卖设置 4.329 亿元合规保证金门槛、500 万元整数倍标准化增价机制，竞价规则统一规范，依托成熟线上破产资产拍卖平台开展交易，全程留痕、公开透明，严格落实破产资产处置公允定价要求。截至 6 月 24 日，平台累计超 1.26 万人次围观关注，充分体现资本市场对优质区域券商股权、信托风险资产市场化处置模式的长期关注。

四、市场审慎评估属行业理性转型常态，处置模式助力行业长效出清

当前意向报名暂无新增主体，是证券、信托行业转型周期下资本理性布局的正常表现，背后反映行业高质量发展的积极转变。随着证券行业经营规范化、佣金市场化，行业发展告别单纯牌照套利时代，资本投资更看重机构长期经营能力、可持续盈利水平与合规治理基础；叠加信托三分类改革落地，金融资本在布局跨行业金融股权时，均开展全面、细致的风险与价值评估，审慎决策是行业走向成熟的正向信号，并非市场丧失承接意愿。

法律行业专业人士表示，破产金融资产公开拍卖兼顾资产保值、处置效率、债权人权益三大核心目标，管理人在挂牌定价、处置节奏上的审慎权衡，本质是最大限度保护全体投资人财产权益，避免大幅折价处置造成资产缩水，稳步保障兑付资金规模。信托风险处置一线从业者也指出，公开司法拍卖具备流程标准化、信息全面公开、定价市场化多重优势，仍是当前风险信托核心金融资产处置的优选渠道。

2026 年 5 月末信托三分类整改过渡期全面收官，信托行业正式确立资产管理、资产服务、公益慈善三大本源业务边界，监管持续引导信托机构有序剥离非主业金融股权，聚焦主业转型发展。中海信托、华宸信托等多家同业机构均在规范推进旗下期货、基金股权有序转让，行业逐步形成非主业金融资产常态化出清格局，长期持有跨行业金融股权占用资本金、拖累信托转型的行业痛点正持续化解。

五、市场化司法拍卖成行业风险化解主流路径，差异化处置推动平稳转型

行业分析指出，依托司法拍卖处置券商、基金等存量金融股权，是当前及未来信托行业化解存量风险的主流市场化手段，将逐步形成常态化处置机制。国内多家高风险信托现阶段均进入资产处置攻坚阶段，相较于正常经营金融机构，风险信托资产存在债务复杂、权利瑕疵多元、兑付压力紧迫等特殊特征，不能套用单一标准化处置方案。

以华信信托大通证券股权拍卖为典型实践，行业正在探索差异化处置新模式：结合自身债务规模、资产权属情况、投资人兑付进度定制专属化解方案，在保全资产价值、加快处置落地、保障债权人权益三者间建立平衡机制，打造适配风险信托机构的法治化、市场化风险出清路径。

本次大通证券控股权拍卖不仅是单家风险信托重整的关键一步，更是信托行业三分类改革落地后，市场化化解存量金融风险的标志性实践。全程透明公开的线上司法拍卖模式、完整细致的资产信息披露、兼顾多方权益的处置思路，将为全行业同类金融股权处置提供可参考、可复制的成熟范本，持续推动信托行业存量风险平稳有序出清，助力信托、证券两大金融板块同步实现高质量规范化发展。