【按语】科技叙事到券商美光利好已兑现

最近几天的A股，真是把“结构性割裂”这四个字演绎到了极致，你换成“冰火两重天”也行。主要指数放量狂飙，双创更是再刷历史新高，但市场大小票严重分化，沪市黄白线开口差距1.2%，深市开口差距达到了3.3%。特别是我数了一下深圳市场，最近9天里面有7天都是大票白线领涨，1天黄线领涨，还有1天粘合。这意味着，7胜1平一负，你要是不拥抱大科技，仓位越高，亏的越多。

我们做梦都盼着风格能够轮动，让老登股喘口气，，但好像每次老登还阳一天，次日双创就会猛冲好几天。无论是增量资金，还是老登那边抽水的资金，都是发了疯一样，无视其他板块的哀嚎，涌入长鑫概念、HBM、存储芯片及PCB产业链。这已经不是普通的抱团，而是存量资金在极端行情下的“孤注一掷”，用真金白银为AI硬件的景气度疯狂投票。

这波科技主线的暴力拉升，核心底气来自外盘硬核业绩的“降维打击”。隔夜美股大盘虽在震荡，但存储芯片龙头美光科技交出了一份营收暴增346%、毛利率飙升至84.9%的史诗级财报，并断言HBM供应紧张将持续至2027年后。这份业绩不仅彻底粉碎了“AI需求放缓”的伪命题，更直接引爆了全球科技股的情绪。日韩股市随之强势修复，日本涨了4.6%，韩国涨了5.4%，SK海力士股价飙升并刷新历史新高，摩根大通更是将韩国股市的牛市目标位上调至15000点。

外盘的全面走强，直接点燃了今天A股科技硬件链的反弹的烽火，于是，我们又看到了牛头熊身的大A股，当然这里面北证和港股早就是熊头熊尾了。然而，在狂欢的表象之下，暗流正在疯狂涌动。A股两融余额已突破3万亿元创历史新高，资金极致抱团科技，抽干了全市场95%的流动性。这种极端的筹码集中度，意味着一旦短期回调，极易引发踩踏式的负反馈。

再回到盘面，其实，今天上午走势与本周一类似，原以为下午也能来普涨翘尾，结果收盘没有惊喜。最后，上证指数涨0.23%，深证成指涨1.82%，创业板指涨2.84%，再创历史新高，科创50指数涨3.87%，也创历史新高，北证50只，跌了1.41%。全市下跌个股超4200只，上涨1200只，95个涨停，91个跌停，市场分裂尤其夸张；沪京深三市全天成交3.59万亿元，较上一日放量成交3100亿元，内资主力资金净卖出214.4亿元；市场涨跌中位数为-1.99%。

盘面上，黄白二线持续分化，资金抱团科技板块，题材概念多数下行。领涨板块，长鑫概念、HBM、存储芯片概念持续爆发，北京君正、德明利等多股涨停；MLCC、半导体材料与设备、3D堆叠、CPU等半导体概念全线飙升，帝奥微、亚翔集成等多股涨停；覆铜板、玻璃基板、电子布、铜箔等PCB产业链持续拉升，中材科技、超声电子等涨停；光模块、光纤光缆、液冷等算力硬件概念集体走高，光电股份、航天电器等涨停；保险、券商、证券IT等金融股再度走强，长江证券涨停，同花顺涨超7%；机场航运概念反弹，华夏航空涨停；算力金属、折叠屏、词元经济、苹果概念等表现强势。

领跌板块，锂资源、六氟磷酸锂、盐湖提锂、钠离子电池等锂电池概念全线走低，西藏珠峰等多股跌超5%；AI营销、AI大模型、智谱AI、AI漫剧等AI应用概念全线下行，天娱数科跌停；PEEK材料、人形机器人概念持续走低，锋龙股份、雅运股份跌停；手机直连卫星、卫星互联网、商业航天概念持续下挫，*ST航图跌超10%；化工、煤炭、电力、有色金属、钢铁等顺周期概念持续走低，大连热电等多股跌停；光伏设备、逆变器、钙钛矿电池、POE胶膜等光伏产业链持续弱势，福莱蒽特、三星新材跌停；军工产业链持续下行，天秦装备等多股跌超10%；创新药、仿制药等医药概念回调，塞力医疗跌停；房地产、燃气轮机、电网设备、变压器、无人驾驶等概念全线弱势。

收盘后消息，点评几个。

1、地缘风险降温油价跳水，OPEC+面临内部分裂危机

霍尔木兹海峡通航恢复，国际油价抹去战争涨幅

美伊达成协议后，超20艘油轮通过霍尔木兹海峡，马士基船只已驶离波斯湾。市场供应担忧降温，WTI原油跌破69美元，布伦特原油跌破73美元，均抹去战争以来全部涨幅。A股石油板块集体下挫，中国石油创近8个月新低，中国石化更是创出2024年1月以来的新低。

伊拉克威胁退出OPEC，产油国联盟面临分裂风险

伊拉克警告若OPEC不提高其产量配额，将考虑退出该组织。此前阿联酋已率先宣布退出。伊拉克计划未来将日产量提至700万桶。作为OPEC创始国，伊拉克若退出将重创该组织。市场担忧OPEC+内部协调成本上升，组织纪律面临考验。

恒逸石化半年净利预增超23倍，Q2环比大增

恒逸石化预计上半年净利润55亿至60亿元，同比大增超23倍。业绩暴增主要系文莱炼厂满产满销、己内酰胺项目产销两旺，以及PTA聚酯产业链复苏。Q2净利润预计环比增长75%至100%，显示化工行业盈利修复强劲。

阿曼确认霍尔木兹海峡不征收通行费，航运安全获保障

阿曼外交大臣明确表示，未来霍尔木兹海峡相关安排不涉及征收任何通行费用。阿曼支持美伊谅解备忘录，强调将依据国际法推动航运安全畅通。此前川川曾威胁若伊朗收费将终止谈判，阿曼表态进一步缓解了地缘摩擦风险。

川川取消住房法案签署，白宫默许美联储加息预期

川川罕见取消住房法案签署计划，称低利率能解决一切。美联储点阵图显示多数官员预计今年加息，市场押注加息概率超75%。财长贝森特讲话被解读为给加息“开绿灯”，白宫似乎已默许潜在的加息举措。

现货黄金失守4000美元关口，短期逻辑转向利率与美元

美联储鹰派预期叠加美元走强，现货黄金跌破4000美元，较高点回调近30%。高盛等投行下调目标价，黄金ETF净值大幅回撤。分析指出，地缘溢价退场后，利率与美元成为主导金价新核心，但央行购金等长期支撑因素并未消失。金价跌破4000美元带动国内金饰价格回落，部分品牌足金饰品降至1220元/克。黄金ETF全线溃败，但线下投资金条却遭抢购，菜百等金店小克重金条一度卖断货。市场呈现“金融抛售、实物抄底”的分化格局。

以军否认从黎巴嫩南部撤军，中东局势仍存变数

以色列国防部长卡茨表示，以军不会撤出黎巴嫩南部“安全区”。尽管美方曾称以军已部分撤军，但以军方予以否认。中东地缘局势的反复，为大宗商品市场增添了不确定性，投资者仍需警惕突发风险。

【七祖点评：中东局势已经明确降温，暂时看不到战火重燃的风险，就是黎以冲突还有不确定性。我们的投资思路从“避险思维”转向“利率定价”，美联储成为当前行情最大的不确定性：

一是，警惕原油的“供应回归”压力。地缘风险溢价被快速挤出，叠加OPEC+内部分裂与伊拉克扩产诉求，油价短期承压明显。能源板块需等待供应格局重新平衡，不宜盲目抄底。

二是，黄金进入“去伪存真”的调整期。金价下跌本质是宽松+避险叙事让位于美联储加息预期。短期技术面承压，但央行购金与债务货币化的底层逻辑未变，深跌后或是长线配置窗口。

最后，紧盯化工等“业绩兑现”主线。在宏观波动加剧的背景下，恒逸石化等企业的超预期业绩验证了产业复苏的确定性。建议将仓位向具备真实利润释放、且估值合理的周期成长股倾斜，以业绩抵御宏观噪音。】

2、存储超级周期确立，AI算力基建迎来估值重构

美光业绩炸裂，HBM供需紧张将延续至2027年

美光科技公布远超预期的财报，营收同比激增346%，毛利率刷新纪录。管理层明确表示，受AI训练和推理需求爆发推动，HBM供需紧张局面将持续至2027年后。财报打消了市场对AI需求放缓的疑虑，盘后股价一度暴涨超16%。

机构集体上调美光目标价，摩根大通看涨至1540美元

业绩公布后，多家投行大幅上调美光目标价。摩根大通将其目标价从550美元上调至1540美元，量化巨头Susquehanna及海纳国际等看高至2000美元。摩根士丹利也将目标价上调至1200美元，认为AI将使DRAM需求在2027年后持续大幅超越供给。

长鑫存储有望跻身全球第三，长江存储份额升至13%

分析机构预测，中国DRAM龙头长鑫存储有望在2026年底超越美光成为全球第三大DRAM供应商，预计全年营收突破500亿美元。同时，长江存储在NAND闪存市场的份额由8%升至13%，受益于供需紧张与价格上行。

SK海力士拟赴美发行ADR，三星或效仿以消除估值折价

SK海力士计划7月在纳斯达克发行ADR，预计筹资近300亿美元，股价大涨14%刷新历史新高。业内认为此举有望缩小其估值差距。杰富瑞分析指出，三星电子很可能效仿此路径，通过ADR上市提振估值，韩国芯片板块迎来估值重构契机。

联想研判存储价格难回低位，人形机器人开启新需求周期

联想认为存储价格未来五年难回去年水平，AI需求将持续膨胀。集邦咨询指出，2029年后人形机器人落地将带来新的闪存需求，其内存容量可达普通汽车的10倍。美光预测，机器人将开启一个持续数十年的内存需求周期。

IBM发布亚1纳米芯片技术，训练大模型时间可缩至几周

IBM宣布推出0.7纳米节点的晶体管架构，在指甲大小的芯片上集成近1000亿个晶体管。采用该技术训练前沿大模型，时间可从三个月缩短至几周。IBM计划在未来五年内将亚纳米芯片技术商业化部署，大幅解决片上内存访问瓶颈。

高通发布HBC架构，单位功耗带宽是HBM的6倍

高通发布面向AI数据中心的高带宽计算架构（HBC），采用3D堆叠芯片设计。数据显示，HBC单位功耗带宽是HBM的6倍，单位功耗存储容量是SRAM的200倍。高通预测，2029财年全球AI加速器市场规模将达6800亿美元。

长电科技78亿建厂落地上海，半导体板块估值逼近历史极值

长电科技宣布投资78亿元在上海临港建设高端先进封测工厂，股价走出4天3板强势行情。与此同时，A股半导体板块滚动市盈率突破210倍，逼近历史极值。业内人士提醒，高估值已充分定价乐观预期，需警惕业绩兑现风险。

Agentic AI重塑CPU需求，台积电先进封装成核心受益节点

瑞银与美银指出，Agentic AI时代CPU在系统调度中的作用愈发关键，将推动服务器CPU需求超越传统周期。先进制程产能稀缺，叠加多客户并行放量，台积电与日月光等代工及封装环节成为本轮景气上行中最确定的受益节点。

【七祖点评：AI算力正从“概念炒作”迈向“业绩兑现”的深水区，美光科技的业绩打消了很多疑虑，不过它也是全球科技巨头利润的转移，微软、亚马逊还有一些大模型科技巨头，烧钱太多。后面注意两点嘛：

一方面，紧盯“超级周期”的业绩兑现。美光财报验证了存储行业的长景气度，但A股半导体估值已处历史极值。所以现在股价继续冲高也行，大幅回撤也可以，波动性开始明显增加了。不过还没有真正重磅的大利空科技行情暂时不看结束。另一方面，把握技术迭代带来的“新Alpha”。IBM的亚纳米芯片、高通的HBC架构以及Agentic AI对CPU的重塑，标志着算力基建进入新阶段。应关注这些技术变革催生的先进制程与先进封装机会。

最后，宏观博弈的“外部扰动”并不少，美国强推出口管制法案引发盟友反弹，地缘摩擦风险犹存。实际上这背后就是针对中国ai的高速发展，恐怕未来就是限制各种半导体设备、零部件，甚至原材料向中国出口。我们现在能打出的牌，估计主要是稀土，还有部分稀缺资源。客观上，这些消息也会刺激国产替代+涨价逻辑，最近我们市场炒作了不少对日本的国产替代。】

3、AI算力基建催生材料涨价潮，产业链上游迎价值重估

高纯红磷供需缺口超70%，国产替代加速破局

AI光模块需求爆发致磷化铟衬底缺口超70%，有未经证实的消息称，核心原料6N/7N级高纯红磷可能遭遇东洋企业垄断并收紧对华配额。红磷属危化品，扩产壁垒极高。兴发集团、兴福电子等国内厂商正逐步实现技术突破，有望加速国产替代，实现量价齐升。午后相关概念股有明显的拉升涨停。

AI服务器用MLCC结构性短缺，高端产品年内涨数倍

AI服务器建设热潮引发高端MLCC（多层陶瓷电容器）供应紧张，22μF等高容规格年内现货涨幅高达3至5倍。村田等海外大厂出货管控趋严，交货期延至约四个月。风华高科、昀冢科技等国内厂商受益于涨价与补位需求，股价大幅拉升。

日系电容龙头全面提价，超级电容板块迎补位机遇

日系铝电解电容龙头尼吉康、佳美工宣布全系列产品涨价10%至15%。国内江海股份随即跟进，对电解、薄膜及超级电容三大品类全面调价。在AI电源架构升级背景下，国内东阳光、江海股份等厂商在超级电容方向积极布局，迎来重要补位机会。

英伟达否认CPO延期，康宁发布玻璃基光互联新方案

针对市场担忧，英伟达高管明确表态下半年CPO产品交付不存在延期。同时，康宁在首尔大会上公开了基于玻璃基板的新一代CPO架构及“玻璃桥”光互联技术，旨在解决高密度光I/O连接难题，为数据中心提供完整光通信基建方案。

PCB与封装载板厂商密集扩产，京东方玻璃基载板通过认证

受AI算力需求驱动，兴森科技拟募资39亿元扩充封装基板产能，红板科技投资9亿元升级高阶HDI产线。京东方A宣布其玻璃基封装载板试验线已实现全自动化通线，部分国内客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。

三星证实混合铜键合技术优势，破解HBM积热瓶颈

随着HBM堆叠层数逼近物理极限，积热问题成为制约性能的关键。三星电子研究团队首次通过量化数据证实，在下一代HBM封装中采用的混合铜键合（HCB）技术，在热管理上全面优于传统的热压接合（TCB），为高性能存储散热提供破局方案。

AI基建推高电子元器件价格，或成美国通胀新引擎

AI基础设施建设热潮推动电子元器件批发价同比大涨27%。与关税等一次性冲击不同，AI驱动的需求扩张可能持续数年。81%的受访经济学家认为AI基建将在未来一年内推高通胀，目前美联储首选通胀指标已升至4.1%，远超政策目标。

联想称AI服务器订单积压，信创市场芯片供应紧张

MWC 26上海大会期间，联想工作人员透露，信创市场对服务器需求量极大，目前积压待交付订单量约1500亿元人民币。长飞光纤展台也表示，用于AI场景的光纤产能紧缺，扩产需18个月左右，非AI用光纤则供应正常。

【七祖点评：今天这个红磷概念涨起来，因为刚好我也有个概念股，冲高涨停，我以为是存储方面的带动，结果盘后发现很可能与红磷的炒作有关系。这个题材好像先冒出来的，大家可以看明后天是否还有机会，如果确实是有供应减少，那么必然会有涨价。那么这个细分题材，或许也可以跟其他小金属一样，或者之前氦气、六氟化钨、无氧氢氟酸等原材料一样，引发大涨。

总体来说，AI算力竞赛正从“芯片单点突破”向“全产业链资源重构”蔓延，投资需聚焦“供给刚性”与“国产补位”，这里我们主要是发掘一些细分机会，可以关注两个方向：。

一是关注AI引发的“输入性通胀”与成本传导。从MLCC到超级电容，上游材料正迎来结构性涨价潮。建议重点关注具备自主定价权、且能顺利向下游传导成本的被动元件龙头。二是把握先进封装与光互联的“技术迭代红利”。玻璃基板、CPO及HBM散热技术的突破是算力升级的必经之路。应聚焦在玻璃基载板、光互联组件等前沿领域率先通过客户验证的厂商。

最后，探索“资源约束”下的国产替代深水区。无论是高纯红磷的危化品壁垒，还是AI在其他半导体材料对美国、对日本的依赖，都凸显了供应链安全的重要性。在外部供应收紧的背景下，具备核心原料自给能力的国内企业将享受更长的景气周期。】

4、AI迈入推理时代，能源与算力协同重塑产业格局

IDC预测推理算力占比超七成，Token成本成新竞争核心

IDC预测，到2027年推理将占智能算力需求的70%以上，边缘基础设施增速将超过核心数据中心。AI领域的竞争优势已转移，关键不再是拥有最强算力，而是如何以最低Token成本将AI转化为可持续的业务能力。

亚马逊追加130亿美元投资印度，加速全球AI云基建布局

亚马逊CEO宣布将追加130亿美元用于在印度扩建AI及云基础设施，2026至2030年间总规划投入超210亿美元。新增投资将扩展孟买和海得拉巴数据中心容量，提供Trainium定制AI芯片及Amazon Bedrock推理引擎等服务。

中国企业领跑全球AI应用，迪拜绿地FDI项目大幅增长

央视财经报道，中国Token调用量连续7周霸榜全球。2025年中国在迪拜落地41个绿地FDI项目，同比增长32.2%，涵盖云计算、新能源汽车等领域。阿里巴巴、华为、比亚迪等头部企业已完成在迪拜的业务布局。

商汤科技披露TokenPlan运营数据，企业级Token单月增长7倍

商汤科技在股东大会上披露，其企业级Token使用量在单月内实现7倍增长。桌面智能体小浣熊总服务人数达2000万，WAU达210万；AI内容创作平台Seko服务个人创作者超80万，企业客户逾1300家。

瑞银称Token支出优化重塑AI产业链，开源模型迎采购机遇

瑞银研报指出，约60%的企业已限制AI开支，核心动作是为Token使用加设护栏。高价前沿模型面临降档使用与开源替代压力，阿里Qwen等中国开源模型开始进入企业采购选项，软件公司面临预算压缩与Token优化平台机遇。

两部门印发“十五五”新型能源体系规划，推动以电强算

国家发改委、能源局印发规划，强调加强大型新能源基地与国家算力枢纽协同布局，打造“能源+数字”产业集群，推动以电强算、以算促电。同时明确2030年抽水蓄能装机达1.6亿千瓦，新型储能装机达3亿千瓦。

我国发电装机容量突破40亿千瓦，清洁能源成增长主力

国家能源局宣布，截至5月底全国发电装机容量达40.1亿千瓦，超过美、欧、印、日、俄总和。电源结构发生巨大转变，煤电装机占比从2010年的61%降至32%，各类清洁能源成为装机增长主力。

【七祖点评： AI的尽头是存储，AI的尽头是电力，AI的尽头是智能体，这种说法比较拖，但我们目前能看到AI下半场的决胜关键，应该是“算力效率”与“能源底座”的双重突破，后面关注两点：

一是聚焦“推理时代”的成本控制与国产化。随着推理算力需求占比超70%，Token成本成为核心指标。企业端对开源模型的采购倾斜，为国产AI软件及算力集群（如海光信息）提供了绝佳的渗透窗口。二是锁定“能源+算力”协同下的新基建红利。“十五五”规划明确以电强算，叠加我国40亿千瓦的庞大装机底座，绿色电力与新型储能将成为AI可持续发展的硬支撑。关注具备电网协同能力的算力枢纽及储能龙头。】

5、白酒迎复苏极早期信号，券商板块开启“科技叙事”新周期

白酒板块迎多重催化，中秋国庆有望迎低基数拐点

白酒板块上午集体拉升，酒鬼酒、水井坊等个股上涨。催化因素包括：端午期间白酒动销平稳，茅台批价波动收敛；京东618酒类成交额同比增长约25%；板块处于估值低位，具备超跌反弹需求。高盛认为行业最艰难的去库存阶段已经过去。

爱建证券指出，白酒板块悲观预期释放充分，头部酒企提高分红比例，股息率具备配置吸引力。华创证券表示，上半年行业仍处左侧调整阶段，库存边际去化。展望下半年，中秋国庆动销有望进一步提升，更多酒企三季报在低基数下有望迎来转正拐点。

广东出台脑机接口行动计划，相关服务拟纳入医保支付

广东省委科技委印发《广东省脑机接口科技与产业协同发展行动计划（2026-2030年）》。计划提出加快脑机接口医疗器械上市，推动更多产品进入创新、优先注册通道，并按规定将脑机接口相关服务纳入医疗服务价格项目及医保支付范围。

国家药监局一日批准4款全球首创新药，创新药概念回暖

午后创新药概念回暖，科兴制药涨近19%。消息面上，国家药监局6月24日一日内批准4款中国本土企业主导研发的全球首创1类新药上市，覆盖ADC、实体瘤CAR-T等前沿领域。第12批国家药品集采公告发布，首次将知识产权承诺要求前置，为创新药产业转型扫清制度障碍。

券商板块开启“科技叙事”，华安证券凭借长鑫股权成行情龙头

受陆家嘴论坛一揽子资本市场改革举措落地影响，券商板块今日再次异动，Wind券商指数上涨约3.43%。过去券商估值修复依赖宏观交易线索，如今科技行情提供新叙事。华创证券提出“买券商就是买科技”。华安证券凭借间接持有国产存储巨头长鑫科技的稀缺股权，叠加“业绩高增+估值低位+政策红利”三重共振，成为本轮券商行情涨幅第一的龙头。长江证券近10个交易日暴涨41.57%，创52周新高。

【七祖点评：我们一直期望硬科技或者大科技主线，能够跟传统的消费，金融板块出现风格轮动，因为近期实在走得过于极端，抱团双创，让老登们活不下去了。那么我们中间要做一个考虑，万一真的出现风格轮动，那么究竟是什么能够领涨？最近我们已经看到券商板块是比较讨巧的，刚好是有几个券商拥有了科技叙事的能力，蹭了一些热点。

部分券商或许有这样的条件，但多数券商可能增长并不会太明显的。当然，今年上半年的交易佣金应该是相当不错，所以在中报业绩预告披露前夕，券商或许可以反复活跃，但持续性可能并不会太好，，适度择机参与，或者弄点券商ETF。至于白酒方向啊，只能是几个活跃股，稍微异动，修复的空间可能还没那么大，现在要炒作中秋国庆好像还是有点早。

今天还看到有个争论，股市涨起来，大家有钱了就去消费？中泰国际首席经济学家李迅雷引述诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒的研究泼了冷水：股市上涨与消费增长无显著相关性。结构性牛市只让少数人获益，且人性的贪婪恐惧导致追涨杀跌。不过，我们还乐见消费与金融板块迎来基本面与估值的双重修复，可以注意两点：

一是白酒板块或许迎来“至暗时刻已过”的左侧布局窗口。去库存接近尾声、批价企稳、618线上放量等多重信号验证行业步入复苏极早期。可以关注业绩确定性强、分红比例提升的头部酒企，静待中秋国庆旺季的业绩兑现拐点。这里尽量是小小仓位参与吧，现在暂时不要期望太高，这里可以弄一点酒etf或者是那两三个活跃的酒概念股，看今天长势比较好的那几个，有底部放量了。

二是券商板块正从“周期贝塔”向“科技阿尔法”切换。硬科技企业上市预期升温，券商通过直投与跟投深度绑定科技成长红利。可以关注具备科创投资优势、持有稀缺硬科技股权的头部券商，享受估值重构带来的弹性。目前挖掘到的券商其实就那几个，可能很难带动整个板块大举走强，理论上说，一些创投股应该也能走强，但是创投板块也已经创出去年9月来的新低了。

最后，创新药与脑机接口迎来政策与审批双催化，这两天稍微有所活跃，但并不太强，其实逻辑上也还是属于科技创新领域，有一部分也可以跟随ai浪潮，昨天我们也提到有ai制药方向。目前，国家药监局加速批准全球首创新药，广东将脑机接口纳入医保，为前沿医疗技术商业化扫清障碍。可以关注具备全球首创管线、且在ADC与细胞治疗等前沿领域有布局的创新药企。】

6、绩优基金密集限购，全球AI赛道多空博弈加剧

绩优基金密集加码限购，年内业绩前十均已闭门谢客

连续3天绩优产品加码限购，易方达郑希旗下多只基金限购额降至1万元甚至10元，金梓才等多位明星基金经理也纷纷收紧申购。年内业绩排名前十的基金均已处于限购或暂停申购状态，此举既为规避资金短期集中申购带来的收益摊薄效应，也在行情过热阶段向外界释放风险提示信号。

巴菲特门徒帕伯莱反思清仓美光，警示AI赛道过热风险

全球知名价值投资人莫尼什·帕伯莱复盘投资生涯，坦言2023年因误判供给侧逻辑而清仓美光科技，错失后续AI驱动的15倍涨幅。但他同时警告，当前AI赛道已显现资本炒作过热、增长预期透支、安全边际缺失等风险，资本市场始终存在着由人性驱动的热点追逐循环。

美银警告纳斯达克触及泡沫阈值，推荐对冲策略

美国银行衍生品团队指出，纳斯达克泡沫风险指标已升至0.8的关键阈值，半导体板块是泡沫化程度最高的核心驱动力。针对潜在回调风险，美银推荐客户通过做多纳指认沽期权、同时做空标普同等行权价认沽期权的相对价值策略，对AI主题下行风险进行对冲。

韩国股市散户狂热，半年新增超千万股票账户

随着KOSPI指数持续创历史新高，韩国半年内新增超1000万个股票账户，未成年人开户量暴增。摩根大通上调韩国Kospi指数目标位，建议逢低加仓，认为参与AI数据中心建设的科技企业盈利已大到足以在宏观层面产生影响。

港股IPO迎来小高峰，6只新股同日敲锣

6月26日，领益智造、芯碁微装、圣邦股份等6只新股将同时上市，其中一半为“A+H”上市。港股市场“A+H”上市热度不断攀升，2026年前五个月赴港上市数量已追平去年全年，港交所与内地交易所具备极强互补性。不过，新股那么多，股指却持续新低，港股正在走之前A股的老路。

【七祖点评：全球AI赛道正步入“狂热与隐忧并存”的状态，我们投资需保持极致清醒：一方面，警惕杠杆资金极致抱团下的“流动性虹吸”风险。A股两融余额创新高且高度集中于AI硬件，一旦情绪反转极易引发负反馈。绩优基金密集限购亦是聪明钱在高位主动降温的信号，切勿在泡沫阈值附近盲目追涨。另一方面，把握板块轮动的机遇，目前大金融板块“科技赋能”的估值重构机遇，如果那些高位科技股不好出手，一些超跌科技券商或许还能有点机会。此外，在金融和科技主线之外，还可留意具备防御属性或无惧美联储加息的低位优质资产。】

好了，明天怎么办？

今天算是涨了两天，又跌了两天，对很多人来说，刚赚的又亏回去了。这一轮牛市特别极端，有人说是19行情，有人说是28行情，哪怕市场放量到30,000亿之上，也支撑不了双线并举，老登和小等难相容，实际上这个局面也不只是a股如此，美日韩也差不多。而现在市场对这种极端分裂情形有严重的分歧，有人认为就是崩盘前夜，好几个大咖大佬都说未来两三个月很可能会出现大拐点。

摩根大通最新重申了其对韩国股市的乐观看法，指出人工智能（AI）芯片的繁荣以及对企业治理改善的预期将继续助推韩国股市。近日在亚洲市场，尽管外资持续抛售且市场波动较大，该行仍维持对韩国综合股价指数（Kospi）的“超配”评级，并建议逢低加仓。周二，它在最新报告中将12个月内的韩国目标指数（目前是9000点）上调至12,500点，并且认为，在牛市情景下，目标指数为15,000点；在熊市情景下，则预测为8,000点。

摩根大通指出，韩国市场上涨的驱动因素包括与人工智能相关的硬件公司的盈利增长、工业板块的额外利润动能、金融股盈利能力的改善、以及由公司治理改革推动的估值重估。特别是，该行预测存储芯片市场将进入更高更长的周期。该行认为，随着人工智能投资扩大带来的内存需求持续上升，韩国半导体企业的盈利改善有望长期持续。摩根大通策略师在报告中写道，“这源于我们对人工智能的建设性看法以及相关硬件公司的盈利，散户买盘仍有进一步增加的空间”。

虽然这里并没有提到中国股市，但我们庆幸的是，这一轮全球的科技牛是高度关联的。美国的纳斯达克，标普指数以及日韩的主要指数，还有中国的双创指数或者深成指数，他们基本上是节奏一致的，就是涨幅有多少和快慢差异。因此只要韩国的股市没有崩的话，我也不认为双创会崩，就像美光科技业绩能增长13倍，那么韩国的三星和海力士，业绩不会小于10倍的，那么中国的长鑫存储业绩增长恐怕也有10倍，在这种业绩支撑下，科技股可以技术性调整，但是要崩，还需要更疯狂的信号。好了，下面是我对指数的看法：

上证指数，前天中阴线穿头破脚，昨天低开高走，收复发力，今天继续低开高走，勉强上行，量能有所放大，重新站回5天线，不过这里有TD高9结构，就是没有收在高位。效果欠佳。这里也要注意，前面有中阴线，那么后面三根小阳线容易构成下降三法，所以明后天仍然有一些变数，千万不要走出最坏的形态，最好能强势突破前高，而且量能放大。如果能有风格轮动那就更好了。

深成指，前面刷出了11年新高后拐头下行，随后两天有反攻收复，今天量能略有放大，可惜出现了TD高九，同时还有MACD顶背离，技术面已经不宜追高，美光财报披露，双创集体新高，利好逐渐释放，后续暂无新的刺激。这里要突破2015年新高，则还需要更大利好，后面估计需要更多中报业绩预告，大约还有10%的上行空间，可以作为多头目标。完成新一轮结构牛市的超越。

创业板指数，前天大阴线下探，不过量能萎缩，还不太像出货，果然借助美光财报披露，小创再刷历史新高，这两天走势健康。不过它也有MACD顶背离和TD高九结构，只是量能放大尚可化解，后面注意量能萎缩则难以突破，容易冲高回落，再就是风格轮动会有高位股踩踏，后面会有分化。随着中报业绩预告陆续披露，这里利好逐渐出尽，应该就会逐渐呈现上行的压力了。当然，外盘突变也是重要的风险。

科创50指数，昨夜美光科技财报炸裂，存储景气周期不改，下一季度依然看好，因此关联股高开高走，哪怕今天出现TD高九，且有顶背离，市场量能也还算匹配。今晚可以再看美股科技股走势，如果依然高开高走，没有明显回落，明天仍然有冲高条件，但连续两根大阳线，这里乖离率稍大，但macd加速上行，倒是可以化解顶背离，此处没有跌破五天线，那就继续看多做多。

北证50 指数，前面有探底回升，也有冲高回落，属于搓揉线，昨天震荡上行触及了30天线遇阻，今天回踩20天线又有支撑，属于低位搓揉，等待方向选择。双创结构牛，北港趋势熊，这里没有大利好，依靠北交所目前的板块结构不足以走牛市，这里继续看筑底，中短期均线逐渐盼好，一旦抱团瓦解，或利好释放，则有上行机会，不幸回落，下方也容易见底。

恒生指数，居然8连阴下行，再刷调整新低，熊市不言底。今天已经回踩ABC三浪的AC等长位置，技术面已经有止跌企稳的条件，mac的指标也已经处于超卖的状态，接近去年4月关税大缺口的水平。不过资金面上，美联储加息预期强烈，需要有利好对冲才行，港交所新股解禁太多，有反弹也是结构性的。恒生科技指数今天也继续刷出新低，但没有收盘新低，仍然处于寻底结构中。

技术大咖徐小明目前还是满仓状态，他晚上认为，指数大涨，个股大跌这种就属于极限分化。这种分化在，市场也就不好定义是涨了，还是跌了。但是要找到风格转换的具体时间，也比较难，就是说这里极端持续的越长，那么距离结束就越近。他也认为，今年的上半年，获利即不是绝大多数时间，也不是大多数人，更谈不上“轻松”两个字。他认为当前应该不算牛市，属于震荡市。

这个也有点矫情了，因为这就是一个结构性的牛市，2021年搞过一次，2026年也来一次。我刚才看了一下，今年股票翻倍的票都有380个了，当然股票全年为正的只有1800个，是全部a股的1/3吧。全年股票涨跌的中位数是下跌13%，同时我们看到股票今年下跌超过30%的有900个，下跌超20%的有2000个，也就意味着我们差不多有近一半的人，今年吃了二个跌停。确实有点牛市的股灾。

目前看到外盘情况尚可，晚上八点半，美国公布的5月核心个人消费支出价格指数同比增长3.4%，预估为3.4%，前值为3.3%。美国5月PCE价格指数环比上升0.4%，预期上升0.5%。美国短期利率期货在经济数据公布后上涨，交易员削减对美联储加息的押注。随后欧洲股市涨幅略有扩大，目前道琼斯也涨了0.6%，纳斯达克则是跌了0.6%，美光科技涨了19%之后有所回落，也有点利好兑现的意思。

另外，美国的金融指数今天继续下跌，2.4%，高位回落也已经有36%了，目前算是在五浪赶底，已经跌回2024年9月初的水平。之前同花顺和东方财富都有中概股指数，现在这个指数都没有了，这是不让大家炒美股的意思，那里面的中概股估计还会加速边缘化，如果全部回归港股的话，恐怕资金分流会更厉害。港股真要熊冠全球了！

明天怎么办，a50指数是跌涨了0.5%，恒生股指期货则是跌了0.6%，这里的涨跌倒也不一定是坏事，因为这里主要是代表权重股，如果真的是科技双创权重回落，也是利好出尽，特别是今天美股收盘也是普跌的话，那么明天要小心日韩很可能也会冲高回落，或者高开低走，届时大科技可能真会再调整一下，然后就看一鲸落万物生，其他金融、医药或消费、地产等能不能扛起大旗来，我们乐见指数不涨，个股普涨。