本期操作：卖出了上海机场、长江传媒、东航物流、新华文轩 H，减仓 10% 仓位的贵州茅台，所得资金全部买入了国泰海通 H。

主要操作理由：券商股目前普遍不足 10 倍 PE、市净率低于 1PB。

我的逻辑是，如果把券商当周期股看待，目前的估值和分红只能算比较便宜，有一定的安全边际，但也没有明显便宜可占；但如果把券商股看作成长股，那目前 7倍 PE 就显得非常便宜。

我认为券商股未来会是成长股：

1、居民财富的转化，从房地产到股票基金市场，一定是大的趋势。这从欧美日韩发达国家历史可以看出来；

2、相比于我们以前的基建主要是铁公机、桥梁等，这些基建的资金来源适合银行融资；而未来中国的产业升级、AI 芯片高科技发展，依靠银行融资的效率太低，银行融资的容错性也很低（一旦逾期就会上老赖，严重阻碍人才的创新）。而通过券商的间接融资，才是主流的科技公司融资渠道；

3、券商的资产相对干净、赚的钱是真金白银，不存在存货、固定资产、应收账款，相比银行、保险的利润前置风险后置，更加容易理解。

4、根据去年 12 月吴清主席在证券业协会第八次会议的讲话，未来会对券商进行分类差异化监管，优化风控指标，打开杠杆限制，优秀的头部券商会增加杠杆（比如调整核心资本金、资本杠杆率等核心指标），预判未来行业合理杠杆从目前的 3.3-4 倍增加到 5 倍左右，未来会向 5-8 倍甚至 10 倍靠拢。 这样可能会显著提升券商的分红率和估值。

以上！希望对你有所帮助！

请大家自行理性思考，投资有风险，入市需谨慎！

保持耐心，别太着急，你做正确的事，然后精力用在感受生活，未来一定会有好的答案。

股票市场真的是一个好地方：

它包容，允许凡人犯错，只要保持理性与客观，走在正道上，即使犯错，依然不妨碍实现财务自由;

它慈悲，让我们这样既无家世背景亦无超高智商的普通人，也能有机会通过努力，分享经济发展红利;

它公平，让我们可以远离权钱交易、远离商业欺诈，通过日拱一卒，用最干净、最纯粹、最诚实的方法，过上自己想要的生活。

我的周记仅仅是分享我的投资记录，并不构成任何投资意见，文中出现的任何投资内容都带有我的主观偏见！