一、第一层：个股入库（进入自营股票白名单池，不能买池外个股）

1. 研究所 / 自营投研尽调

1）宏观 + 行业研究员出具行业报告，个股研究员做基本面、估值、产业链、利空风险尽调，形成个股投资建议书（盈利预测、目标价、安全边际、仓位上限、止损线）；

2）自营投研复核，实地调研、核对财报、调研上市公司，区分价值底仓 / 波段交易标的（如之前江山欧派属于地产链底仓标的）。

2. 入股票池审批（自营必备，监管规定：自营只能投资池内标的）中国证券业协会

日常小票：自营投研负责人 + 风控专员双签入库；

大盘重仓、单一持仓超净资本 5%：上报 ** 投资决策委员会（投决会）** 审议入库；

风控核查：是否受限（ST、退市预警、关联标的、限售、监管禁投），不合格直接驳回，不入池不能下单买入。

结论：不在自营股票池的股票，系统直接锁死无法生成买入指令。

二、第二层：资产配置与投资方案制定（定钱、定仓、定买入节奏）

券商自营三级架构：董事会→投决会→自营投资部（投资经理 PM）中国证券业协会

董事会（顶层）：每年定自营总规模、权益上限（权益不超净资本 100%）、全组合行业上限、单日最大亏损限额、单票持仓上限（单只个股成本≤净资本 30%，单票不超上市公司总股本 5%）。

投决会（部门顶层）：按季度定大类资产配比：固收 / 权益 / 现金 / 衍生品比例（广发固收 85%、权益约 11.5% 就是这里敲定）、分行业仓位额度（地产链、TMT、周期各自额度）。

投资经理 PM 落地（实操）

在分配的行业额度内，从股票池选股，撰写单笔买入投资指令计划书：

要素：股票代码、买入总金额 / 总股数、分批建仓计划、限价区间、建仓周期、止盈止损点位、建仓逻辑；

分两类：

①小额零星加仓（单笔＜部门权限阈值，如 5000 万内）：部门负责人审批；

②大额建仓（单笔超阈值、占组合＞1%）：投决会开会表决签字审批；

③超公司大额（单票超净资本 10%）：董事会专项审批。

三、第三层：事前风控合规硬审核（下单前最后关卡，系统 + 人工双拦截，过不了不能进交易系统）

风控部独立于自营部门、直报首席风险官，事前三重校验，系统硬锁：

额度校验：买入后该行业总仓位是否超季度限额、个股持仓是否触单票上限、全权益是否触监管红线；超限直接驳回修改方案。

合规校验：是否内幕信息敏感期、是否关联交易（关联标的大额投资需独立董事签字）、是否限售 / 融资受限标的、是否触发异常交易管控。

风险量化校验：测算买入后组合 VaR、集中度、回撤压力测试，单日亏损是否触碰预警线。

风控签字 + 系统参数放行后，投资经理才能在 OMS 投资管理系统生成正式买入指令，无风控审批号指令无效。

四、第四层：交易执行环节（PM 只下指令、交易员专职下单，岗位隔离，严禁投资经理操盘）中国证券业协会

1. 指令下发

PM 在 OMS 系统录入：标的、总量、限价 / 市价、拆单规则（大额必须分拆下单防冲击股价），系统生成唯一指令编号（全流程留痕存 20 年），指令推送至交易部 EMS 执行系统。

2. 交易员执行（分三种买入方式）

1）二级市场连续竞价（最常用）

交易员按指令分拆小单，算法拆单（VWAP 均价算法），盘中分批挂单，控制冲击成本；严禁偏离 PM 约定价格区间超阈值，超价需 PM 二次授权。

2）大宗交易买入：大额建仓走大宗，风控提前核定大宗成交价公允性（对标二级市场均价），留存定价依据。

3）集合竞价建仓：限定挂单价格偏离幅度，超幅风控弹窗叫停。

3. 盘中实时风控盯盘

风控系统实时对接交易所行情，盘中动态监控：

实时持仓占比、盘中浮亏；

单只个股单日买入量异常触发交易所预警→立即暂停申报。

成交后交易所返回成交回报，成交明细自动回传 OMS、风控系统，实时更新持仓。

五、第五层：收盘清算 & 资金交割（T+1 交割，结算、财务、自营三方对账）

收盘后（当日晚间）：结算部通过券商自营专用席位对接中证登，完成证券过户、资金扣款（自营专用自有资金账户，独立账户，和经纪、资管资金完全隔离）中国证券业协会。

三方对账

①结算部 vs 交易所清算数据；

②自营财务 vs 结算资金流水；

③风控核对当日组合市值、持仓占比，逐日盯市计算浮动盈亏（逐日盯市制度，监管强制）；

对账差异当日排查整改，全部单据签字归档。

财务入账：计入自营证券科目，计提估值、交易佣金、印花税。

六、第六层：投后跟踪 + 动态调仓（持仓全生命周期管理）

日常跟踪：PM 每日跟踪个股基本面、行业政策变化，风控每日出具组合风险报表；

止盈止损落地：股价触发预设止损 / 止盈线，PM 出具卖出审批单，重复「审批→风控→交易」流程卖出；

季度复盘：自营 + 风控 + 研究所复盘持仓，绩效归因（择时 / 选股收益拆分），不符合逻辑标的调出股票池、清仓；

监管报送：按月 / 季向证监局报送自营持仓汇总、风险指标报表。