券业这碗饭，越来越不好吃了。在头部券商凭借资本与渠道碾压市场份额的格局下，中小券商生存逼仄——要么被并购整合，要么在夹缝求生。

2016年才成立的申港证券，没有百年名号，没有千亿资本，全国仅18家分公司、5家营业部。按常理，能维持已属不易。

但它交出的成绩单却相当“狠”：

ROE连续六年超过6%，2024年创下五年新高；

固收年交易量突破12万亿元；客户托管资产达1463亿元；

在13家CEPA及外资控股券商中，自2019年起净利润始终排名第一。

券业江湖讲究“要么大，要么死”。申港证券选了第三条路——主动做“窄”。

这里的“窄”，不是退缩，而是战略上的极致聚焦：收缩战线，将有限资源集中投放在少数几个能与头部形成差异化优势的领域，做深做透，直至建立起“小而不可替代”的竞争壁垒。

这条路，到底是谁在领兵？又能给行业带来哪些借鉴？

公司战略层的核心人物是董事长邵亚良和总裁周浩。邵亚良出身证监会系统，曾任上海国际集团掌门人。他为申港定下的基调非常明确：“成立时间不长、资本规模不大，要想有一席之地，唯有业务聚焦，走差异化、特色化道路。”这为“窄”定了方向。

将战略落地的是总裁周浩。他的履历颇为独特：武汉大学出身，1999年进入中诚信体系，历任中诚信证券评估总裁、中诚信国际信用评级总裁等职，在信用评级领域深耕整整二十年，全程见证了中国债券市场的发展。2019年他加入申港，股东意图十分清晰——用信用分析能力驱动投资交易，做一家比别人更“懂”债的券商。

这种基于高管核心能力选择的“窄”，带来的是高资本效率。申港聚焦固收做市和交易，坚持“轻资本”打法，不跟头部比资本金，而比拼定价能力和交易活跃度。结果，2023年自营固收月均交易量接近万亿元，年收入约5亿元；到2025年，债券交易总量突破12万亿元，其中银行间现券交易量超10万亿元，一年净增近2万亿元。公司ROE持续领先同业，正是这种轻资本聚焦模式的有效印证。

行业借鉴点在于：中小券商资源有限，战略选择必须与核心团队的能力禀赋高度匹配，与其分散用力，不如将一点打穿。

固收做市，需要一线交易员极强的执行能力。2025年底，中国外汇交易中心公布的银行间本币市场人气榜单中，申港证券同时获得“最受市场欢迎的信用债做市商”和“最受市场欢迎的利率债做市商”称号，信用债做市商人气更位列榜首。

值得关注的是，固定收益投资部的年轻交易员何光，入围了由约11100位市场用户投票选出的债券交易员人气榜。

何光并非明星分析师，而是每日在终端前持续报价、撮合的“做市工匠”。他的脱颖而出，背后是申港建立的一套能让年轻人快速成长的做市交易体系，而非依赖个别“老法师”。这正是“窄”战略在组织层面的延伸——将业务方法论体系化，确保持续输出专业能力。

投行业务方面，申港证券避开了IPO的红海，在创新债券品种上构筑优势。

带领投行板块的副总裁吴晶，是中国首批保荐代表人之一，2018年加入申港证券。她的打法非常明确：“中小投行要活下去，必须在挖掘特色和自身优势上下苦功。”具体策略是深耕绿色债、高成长产业债、乡村振兴债等品种，走精品投行路线。

数据说明这种聚焦的效果：高成长产业债承销数量排名行业第6，承销规模排名第8；2024年承销绿色债券19.81亿元，位居行业第16位；服务科技型企业重大资产重组交易金额也跻身行业前列。投行管委会主任赵玉华同样资深，曾任国泰君安、长城证券、申万宏源高管，从业超30年，却选择在申港带领团队在精品赛道深耕，高管频繁亲赴一线对接客户。

借鉴之处：在资源不对等的竞争下，中小投行选择头部尚未形成垄断的创新业务细分赛道，以专业深度换取市场位势，是一条实际有效的路径。

资产管理是申港证券近年增长最快的新引擎，由业务总监刘玉荣操盘。

刘玉荣拥有近20年金融从业经验，先后在大地保险资管、中泰证券和海通证券固收部门任职，对信用债投资兼具保险资金的长期视角与券商固收的交易敏感度。他的打法概括为八个字：“胆大心细、稳中求进”。具体举措是优选信用底仓，叠加市场冲击性机会，依靠精细化的内部信用分析挖掘价值，并严格规避“踩雷”。

为此，公司联合中诚信开发了“智象风控”内部评级系统，设立专职信评小组，执行严格的证券池准入。截至2024年4月底，资管总规模314.66亿元，固收类及混合偏固收类产品占比约67%。在Wind 2023年度券商固收类集合资管产品管理人业绩排名中，申港证券位列第一；中长期纯债型集合理财业绩前十名中，申港独占五席。这些数据客观反映出，深度信用研究驱动的投资模式确实能够产生超额收益。

财富管理方面，申港证券受限于网点数量，无法复制人海战术。财富管理中心负责人周方奇探索的打法是：依托2018年获批的证券投资咨询牌照，构建线上投顾服务驱动获客的模式，用专业服务替代地推。这种轻资产方式有效撬动了客户资产增长，2025年客户托管资产已达1463亿元，为行业展示了中小券商财富管理转型的一种可能。

技术底座是一切高效运行的基础。公司自主研发的“1+N”固收综合运营平台，年处理交易数据超10万亿元，并整合AI大模型，推动交易员向投研驱动转变。科技团队构建的智能风控系统将传统风控效率提升约3倍，数字化运营中台使服务响应速度提升约60%。

申港证券的实践，本质上是将“窄”做成了自己独有的“宽”。它不追求大而全的业务版图，而是在固收做市、创新债券承销、信用债资管等少数领域做到极致。用专注换效率，用深度换壁垒。各业务线将专业经验转化为体系化打法，最终拼出连续稳健盈利的版图。

当然，这一模式同样面临固收市场周期波动、财富管理规模尚待突破等挑战，但其路径已为中小券商提供了可参考的样本：战略上与自身资源精准匹配，战术上以专业深度构建差异化，运营上倚重技术提升效率。

券业江湖，头部的归头部，特色的归特色。只要在选择的“窄”路上真正构筑起能力纵深，中小券商就不仅能活下去，还能活得颇具竞争力。

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