【春秋锐评】券商是否可以扛起反攻大旗?

近期国际内存价格持续下行，带动美国市场存储概念股普遍大幅回调。据市场监测，国内电子核心集散地华强北的DDR内存价格，近期降幅已达30%左右；同时，新一代存储技术迭代加速落地，双重因素叠加，进一步加剧了市场对存储板块的悲观预期。受此影响，今日A股光模块、存储题材集体走弱，中际旭创、新易盛、兆易创新、佰维存储等核心标的资金大幅流出，直接拖累相关板块指数下行，成为市场调整的主要动能之一。

值得关注的是，今日早盘券商板块曾试图冲高，意在带动市场情绪回暖、稳定盘面，但以同花顺为代表的头部标的冲高回落，导致大盘指数同步承压、未能实现突破。从盘口逻辑与行业基本面来看，当前市场若需启动护盘行情，券商板块大概率将成为核心发力点——核心逻辑在于，券商板块自2024年阶段性行情后，已沉寂近2年，调整幅度充分、估值处于历史低位；同时，业绩端具备明确支撑，近期两市成交额持续稳定在2万亿元左右，为券商经纪业务提供了稳定的佣金收入，形成“旱涝保收”的基本盘。对比当前高估值、高波动的科技板块，券商板块的内在价值凸显，成为存量资金避险与布局的优选方向。

国际地缘政治层面，美伊冲突的持续发酵，不仅牵动着全球市场神经，更直接影响A股投资者情绪。特朗普的公开表态、伊朗官方回应，已成为短期油价、金价波动的核心驱动因素，进而传导至全球资本市场，加剧市场波动。从当前局势推演来看，若冲突进一步升级，美国大概率可能针对伊朗哈尔克岛（全球重要石油出口枢纽）采取军事行动，而这场冲突大概率将演变为旷日持久的消耗战——长期来看，美国将在战争中陷入疲于应付的困境，以色列则可能因冲突失去全球道义支持，内塔尼亚胡政府的执政根基将面临严峻挑战。对于A股市场而言，这场冲突并非单纯的负面扰动，反而蕴含长期发展机遇：一旦冲突企稳、进入战后重建阶段，中国凭借“基建狂魔”的产业优势与极致的性价比竞争力，有望承接全球大量重建订单，中国商品将进一步拓展全球市场，A股也将迎来长期发展契机。简言之，战争停战之日，或将成为A股开启趋势性上涨的重要节点，全球资本有望聚焦中国市场，分享战后重建的红利。

消费端方面，贵州茅台近期的提价动作引发市场广泛关注：昨日，贵州茅台正式上调产品价格，出厂价提升100元，市场零售价同步上调50元。从行业逻辑来看，茅台提价本质上是其核心定价权的体现，短期能够直接增厚上市公司盈利，优化盈利质量；但从宏观环境来看，当前全球经济处于收缩周期，国内消费市场整体偏谨慎，居民消费意愿有所回落，此时逆周期提价需格外谨慎——若消费者对提价形成抵触，可能导致产品动销承压，反而影响企业长期发展。从市场反馈来看，当前居民消费更趋务实，“面子消费”降温，高端白酒的消费场景有所收缩，这一点从个人消费体验也可佐证：近两年来，笔者已不再主动购买贵州茅台酒用于日常饮用，而在2020年之前，接待场景中基本以飞天茅台及茅台镇优质酱香酒为主。这种消费习惯的转变，本质上是消费谨慎情绪的体现，也印证了当前消费端的低迷态势，茅台提价后的市场反馈值得密切关注。

宏观经济层面，最新公布的PMI数据重返荣枯线以上，这一信号表明国内生产端已进入积极投产阶段，经济景气度逐步回升。但当前市场呈现明显的“两极分化”格局：一端是生产端的旺盛，另一端是消费端的低迷，而这一矛盾的核心推手之一，是机器人产业的快速发展——机器人的广泛应用大幅提升了生产效率、扩大了产能，进而加剧了市场价格内卷，即便国家已明确出台相关政策干预、引导行业良性发展，但这一趋势本质上是产业升级与市场竞争的必然结果，难以逆转。在产品同质化严重的当下，消费者更倾向于选择高性价比产品，高价产品的市场接受度持续下降，这也进一步加剧了消费端的低迷与生产端的内卷。

综合来看，当前A股市场受科技板块回调、消费弱复苏、地缘冲突扰动等多重因素影响，短期内维持区间震荡整理的概率较大。操作层面，建议密切关注周线中轨的压力位突破情况：若市场走势偏弱，在触及周线中轨附近时，建议适当减仓避险，控制仓位风险；若能够有效突破压力位，则可适度布局低估值、高确定性的核心标的，把握结构性机会。

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