传统金融与加密世界，正在香港迎来一次真正意义上的交汇。

2026 年 3 月 26 日，香港加密市场迎来了一个标志性时刻——富途控股旗下加密货币交易平台 PantherTrade 正式宣布全面展业。这意味着，这家在传统金融领域拥有庞大用户基础的互联网券商，其在 Web3 领域的布局，正式从「蓄力期」迈入「加速期」。

「加密货币业务，在公司内部处于非常高的战略级定位。」在接受 Foresight News 独家专访时，富途董事总经理曾煜超稍作停顿后补充道：「加密货币是全球最具普适性的资产类别之一，仅次于美股。这并不是某个地区的特殊现象，而是一种正在全球范围内形成的共识。」

作为香港领先的互联网券商平台，富途正试图将加密货币业务推向一个新的高度。

Foresight News 根据公开数据测算，富途控股 2025 年加密货币交易规模超过 500 亿港元；同期，公司全年总交易额达 14.68 万亿港元。整体来看，加密业务占比仍然较小。

尽管加密业务在富途整体营收中的占比仍然有限，但公司内部已经形成了一个相对一致的判断：加密市场的增长不会是线性的，而更可能呈现阶段性爆发、曲线陡峭上行的特征。

在这场深度访谈中，Steve 首次系统性地披露了 PantherTrade （猎豹）历时三年的「合规长跑」、业务增长的关键驱动因素，以及富途如何尝试借助 AI 重塑交易体验、打通 Web3 钱包生态的长期布局。

三年合规长跑：放弃外采，选择「自建闭环」

Foresight News：富途控股 2025 全年 14.68 万亿的总交易额中，Crypto 的交易体量占比非常小。在这样一个体量对比下，内部为什么把它提到「战略级第一位」？

Steve： 虽然目前在总盘子里占比还比较小，但它的增速极其惊人。2025 年全年相比 2024 年，富途的 Crypto 交易量暴涨了 246%，活跃客户数增长了 144%。这种增长不是线性的，而是呈现阶段性爆发、曲线陡峭上行的特征。

我个人的判断是：放眼全球，美股是目前最优质、最普及的资产，全球投资者都在交易它。但除了美股之外，Crypto 是唯一一个未来可能与美股并驾齐驱、甚至超越美股的全球交易资产。 甚至随着纽交所、DTCC 正在推进的美股代币化，两者的边界正在模糊。未来合规加密市场的交易量比肩甚至超越美股，是有极大可能性的。

Foresight News：2025 年初 PantherTrade （猎豹）就拿到 VATP 牌照，为什么拿牌后一年多，今天才宣布全面展业？可以复盘一下富途入局加密货币的整个过程吗？

Steve： 整个牌照获取的时间线，其实可以追溯到 2023 年。过去三年，我们在牌照升级上付出了巨大的努力：2024 年 7 月，富途证券（香港）成功升级了券商的 1 号牌，使得我们可以在经纪商这一侧为客户提供 Crypto 交易能力；随后在 2025 年 1 月获得了 VATP 的有条件牌照，这是所有交易所都会经历的阶段；直到今天，我们才全面展开业务。

从去年 1 月到现在，我们一直在按照监管要求，经历 Phase One（第一阶段）和 Phase Two（第二阶段）的严苛审查。比如在 Phase One 阶段，监管要求你在最小业务单元（MVP）的环境中跑通托管、交易和风控的基础流程；进入 Phase Two 后，监管对网络安全、资产托管、反洗钱（AML）提出了对标全面展业的极高要求。在这期间，外部审计师不是简单给个建议，而是全程介入，审查我们底层的系统代码和流程。

Foresight News：对于新的加密货币交易所 PantherTrade，人才方面已经准备好了吗？他们大部分来自于哪里？

Steve： 对，已经准备好了。其实在 Phase one 结束之前，所有的 RO （业务合规负责人）都已经到位了，大概七八位，都是可以在 SFC 的官网上可查的。我们的 RO 基本上都是来自传统金融的大公司。当然还有一些币圈的资产管理公司。然后我们的技术相关的人员，包括像 CTO 来自于大厂背景等。

Foresight News：PantherTrade 作为一个崭新的持牌交易所，在人才构建上有什么特点？市场上既有传统金融老兵，也有原生加密交易所的高手，还有互联网大厂的精英，富途内部的比例是怎样的？

Steve： 我们的人才结构非常均衡且多元。比如有传统金融力量：他们来自投行、基金公司和顶级券商，对合规原则、属地化监管条例以及金融风险有着极深的敬畏和理解。还有 Web3 原生人才：一部分核心成员来自原生加密交易所，他们更聚焦于区块链技术、网络安全以及底层交易架构的搭建。还有互联网增长人才：负责用户增长（User Acquisition）、内容运营和交易转化的同事，大多拥有资深的互联网行业背景，擅长极致的用户体验优化。

这种「海纳百川」的团队结构，是我们有意识设计的。如果团队全部来自原生交易所，可能会在合规观念上与当地监管存在磨合成本；如果全是传统金融人，又可能缺乏对 Web3 创新节奏的敏感度。只有不同文化背景的人在一起，才能碰撞出真正适配合规框架的创新火花。

PantherTrade 的背后：不单独做 App，打造「超级账户」

Foresight News：PantherTrade 会推出自己独立的 App 吗？

Steve： 短期内 PantherTrade 不会推出独立的 App。因为它的本质是一个 To B 的底层基础设施。

PantherTrade 现阶段主要是面向富途证券及体系内其他主体，提供底层的 Crypto 交易撮合与托管服务。对于零售客户而言，他们最渴望的根本不是多下载一个交易所 App，而是一个 「All in One」 的 Super App（超级应用）。我非常认同美国 SEC 新主席提出的方向：未来所有资产应该在一个账户里完成交易。

依托富途 App，用户无需切换软件，就能在同一个账户里管理美股、港股、ETF、债券，以及现在的加密货币。未来，我们还要实现「统一购买力」——用户的股票资产和加密资产可以相互抵押融资，跨资产交易。这才是传统交易者和高净值客户最想要的终极体验，而 PantherTrade 就是在底层默默支撑这一切的引擎。

本质上，PantherTrade 并不是一个「交易所产品」，而是富途迈向「全资产超级入口」的底层引擎。

Foresight News：PantherTrade 正式运营之后，对现有的富途加密用户会有哪些直接影响？用户的账户体系是如何打通的？需要进行复杂的迁移吗？

Steve： 从底层架构上讲，PantherTrade 其实是作为富途证券的上游交易所来运作的。当然，我们也会综合考量最优的交易链路。因此，对于富途证券现有的客户来说，这种底层架构的升级和切换是完全「无感」的，不需要进行任何复杂的账户迁移。

但在客户「无感」的背后，我们其实完成了底层交易能力的大幅跃升。长远来看，PantherTrade 的全面展业将极大优化客户的交易体验——你会感受到更快的交易速度、更低的延迟，以及更安全的托管技术。

更重要的是，全面展业意味着我们现在真正掌握了整个交易链路的核心基础设施：从法币的出入金（On-ramp / Off-ramp）、订单撮合系统（Order Matching System），到资产托管以及全栈的技术方案。把这些核心命脉掌握在自己手里，不仅大幅提升了我们整体的运行效率，更为未来产品功能的快速迭代和 B2C 终端体验的极致提升，打下了最坚实的基础。

「Crypto，唯一可能与美股并驾齐驱的资产」

Foresight News：富途目前在香港、新加坡、美国等多地展业，对于加密业务这种高度全球化又高度合规敏感的业务，你们在内部是如何进行跨地区管理的？

Steve： 这是一个非常深刻的管理课题。我们采取的是一种「全栈技术复用 + 属地化矩阵运营」的模式。

首先在技术层面，我们坚持不重复造轮子。从交易系统、风控引擎到撮合架构，我们尽可能实现全球底层的打通与复用。如果每个市场都搞一套异构系统，成本和维护难度是不可接受的。其次在运营层面，我们强调「属地化」。因为我们做的是合规业务，当地对于稳定币出入金、上游清结算、钱包合规运营的要求极高，这些必须由当地专业的同事来操作。

整体上，总部会负责业务规划、前沿产品研究和牌照申领的牵头，而一旦进入正式展业阶段，则是总部与当地团队深度协作的矩阵式管理，确保既有全球视野，又能精准落地。

Foresight News：在您看来，富途的加密用户与非合规交易所、以及其他合规交易所的用户相比，有哪些本质的区别？

Steve： 差异非常明显，主要体现在三个维度。一是合规意识与品牌信任：富途的用户对「持牌」有极高的要求。他们非常看重资金的安全性，倾向于在有信用背书、能一站式解决全资产投资问题的平台上操作，而不是去忍受非合规平台巨大的法币出入金摩擦成本。

二是投资风格与久期。非合规交易所的用户通常投机性更强，习惯于高杠杆合约交易。而富途的用户更偏向基本面分析和「组合投资」概念，他们的投资视野（Horizon）更长，波动耐受度也更高。

三是资产配置的深度。相比其他垂直类合规交易所，富途的优势在于「全品类」。很多合规交易所只能交易 Crypto，导致用户如果想配置股票会非常麻烦。而富途的用户往往是重叠的——他可能在非合规平台玩 Meme Coin 搏短线，但在富途，他会长期持有 BTC，并同时配置美股 AI 龙头股。

Foresight News：对于加密业务在富途整体版图中的占比，内部有没有一个具体的量化目标或增长预测？

Steve： 虽然我们内部每个季度都会做详尽的商业计划，但我认为，单纯给出一个具体的数字预测并不能代表未来的全貌。比起死板的数字，我更看重的是大方向的潜力和我们超越目标的能力。

我个人的判断是：放眼全球，美股毫无疑问是目前最优质、最普及的资产，全球投资者都在交易它。但除了美股之外，我认为加密资产（Crypto）是唯一一个在未来极有可能与美股并驾齐驱、甚至实现反超的全球性资产。

从这个维度来看，其增长潜力是深不可测的。在合规的前提下，富途乃至整个行业的加密交易量比肩甚至超越美股，我认为这具有极大的可能性。更何况，两者的边界正在迅速模糊。我们已经看到，像纽交所（NYSE）、DTCC 都在积极实践美股的代币化。

如果从一个更宏大的视角来看，未来的数字资产将包含所有被代币化的传统资产。当这两股力量合流，其爆发出的能量将是核弹级的。

AI 正在把「量化能力」，从机构分发给所有人

Foresight News：最近 AI 是绝对的风口，富途在 AI 和 Web3 的结合上有什么实质性的落地吗？

Steve： 富途去年就发布了 AI 助手，为客户提供智能化的分析和投资建议。而就在上周，我们发布了最新的 AI Skills，它可以直接连接各类大模型与 AI Agent。结合富途一直以来非常强大的 Open API 功能，用户现在可以让 AI Agent 直接接入我们的交易体系。

这大幅降低了普通人进行自动化交易的门槛。Crypto 的特点是 7x24 小时不间断交易，人类不可能全天候盯盘。而有了 AI 的加持和富途 Open API 的串联，这两者完美契合。所以，所谓的全面展业，本质上就是将富途底层的交易能力、账户能力、资讯社区能力，以及我们最新的 AI 能力进行一次彻头彻尾的打通。

Foresight News：作为普通用户，体验会有什么不同？

Steve： 以前，交易的第一步是打开富途 App 看盘；但现在，通过 AI 赋能，交易的第一步变成了唤醒你的 AI Agent。

在这个过程中，你完全不需要去掌握 Python 或 Rust 这样复杂的高级编程语言。你只需要用最简单、最朴实的自然语言，向 Agent 描述你的交易想法。随后，AI Agent 会自动通过富途的 Open API，连接到底层的交易引擎。

这意味着什么？意味着普通散户也能瞬间享受到，过去只有顶尖量化基金才能拥有的自动化、智能化、7x24 小时不间断的交易能力。这在富途内部，被我们称为「量化交易平权」。

从最直观的体验差异来看：未来你甚至都不需要频繁打开交易 App。你只需向 AI 描述你的交易逻辑，它就会帮你生成一套专属的投资策略，并自动调用历史数据完成回测与拟合。当你对回测的数据和策略调整感到满意、有了充分的信心后，一键就能将其投入实盘运行。这就是拥有 AI 与没有 AI 之间，跨时代的最大体验代差。

Foresight News：现在行业内有一种论调，认为 AI 正在大规模「抽离」Web3 的人才。作为身处一线的高管，您有这种危机感吗？

Steve： 不可否认，AI 正在进入「大规模应用（Mass Adoption）」阶段，它对全球顶尖人才的吸引力确实无与伦比。但就我个人观察，并没有出现所谓的 Web3 人才大规模流向 AI 行业的「搬迁潮」。

核心原因在于「隔行如隔山」。例如一个专注于交易风控或底层公链开发的架构师，其技能栈与 AI 的匹配度并非想象中那么高。

比起人才流失，我看到的更多是「深度融合」。在富途内部，无论是业务、产品还是研发同事，都在积极拥抱 AI。但我们拥抱 AI 的根本目的，是为了在 Web3 赛道内提升效率，并创造出像「量化交易平权」这样全新的商业场景。与其说 AI 在抢人，不如说 AI 正在成为 Web3 进化的「加速器」。

稳定币的野心：0 秒结算，直接买美股和 RWA

Foresight News：普通用户目前在 PantherTrade 上交易加密货币，需要满足哪些准入门槛？

Steve： 我们的服务面向所有合格的香港投资者，涵盖零售投资者（散户）和专业投资者（PI）。

目前，用户已经可以直接用法币在平台上交易加密货币及相关的 ETF。针对专业投资者（PI），我们提供的可交易币种矩阵会更加丰富。此外，我们也支持客户使用经过白名单认证（Whitelist）的 Web3 钱包，直接进行加密资产的充提。

需要强调的是，我们对开户入金（Onboarding）环节的把控极其严格，完全遵从香港证监会（SFC）的最新监管规定。除了基础的身份核验外，客户还必须通过平台严谨的「合适性评估」与「风险承受能力评估」。富途的底线是：确保每一个账户、每一条交易链路，都在最高标准的合规框架下运行。

Foresight News：除了主流币种，大家极其关注稳定币的动向。PantherTrade 目前对稳定币的支持情况如何？未来有哪些更宏大的计划？

Steve： 目前阶段，富途已经支持专业投资者（PI）交易 USDT 和 USDC。但对于整个行业而言，真正的「重头戏」在于香港即将推出的合规稳定币。一旦香港合规稳定币落地，我们会第一时间与发行方及监管机构紧密沟通，共同探索它在 PantherTrade 上的深层应用场景。

除了用稳定币买 Crypto 这种基础操作外，我们将探索支持用户用稳定币直接购买 RWA（真实世界资产），甚至直接购买传统股票。在这个跨资产的交易链路中，我们将打破传统的清算时间差，真正实现 「零秒（Zero Second）」 的交易即结算体验。

依托于 PantherTrade 扎实的底层架构，我们可以把传统的法币出入金以及资产转换环节做得极其无缝且丝滑。只有彻底打破传统金融与 Web3 的流转壁垒，才能真正释放出稳定币作为支付与结算创新的「杀手锏」威力。

富途的「安全底线」

Foresight News：大家特别关心的一个核心痛点是安全问题。在富途平台上，用户既有股票资产，也有加密货币。从底层的安全机制和保险机制来看，这两类资产有什么不同？加密资产放在富途，到底有多安全？

Steve： 首先，富途遵守一个绝对不可触碰的底线原则：严格执行持牌隔离托管。

不论是你的股票、法币现金，还是数字资产（Digital Assets），客户的资产与券商本身的自有资金（House Money）是完全物理隔离的，绝不存在混同或挪用的可能。这是最基础的防火墙。

当然，针对不同类别的资产，底层的托管主体是有差异的。客户的法币资产托管在正规银行，港股托管在香港中央结算系统，美股托管在美国的 DTCC（存管信托公司）及相应的清算机构。

而对于加密资产，根据香港证监会（SFC）的要求，传统券商是不能直接托管虚拟资产的。因此，用户的 Crypto 资产实际上是隔离托管在持有 VATP 牌照的 PantherTrade 体系内的。

Foresight News：如果是托管在 PantherTrade，如果遭遇了极端的黑客攻击，用户的资产有保障吗？

Steve： 这就是合规交易所与非合规交易所最大的本质区别。作为持牌机构，PantherTrade 极其严格地遵守 SFC 的监管框架，我们为这部分托管的加密资产配置了合规的保险和补偿安排。

这意味着什么？这意味着即便在最极端的「黑天鹅」情况下——比如遭遇了顶级的黑客攻击、资产被盗，或者是底层的风控系统失灵——投资者依然享有法定的安全保护与赔付机制。

而市面上很多没有牌照的非合规交易所，其实是在「裸奔」。它们对客户资产的保护仅仅停留在「平台信誉」和所谓的「资本担保」上，一旦出事，用户的资产可能瞬间归零。在香港的合规框架下，这种情况是被制度从物理和法理层面彻底杜绝的。

未来一年的三大核心目标

Foresight News：大家非常关心的一个问题是，关于加密货币的衍生品（合约）交易，目前香港还没有合规平台支持。富途在这方面有预期吗？

Steve： 确实，目前香港所有合规交易所都不支持合约交易。但在全球市场上，合约交易规模早就超过了现货，这也是绝大多数投资者的刚需。

几周前，SFC 已经发布了相关的通函，从方向上释放了允许合约交易落地的信号。当然，这其中涉及到非常复杂的风控逻辑（如穿仓保护、ADL 自动减仓机制等），不能照搬传统的期货保证金模式。

富途在拿牌之前就已经在做深度的技术预研，并保持着跟监管的密切沟通。我们没有一个绝对的时间表，但我们非常希望今年内，在香港合规的合约交易上能看到实质性的落地。

Foresight News：合约业务的确是一块很诱人的蛋糕。还想再追问一下，除了现有的业务，未来你们会有哪些比较有想象力的变现方式？

Steve： 这个问题很好。首先，香港的监管制度非常严格，尤其是针对加密交易所，普通用户只能进行现货交易，不能使用杠杆，这是第一条限制。

第二，目前没有任何衍生品可以交易——比如期权、期货，尤其是永续合约。这类产品在非合规交易所已经比较成熟，但在香港，监管暂时还不允许开展。

除此之外，还有质押类业务。目前，虽然 SFC 已经批准了比特币和以太坊的质押，但要求很严格：只能面向专业投资者，而且一次必须持有至少 32 个以太坊，不支持小额合并操作。其他币种的质押也暂未支持。可以预见，质押未来将成为一个新的、合规的业务品类。

最后，最近讨论比较多的，是代币化业务。无论是金融资产（基金、债券），还是股票、实物资产——比如新能源或光伏电板——都可能通过代币化成为未来的新业务线。

Foresight News：展望未来一年，富途和 PantherTrade 在加密业务上有哪些最核心的目标？

Steve： 我们当下的核心目标可以清晰地划分为三个维度：

第一，提升传统投资者的 Crypto 渗透率。 我们目前最关注的一个核心指标就是「渗透率」——如何让那些对加密货币感兴趣、有意愿且风险承受能力匹配的 Web2 传统投资者，开始在富途的生态里交易 Crypto。随着我们券商侧和交易所侧底层能力的不断强化，将这部分庞大的传统流量转化为 Web3 增量，是我们眼下的首要任务。

第二，反向吸引 Web3 原生资金配置传统资产。 富途的一站式交易平台，不仅是为 Web2 投资者准备的，它同样极其契合 Web3 原生用户（Crypto Native）的需求。你可以看到，最近几个月加密市场的走势相对平缓，而美股在 AI 热潮的驱动下赚钱效应极其显著。

我身边有很多币圈原生的朋友，最近纷纷跑到富途来开户炒美股。所以，打破资产壁垒，让 Web3 投资者能用最顺滑的方式来配置传统金融资产，这也是我们极大的竞争优势和接下来的发力点。

第三，推动 PantherTrade 的生态落地与行业级创新。 对于 PantherTrade 而言，刚刚全面展业只是一个开始。短期的第一步，是全面接入富途证券的庞大生态；而长期的使命，则是和行业、监管一起推进香港虚拟资产（VA）行业的前沿探索。

正如我前面提到的，我们正在推进几个极其重要的创新场景：一是稳定币的深度应用，探索其在 PantherTrade 上支持实时交易与清结算的能力；二是代币化基金（RWA）。我们之前已经宣布与华夏基金等头部机构展开合作，共同推动代币化基金的落地，未来的目标是在 PantherTrade 上实现这类资产的 7x24 小时二级市场交易。这些都是我们接下来的重中之重。

一个传统金融老兵的 Web3 进化

Foresight News：你是什么时候开始真正关注加密行业的？是否有一个让你「顿悟」进入这个行业的关键时刻？

Steve： 如果说关键时刻，应该是 2017 年。在那之前，我对加密的了解主要来自新闻报道，内容大多是一夜暴富，或者各种传闻。因为我长期做传统金融，对「虚拟」二字天生有警惕感。

真正让我走进行业，是我上一家公司接触的矿机、矿场股权投资项目。当时为了做尽调，我从机场开车三个小时，抵达一个完全荒无人烟的地方。

当我第一次看到那种规模化的矿场、听到震耳欲聋的机器轰鸣时，内心的震撼非常强烈。那一刻我意识到：这不是玩虚拟货币，这是一个巨大的产业体系。从那以后，我开始持续学习区块链、比特币，也开始自己下载钱包、体验交易所产品，慢慢建立起对行业的理解。

Foresight News：你个人是什么时候真正开始「下场」交易加密货币的？

Steve： 也是 2017 年做完尽调之后不久，我就开始自己尝试。我下载了加密钱包，也在当时最大的交易所做过交易。

最近一两年因为我在富途负责虚拟资产业务，所以也会主动体验各种主流交易所的产品，包括现货、合约、智能跟单、组合投资等，尤其关注非合规交易所的一些创新功能，看看哪些设计值得我们学习、借鉴。

Foresight News：最后，能否给普通投资者一些加密货币相关的投资建议？

Steve： 只有两点：投价值，不追热点。我过去很少碰 Meme 代币，主要还是关注比特币、以太坊、Solana 这样的主流资产。价值与价格永远在波动，普通人需要用定投与资产分散化，来平滑市场风险。