本报记者 周尚伃

    A股上市券商2025年业绩预告、快报密集披露。截至1月29日记者发稿，中信证券、招商证券、光大证券等3家上市券商率先披露2025年业绩快报，国泰海通、申万宏源、方正证券、东方证券、国联民生、华西证券、东北证券、红塔证券、西南证券、长城证券、中泰证券等11家上市券商发布2025年业绩预告。

    从已披露的数据来看，2025年上市券商业绩整体向好，形成了头部券商稳中有进、重组标的爆发增长、中小券商突围发力的多梯队协同发展格局，高质量发展成效逐步显现。

    头部券商业绩稳中有进

    2025年，头部券商的规模优势与综合竞争力进一步释放，业绩表现稳中有进。具体来看，中信证券全年实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，刷新自身盈利纪录。招商证券与光大证券同样保持稳健增长态势，核心业务持续发力。其中，招商证券全年实现营业收入249亿元，同比增长19.19%；归母净利润123亿元，同比增长18.43%。光大证券全年营业收入达108.63亿元，同比增长13.18%；归母净利润37.29亿元，同比增长21.92%。

    中金公司非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，“十五五”期间，全方位、立体化的证券期货监管体系将持续完善，叠加科技赋能下的精准监管，将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源。同时，以证券行业分类评价规定为核心的“扶优限劣”监管框架，将推动全行业优化公司治理、精进合规风控能力、提升专业服务水平，助力行业实现高质量发展。头部机构凭借更健全的合规风控体系与领先的专业服务能力，有望获得创新业务优先试点、风险资本准备系数下调等资源倾斜，进一步拓宽其展业空间、增强创新发展的内生动力。

    重组整合成效显著

    并购重组已成为2025年券商业绩增长的核心引擎，相关标的凭借业务协同与财务并表效应，实现业绩爆发，成为行业亮点。其中，国泰海通、国联民生的并购重组极具代表性。

    作为行业并购重组的标杆，国泰海通2025年预计实现归母净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115%；预计实现归母扣非净利润210.53亿元至215.16亿元，同比增长69%至73%。业绩大幅增长的背后，2025年，国泰海通全面提升经营管理水平，稳中求进、主动作为，平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，充分发挥合并后的品牌优势、规模效应和互补效应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户经营“增量扩面、提质增效”，资产规模及经营业绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长，初步实现“1+1＞2”的效果。

    国联民生则受益于控制权收购后的财务并表，2025年完成对民生证券的控制权收购后，平稳有序推进业务高效整合，全年预计实现归母净利润20.08亿元，同比大幅增长406%左右，证券投资、经纪及财富管理等核心业务条线均实现了突破。

    中航证券非银金融行业分析师薄晓旭认为：“并购重组已成为行业业绩增长的核心引擎，通过短期财务并表与长期业务协同双路径驱动盈利跃升。在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。”

    值得一提的是，已发布业绩预告的中小券商预计去年也均实现了净利润同比增长。2025年，申万宏源证券预计实现归母净利润99亿元至109亿元，同比增长60.29%至76.48%；方正证券预计归母净利润同比增长75%至85%；华西证券预计归母净利润同比增长74.46%至126.66%；东北证券预计归母净利润同比增长69.06%；东方证券预计归母净利润同比增长67.8%；红塔证券预计归母净利润同比增长59.05%；西南证券预计归母净利润同比增长47%至57%；长城证券预计归母净利润同比增长45%至55%；中泰证券预计归母净利润同比增长40%至60%。

    中邮证券分析师王泽军表示，券商业绩高增的核心驱动因素有三点，其一，宏观经济稳中向好，国内资本市场韧性与活力增强，投融资改革机遇释放，为券商各业务条线提供广阔市场空间；其二，市场交投活跃度提升与股指上行，直接增厚经纪业务佣金、投资业务收益；其三，券商主动推进业务整合与战略升级，无论是并购重组后的协同赋能，还是聚焦主责主业的模式转型，均有效提升综合金融服务能力，打开增长天花板。