现将中金信达东兴三家券商合并套利的可能性分析如下：（声明：本人已在13.7买入东兴证券，分析难免带有个人主观偏见。且文章作为个人投资记录使用，不作为买卖建议）

   买入逻辑：1.换股存在折价套利空间；2.下有保底，现价最多亏6个点；3.Beta（证券行业上涨）+ Alpha（折价收敛），横盘亦能获利。

    风险点：1.重组被否，可能性较小；2.耗时过长（预计半年），横而不涨，占用资金，失去其他更好的投资机会；3.中金价格继续遭到打压下跌，溢价收敛。（2020年11月上市，历史最低价25.96元；2025年1月30.16元，现价35.09元）

    换股折价套利基本原理：

    1.溢价收敛。换股比例固定，被合并方股价与按中金现价计算的理论换股价值存在折价，合并完成后该折价必然收敛。

      根据公告，现1 股东兴证券可换 0.4373 股中金公司；1 股信达证券换0.5188 股中金公司。根据2026年1月22日的收盘价格，中金35.11元，东兴13.9元，信达17.73元。

       东兴13.9元/股*100股，即买了一手东兴花费1390元，转换到中金，可换成0.4373*100股=43.73股，乘以现在中金的股价35.11元，即35.11*43.73=1535.36元。通过换股，在假设股价不变的情况下，一手的东兴1390元变成了一手的中金1535.36元，两者相差10.4%，这十个点就是折价套利的空间。

• 理论换股价值 = 中金现价 × 换股比例
• 套利空间 = (理论换股价值 - 被合并方现价) ÷ 被合并方现价
• 等效中金买入价 = 被合并方现价 ÷ 换股比例

2026 年 1 月 22 日数据示例：

         2.下有保底。东兴证券异议股东现金选择权价格为换股吸收合并的定价基准日前 1 个交易日的东兴证券 A 股股票的收盘价，即13.13 元/股。信达证券异议股东现金选择权价格为换股吸收合并的定价基准日前1 个交易日的信达证券 A 股股票的收盘价，即17.79 元/股。假如按现有价格13.9元买入东兴，即便股票下跌，也可选择13.13元的现金选择权，即损失5.5%。

        根据重组公告，可调价期间内，发生以下情形可触发东兴证券 A 股异议股东现金选择权的价格调整机制：上证指数（000001.SH）或证监会资本市场服务行业指数（883171.WI）在任一交易日前的连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日收盘点数较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘点数跌幅超过 15%；且在该交易日前东兴证券A股每日的交易均价在连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘价跌幅超过 15%。（但上证指数近期跌15%已基本不可能再发生。）

       3.牛市旗手。24年9月以来的牛市，券商的业绩暴增，但这次的牛市中券商只在24年表现了一下，之后便难有起色。但近期甚至达到4万亿的成交量，券商作为牛市必须配置，无非是何时起爆而已。只能潜伏，等大资金来。若在套利过程中，证券板块上涨，加上重组的推进，可能的收益不只是十个点。