研报速递过去这一周（1月19日-23日）的市场，就像一场冰与火的魔幻现实秀。一边是小盘股狂欢，一边是蓝筹股遇冷，资金的方向选择从未如此清晰。
看看具体数据就知道分化有多极端：代表小盘股的中证2000指数上周大涨4.04%，中证500也涨了4.34%；而另一边，沪深300跌了0.62%，上证50更是跌了1.54%。成交量虽然比前一周略低，但每天2.8万亿的水平，说明市场的躁动一点没少。
资金就像决堤的水，全部涌向了两个方向：一是AI算力、商业航天、人形机器人这些充满科幻感的故事；二是有色、石油、化工这些被全球局势和商品价格推着走的方向。而银行、保险这些曾经的“压舱石”，则成了被冷落的对象。
与此同时，一个所有人都看见却不好明说的信号，在盘面上越来越清晰：以沪深300、上证50为代表的核心宽基ETF，出现了持续且规律性的“天量”成交与份额缩水。市场心照不宣——那位曾经在3000点下方力挽狂澜的“大队长”，正在调整他的阵型。
01 蹊跷的调仓：阳谋背后的两难
“国家队”的动向，从来不是秘密，它明明白白写在公开数据里。从下面这个沪深300 ETF分时图上面，可以明确的看出来，全天共有六次巨额抛售，每次抛售股价就跟着下跌。
看看华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF这些“巨无霸”，近期份额持续净流出，与盘面上百亿级的成交相互印证。这动作，冷静得让人心里发毛。
市场对此吵翻了天，主要分成两派：
务实派觉得，这太正常了。 “大队长”在3000点以下买，是为了救市托底；现在指数都站上4000点了，卖一点回收资金，合情合理。这就好比消防员灭了火，总得收拾水管回家吧？
谨慎派却嗅到了更深的味道。 他们觉得，元旦后市场涨得太急太快，“大队长”这时候压一压金融、消费这些权重股，是在给市场“手动降温”，敲打一下那些想搞“快牛”、“疯牛”的预期。
不管初衷是什么，结果已经摆在那儿了：聪明的钱最擅长看眼色。你卖“大家伙”，那我就跟着卖，然后把钱全都挤进本就火热的中小盘科技股里。
于是，市场的撕裂被瞬间放大：一边是低估值的蓝筹股越跌越冷，另一边是高估值的题材股越炒越疯。这种极致的分化，就像一根竹子被压得越来越弯，积累了巨大的势能。万一哪天绷不住了，反弹起来的破坏力可不小。这，真的符合“平稳健康”的要求吗？我有点怀疑。
02 冰火两重天：一边是太空狂想，一边是业绩沉默
就在大家为“大队长”的意图争论时，周五，一场由马斯克点燃的“太空光伏”狂欢，猝不及防地开始了。
这位“硅谷钢铁侠”在达沃斯论坛上描绘的蓝图之所以能引爆市场，是因为它有扎扎实实的理论数据支撑：在距地面约3.6万公里的地球同步轨道上，太阳能电池板能接收到强度高于地面5-15倍的太阳辐射，且不受天气、昼夜影响，理论上能实现24小时稳定发电。电力则可以通过微波或激光传回地球。
尽管工程挑战巨大，但马斯克的SpaceX正在把火箭发射成本打下来，让“太空电站”从科幻走进了“可能”的范畴。于是，A股的光伏板块——这个仍深陷亏损和内卷泥潭的行业——瞬间被镀上了一层“未来金边”，掀起了涨停潮。
光伏ETF的溢价一度超过了3%，这意味着人们狂热到愿意用比实际价值高3%的价格去抢购。市场情绪已经到了非理性的边缘。我手里那点光伏仓位，也趁着这股狂热出手了，没有卖在当日高点，无所谓了，反正仓位也不大。热闹是他们的，我选择清醒。
卖掉光伏的钱，加上之前从其他调整板块撤出来的一部分，我拿出了四分之一，试探性地买了点化工ETF作为底仓。没想到，连化工这个“老实人”最近也涨得挺猛，让我不敢把剩下的子弹全打出去，只能耐心等它回调。
与光伏的喧嚣形成残酷对比的，是券商板块死一般的寂静。
中信证券刚刚发了业绩快报，2025年净利润同比增长超过38%。 有机构估算，整个券商行业去年的利润增长可能接近60%。放在任何年头，这都算得上闪闪发光的成绩单。
可结果呢？券商股像被钉在了地板上，一动不动。很多坚守的朋友开始绝望地问：难道这一轮行情，券商就注定要当“炮灰”，用自己的一动不动，来换小盘股的满天飞？当股价和业绩彻底分家时，这种背离让人心寒，也更考验信仰。
03 十字路口：我们这些“老登”的坚守
站在这个路口，左边是持续阴跌但越发便宜的价值蓝筹，右边是气势如虹但估值上天的热门赛道。市场上传递的信息全是诱惑和焦虑的味道。
对我来说，这个选择题不难。我就是一个“价值老登”，我的投资信条很简单：人多的地方不去，热闹的地方不凑。 我的打法就是在市场冷清、无人问津时，弯下腰慢慢捡筹码；等到人声鼎沸、全民狂欢时，再悄悄离开。
所以，最近这段日子，对我来说是一种持续的“精神折磨”。看着自己坚守的阵地不断缩水，而远处的盛宴与自己无关，心里肯定不是滋味。
但我更清楚，所有的疯狂最终都会回归常识。潮水退去时，才知道谁在裸泳；盛宴散场时，留下的只会是一地鸡毛。
面对现在的市场，我的策略就四个字：以静制动。
——对于光伏、AI这些冲上天的热点，我保持敬畏，但绝不追高。那不是我的游戏。
——对于已经有些起色的化工，我拿着底仓观望，等一个更舒服的加仓机会。
——而对于被死死按在地上的券商和那些真正的价值蓝筹，我选择忍耐和等待。我相信，价格终会回归价值，这只是时间问题。
这不是固执，这是一种对市场古老规律的信仰。树不会长到天上去，泡沫也终究会破。我们要做的，不是在风暴中追逐最高的浪头，而是在风平浪静时，确保自己站在最坚固的船上。
周五收盘了，光伏ETF的溢价依然耀眼，券商股的股价依然沉闷。
“大队长”可能还会继续卖，马斯克的下一个狂想也许明天就来。市场的故事永远新鲜刺激，但投资的道理却古老而朴素：守住你懂的东西，警惕你狂热的情绪，在纷乱的世界里，耕耘好自己的一亩三分地。
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【个人简介】
我是汪大叔，一名大型国有企业的科研工作者，业余时间进行投资。20年的科研工作经历，让我习惯用严谨的思维、数据论证的方法去筛选股票和ETF基金。
本人特别钟情于各类指数基金，包括行业ETF基金、中证A50、中证A500等，这也是绝大多数普通投资者的最佳选择。在本轮牛市，已经有好几只ETF基金翻倍。
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