必读研报分享 | 中长期纯债型基金优选

这篇国泰君安的研报是很好的债券基金入门材料，基金因子筛选和业绩评价的分析框架可迁移性很强，对于像我这样的固收小白来说绝对值得一读！

中长期纯债型基金业绩拆解主要有传统的Campisi归因模型和净值法Campisi模型。报告将净值法归因拆分成久期因子（Level）、期限结构因子（Slope）、信用利差因子（Credit）、评级利差因子（Default），并使用上述构造的因子与基金收益率进行多元线性回归。因子有效性测试结果表明，年化收益率、上行捕获率、PRD、Campisi模型中的Alpha对基金未来3个月收益有相对显著的预测作用，久期beta、信用利差beta、卡玛比率、夏普比率等因子部分有效。

回测结果来看，报告将构造的因子优选策略与Wind中长期纯债基金指数、中债总财富（1-3年）指数、中债总财富（3-5年）指数、中债总财富（7-10年）指数、备选池等权组合进行对比，结果表明：1）长期业绩方面，因子优选策略整体稳健，2017年1月4日至2022年8月31日，年化收益率5.05%，长期跑赢上述其他指数。2）从风险收益特征的角度看，因子优选策略最大回撤1.27%、年化波动率0.71%，夏普比率7.11、卡玛比率3.98，各指标均优于上述其他指数。

#债券基金 #债基 #债基理财 #研报分享 #研报阅读 #债券投资