德赛西威 4000 字深度研报

最近研究了德赛西威，最大的感受是：智驾赛道渗透率25%的蓝海期，它正以“座舱稳固+智驾爆发”双轮抢占先机。

🎯 核心逻辑：汽车智能化核心供应商，座舱与智驾双轮驱动。座舱域控2025年1-5月市占率15.8%稳居第一，规模效应筑壁垒；智能驾驶2025H1收入41亿元，同比飙升55.5%成增长极。高研发投入支撑技术迭代（2025H1研发支出13.26亿，同比增26.8%），绑定头部车企提升粘性。

📈 财务亮点：ROE近五年持续攀升，2024年达22.79%超优秀线；净利润增速连续五年超20%，2025H1飙至45.82%，营收2024年276亿较2020年翻两倍。但毛利率承压，2024年19.88%贴近制造业下限，2025H1略回升至20.33%；流动性偏紧，流动比率1.47（2025H1）低于理想值2.0，速动比率1.11接近警戒线。自由现金流2025H1转正至14.52亿，盈利质量改善。
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