研报速递 
挖了一份携程的研报，核心逻辑是高集中度行业中的龙头壁垒与双引擎增长动能。
🎯 核心逻辑：作为在线旅游预订（OTA）绝对龙头，行业CR5长期超70%，主导中高端市场。商业模式依赖双边网络效应：连接4亿+年活用户与全球140万家酒店、200余家航司资源，用户与供应商正向循环降低交易成本。增长驱动双引擎：全球化（Trip.com品牌，国际收入占比35%，2025Q2出境游超疫情前120%）与下沉市场（2025年新增合作酒店6000+），轻资产模式支撑扩张效率。
📈 财务亮点：2024年营收增19.7%、净利增72%，2025Q2营收148亿同比增16%，入境游预订翻倍。毛利率80%+（2024年81.25%），净利率32.02%，盈利效率突出。自由现金流190亿（2024年），现金储备583亿（2025Q2），利润转化能力强。资产负债率40.85%，流动比率1.51，偿债风险可控。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#携程 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：作为在线旅游预订（OTA）绝对龙头，行业CR5长期超70%，主导中高端市场。商业模式依赖双边网络效应：连接4亿+年活用户与全球140万家酒店、200余家航司资源，用户与供应商正向循环降低交易成本。增长驱动双引擎：全球化（Trip.com品牌，国际收入占比35%，2025Q2出境游超疫情前120%）与下沉市场（2025年新增合作酒店6000+），轻资产模式支撑扩张效率。
📈 财务亮点：2024年营收增19.7%、净利增72%，2025Q2营收148亿同比增16%，入境游预订翻倍。毛利率80%+（2024年81.25%），净利率32.02%，盈利效率突出。自由现金流190亿（2024年），现金储备583亿（2025Q2），利润转化能力强。资产负债率40.85%，流动比率1.51，偿债风险可控。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
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