研报速递 
研究霍顿房屋，核心看三点：寡头地位的定价权、规模驱动的成本护城河，以及周期波动下的财务韧性。
🎯 核心逻辑：美国住宅建筑龙头，行业CR5超50%（公司占15%），强周期（7-10年）属性受利率影响大，需求渗透率65%增长空间有限但集中度提升缓冲竞争。商业模式为低价拿地+标准化建设+快速周转，年交付超8万套，规模效应使单位成本比中小对手低20%以上，支撑20%毛利率。
📈 财务亮点：盈利能力承压，ROE从2022财年34.17%降至2025财年Q3年化约14%，毛利率从31.37%降至23.95%，净利率从17.5%降至11.11%。偿债能力极佳，2025Q3资产负债率32.43%，流动比率16.41倍，现金26.14亿覆盖流动负债无压力。现金流整体稳健，2024财FCF 20.25亿，2025前三季度累计8.69亿（Q2季节性负流出）。资产聚焦存货，2025Q3达267.26亿（占资产超70%），周转率年化约1.05次，周转放缓。成长短期乏力，2025前三季度营收同比降8.7%，净利润降25%。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#霍顿房屋 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：美国住宅建筑龙头，行业CR5超50%（公司占15%），强周期（7-10年）属性受利率影响大，需求渗透率65%增长空间有限但集中度提升缓冲竞争。商业模式为低价拿地+标准化建设+快速周转，年交付超8万套，规模效应使单位成本比中小对手低20%以上，支撑20%毛利率。
📈 财务亮点：盈利能力承压，ROE从2022财年34.17%降至2025财年Q3年化约14%，毛利率从31.37%降至23.95%，净利率从17.5%降至11.11%。偿债能力极佳，2025Q3资产负债率32.43%，流动比率16.41倍，现金26.14亿覆盖流动负债无压力。现金流整体稳健，2024财FCF 20.25亿，2025前三季度累计8.69亿（Q2季节性负流出）。资产聚焦存货，2025Q3达267.26亿（占资产超70%），周转率年化约1.05次，周转放缓。成长短期乏力，2025前三季度营收同比降8.7%，净利润降25%。
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