宇瞳光学 4000 字深度研报

宇瞳光学：智能驾驶+AI硬件双引擎驱动增长，但短期偿债风险需警惕。

🎯 核心逻辑：公司为安防镜头龙头，正切入智能驾驶（车载镜头、HUD光学件、激光雷达光学件）及AI硬件（AI眼镜）领域。核心壁垒在于模造玻璃技术深化（高端车载与AI应用关键）和规模成本优势（安防积累的规模制造经验迁移至车载）。

📈 财务亮点：业绩强劲复苏，2024年净利润激增494.9%（低基数），2025上半年保持27.2%增速；营收2024年+28%至27.43亿元。经营现金流优异，2023年净利润现金比率11.6倍，2024年1.74倍。但短期偿债压力突出，2025年中流动比率0.99、速动比率0.7，短期借款10.5亿元超货币资金6.69亿元。ROE尚未恢复至健康水平（2024年8.56%），存货周转率降至2.2次（中等偏下）。
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