价值重估

一、基本面情况
上半年，营收1677.11亿元，归母净利润233亿元。其中二季度净利润比一季度增长29.1%，增长势头明显。
业绩向好主要靠核心矿产品量价双升，金矿、铜矿等卖得更多、价格更高，带动毛利率涨到60.23%。
不过公司负债也有所上升，资产负债率达56.36%，总负债2478.61亿元。这些债务主要用于产能升级，像加纳阿基姆金矿4月已并入公司报表、波格拉金矿恢复生产并逐步提升产量，塞尔维亚佩吉铜矿下部带等项目也在加快建设。
从市场环境看，铜价因印尼自由港减产呈上涨趋势；黄金受去美元化和降息预期影响，COMEX黄金三季度均价比二季度上涨。加上政策重视资源安全，且公司业务与新能源、AI发展需求相契合，这些因素都能为公司股价上涨提供支撑。
二，近五个月市场动态
近五个月持续上涨，28.9-30之间有明显的密集支撑，当前pe17.35，与历史pe对比，紫金矿业近五年pe中枢约18倍，当前PE处于历史低位附近，说明公司目前估值相对自身历史水平仍有一定优势，有一定的估值修复空间。
与行业PE对比，横向对比来看，黄金矿业板块平均PE约35倍，如sd黄金为30.02倍，zj黄金为104.14倍；铜矿业平均PE约12倍，如jx铜业为12.19倍。紫金的PE显著低于黄金同行，接近铜业龙头。
三、操作建议
建仓区间29.15-30.25，目标35.6-37.5
止损27.9。需要重点关注三季报，三季报超预期可以看到42.6
四、重点关注
10月10日，完成哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益交割。该金矿资源量丰富，截至2025年6月30日，金金属量达197.4吨。若2025-2027年铜价和金价如预期走势，预计公司2025年-2027年归母净利至459、579、708亿元，对应PE为17、13、11倍，随着业绩的增长，公司PE有进一步下降的可能
五、总结
紫金是家好公司，在当下的行情阶段，安全边际较高，只要不是后期追高进入都是没有太大问题，可以长期看好，谨慎看空，但需要注意自己的加仓时机，遇到杀跌的行情应该有力出力。#股市 #行情 #股票