研报速递 
最近研究了卓易信息，信创与AI融合赛道的“固件+云”双引擎驱动成长逻辑清晰。
🎯 核心逻辑：公司主营计算机启动关键底层软件固件（BIOS）及云服务（PaaS）。商业模式核心在于信创国产化替代（当前国产固件渗透率显著低于30%）与AI PC/服务器等智能硬件新需求共振，行业处于高速成长期。技术壁垒高（深厚底层技术积累+英特尔、AMD等严格认证），新进入者难；同时云服务以“IDE+AI”工具链构建开发者生态，订阅模式提升现金流持续性。需关注国际巨头竞争、RISC-V技术路线迭代及客户集中度风险。
📈 财务亮点：2025上半年固件毛利率61.04%（显著高于行业），整体毛利率54.95%；营收同比增长40.66%，其中云服务收入大增48.1%，占比提升至34%；研发投入4062万元（同比+19.41%），研发费率23.33%。利润现金转化良好，2025上半年净利润现金比率1.29。但2024年ROE仅3.49%（低于行业优秀标准），流动比率1.54（低于安全线2.0），短期偿债压力需留意。
#卓易信息 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司主营计算机启动关键底层软件固件（BIOS）及云服务（PaaS）。商业模式核心在于信创国产化替代（当前国产固件渗透率显著低于30%）与AI PC/服务器等智能硬件新需求共振，行业处于高速成长期。技术壁垒高（深厚底层技术积累+英特尔、AMD等严格认证），新进入者难；同时云服务以“IDE+AI”工具链构建开发者生态，订阅模式提升现金流持续性。需关注国际巨头竞争、RISC-V技术路线迭代及客户集中度风险。
📈 财务亮点：2025上半年固件毛利率61.04%（显著高于行业），整体毛利率54.95%；营收同比增长40.66%，其中云服务收入大增48.1%，占比提升至34%；研发投入4062万元（同比+19.41%），研发费率23.33%。利润现金转化良好，2025上半年净利润现金比率1.29。但2024年ROE仅3.49%（低于行业优秀标准），流动比率1.54（低于安全线2.0），短期偿债压力需留意。
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