当虹科技 4000 字深度研报

挖了当虹科技的研报，核心逻辑是政策驱动的政务AI蓝海与政务场景的高壁垒护城河。

🎯 核心逻辑：公司处于政务大模型赛道，政策驱动的数字政府建设需求刚性强，政务数字化渗透率不足30%（类比新能源车早期）。行业技术迭代快（大模型1-2年升级一代），但政务场景对数据安全、本地化部署的高门槛形成护城河。核心壁垒是垂直案例积累与客户粘性，“DeepSeek+虹小智”大模型已在湖南、海南等省级政府落地，政府客户决策链长、替换成本高。盈利模式为项目制（高客单价定制化平台）与订阅制（SaaS化服务）双轮驱动，华为云“年度热销奖”印证技术整合能力。

📈 财务亮点：2025H1营收1.33亿，同比增85.27%；净利润亏损收窄至-7.17%（2024年为-35.94%）。毛利率回升至42.21%（2024年41.0%）。资产负债率22.52%，流动比率2.41，偿债能力强。但应收账款占营收208%，回款风险需警惕；经营现金流持续为负，依赖外部融资。
#当虹科技 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息