新易盛 4000 字深度研报

挖了一份新易盛的研报，核心逻辑是AI算力爆发下，光模块寡头的技术+成本双护城河驱动业绩狂飙。
🎯 核心逻辑：光模块行业受益AI算力投资，年增速超30%，技术3-5年一代迭代，当前800G放量、1.6T研发关键期。全球CR3超35%呈寡头格局，新易盛跻身全球前三，技术覆盖CPO/LPO主流方案降低迭代风险，核心竞争力是高速率产品研发与规模化制造优势。
📈 财务亮点：2025H1毛利率近50%（行业平均35%），研发投入占营收15%；2024年ROE 41.15%、净利率32.82%，资产负债率32.11%（安全线内）；净利润2024年增312%、2025H1增355%，营收2024年86.47亿元；2024年经营现金流净额6.41亿元（净利润现金比率0.9），自由现金流-11.31亿元因扩产，需跟踪产能产出效率。
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