研报速递研报速读 · 中信证券研究
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今日中信证券研究聚焦：养老金权益化路径、9月用电增速回落与锂电三季报盈利修复。
• 全球主流养老金权益配置多在45%—60%，路径可鉴
• 9月全社会用电增1.2%，居民用电同比降6.0%
• 广东11月电价环比升3.9%，释放2027年积极信号
• 锂电前三季度净利同比增32.9%，Q3环比承压
• 行业转向结构性扩产，优选头部与改善明确环节
债市启明 | 全球主流养老金如何系统性提高权益资产配置比例
🔑 核心观点
• 老龄化加剧，现收现付制养老金收支压力抬升
• 挪威、法国等机构权益配置比例超过70%
• 多数主流养老金权益配置处于45%—60%区间
• 建议壮大二三支柱，审慎提升权益配置比例
💡 投资建议
电力 | 天气扰动居民负荷，用电增速延续回落（2026年9月）
🔑 核心观点
• 9月全社会用电量同比增长1.2%，增速环比回落0.5个百分点
• 居民用电同比下滑6.0%，台风等极端天气拖累
• 9月水电利用小时同比下滑20.4%，火电环比改善
• 广东11月电价环比升3.9%至0.475元/千瓦时
💡 投资建议
电池 | 产业链盈利逐步修复，锂电板块投资价值凸显：2026年三季报总结
🔑 核心观点
• 前三季度产业链收入同比增21.5%，归母净利增32.9%
• Q3归母净利同比增12.4%、环比降9.7%，环比承压
• 碳酸锂Q3毛利率39.2%，同比提升9.3个百分点
• 行业固定资产加在建工程增速升至20%，转向结构性扩产
💡 投资建议
