11月9日，证券业协会执业信息更新，东北证券（000686.SZ）原电子首席、TMT组长李玖入职财通证券（601108.SH），距离他11月2日从东北证券离职只隔了七天。

券商首席分析师的流动并不稀奇，但李玖的这次转身之所以被反复提及，是因为过去一年里他的名字与另一场公开冲突绑定在一起。

2025年12月，李玖与东北证券计算机首席赵宇阳因研究覆盖范围重叠在内部群中爆发争执，聊天记录随后外溢至金融圈成为一时话题。

11个月后，该次冲突的两个当事人走向了不同的方向。

关于赵宇阳，今年7月中证协执业登记信息显示，赵宇阳的登记类别已由“证券投资咨询（分析师）”变更为“一般证券业务”；吉林证监局7月29日发布的公告中，载明证券从业人员赵宇阳因公开发表不当言论，被出具警示函措施。根据多家媒体彼时报道，该警示函所指向的赵宇阳，正是东北证券研究所计算机首席分析师。

李玖方面，其在东北证券署名的最后一篇公司研报停留在2026年10月13日，其中重点推荐了华海诚科（688535.SH）。研报中提及，作为规模领先的半导体环氧塑封料供应商，华海诚科在海外提价叠加扩产时滞背景下，有望率先承接外溢需求。按2030年细分市场规模、国产化率及公司份额测算，合理情境下，公司2030年收入有望实现36.83亿元，净利润对应9.21亿元；悲观情境下，2030年净利润也将达到7.97亿元。

报告中，李玖给出华海诚科6个月106.63元的目标价，截至11月12日，华海诚科股价约在76元水平，近一个月回撤超过10%，当前股价较目标价尚有约40%的理论空间。

将时间轴拉长到2026年下半年，李玖以第一作者或参与作者身份发布的深度研报，除华海诚科外，还覆盖鸿富诚（301716.SZ）、仕佳光子（688313.SH）、阿石创（300706.SZ）、长鑫科技（688825.SH）四家上市公司，还有一篇NPO的行业深度研报。

7月31日的阿石创报告，核心逻辑落在靶材国产化与半导体第二增长极，李玖团队预计公司2026至2028年归母净利润分别为0.42亿、0.84亿和1.42亿元，给予增持评级，目标价不超过57.16元。8月15日的仕佳光子报告，标题定调其为稀缺的光芯片IDM平台，逻辑落在NPO架构下光引擎对CW光源、AWG波分器件与高密度连接的同步拉动，公司被定位为无源+有源全链条卡位，给予买入评级。

仕佳光子与阿石创材料国产替代的叙事分属两条不同的产业线索，前者对应光互联架构的内部环节升级，后者对应上游材料的份额迁移。

新股方面，9月中旬的鸿富诚报告，李玖认为其业务发展的核心逻辑为石墨烯导热垫片在AI高功率芯片散热场景中的放量，然而该公司9月29日上市以来股价持续下跌，当前股价已经低于400元，较上市首日回撤超过35个百分点。更早的长鑫科技报告，李玖则从市场份额、盈利拆分和单位产能三个视角交叉给出估值区间，同期外资行的估值上限明显高于东北证券的区间。

从现阶段股价走势来看，上述标的股价在报告发布后普遍处于回撤趋势，考虑到2026下半年科技股整体波动加大的背景，相关公司的产业逻辑能否被市场验证仍待时间考量。

行业观点方面，李玖8月的NPO深度报告《NPO——国产算力的新战场，AI光互联的新主线》给出了一个区别于过渡论的定位，他认为，NPO并非简单的CPO过渡方案，而是当前产业阶段兼顾性能收益与工程可行性的核心路径。

这一判断的参照系是CPO，CPO将光引擎与交换ASIC共封装于同一封装体内，性能上限更高，但量产良率与维护成本尚未跨过规模化门槛。

这一观点在市场中存在分歧，其中关键并不在于NPO有没有价值，而在于它在技术演进序列中被放在什么位置。华源证券的观点是，从产业路径看，NPO有望成为短期更具确定性的过渡方案，而CPO则代表长期演进方向；浙商证券在研报中同样表达过类似看法。

值得关注的是，巴克莱在此前的ECOC大会纪要中指出，CPO大规模落地时间进一步向本十年末期靠拢，而NPO的生命周期预期已从2至3年上修至起码5年，NPO正在从过渡方案向主力方案发生认知迁移。这意味着，将NPO框定为过渡步骤的估值锚点，与将其视为中期独立路径的估值锚点，对应的是不同的投资时间刻度。