上周五的盘面不好看。沪指跌1.10%收在3649点，深成指跌2.57%，创业板指跌3.96%，科创50跌2.60%，全市场超过4700只个股下跌。

但真正值得记的不是跌幅，是量。两市成交1.66万亿，比前一天少了4602亿。跌近4%的创业板，跌停只有15家。

一、钱没有走，只是换了桌子

这个组合说明砸盘的是权重和龙头，不是全面踩踏。资金净流出前三名是元件54亿、通信设备48亿、半导体46亿，合计接近150亿；净流入前三名是电力、银行、铁路公路，没有一家超过10亿。

这是高位科技减仓、低位红利回补的老结构。缩量4600亿说明卖出是主动减仓而非恐慌离场——这是坏消息里唯一的好消息，但科技硬件那150亿的账还没结清。

二、周末，来了两笔钱

第一笔是制度。上周五的国常会明确提出，要完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性。

第二笔是真金白银。中信、国泰海通、中金、银河、招商、东方六家券商陆续官宣，第三批互换便利操作已经落地，11月6日完成首批股票买入，后续还会继续增持股票和ETF。

公告面也在配合：五粮液集团30.14亿增持计划实施完毕，沪电股份董事长提议回购5到10亿元。回购增持再贷款利率降到1%以后，这条线一直是资金最认的方向。

三、创业板指要改权重

深交所11月6日公告，创业板指单只样本股权重上限将逐步下调到15%，12月14日定期调整时生效。目前第一大权重股权重15.46%。

意义不在指数，在钱。跟踪创业板指的ETF体量不小，上限压下来，超配的部分要匀给其他样本股。过去买创业板指约等于买那几只龙头，往后更像买一批。规则设成只降不升、分级靠档，也避开了调样当天被动砸盘。

四、外面那口气还没顺

周五美股是涨的，纳指涨1.09%，费城半导体指数反弹4.21%。但标普500创下6月以来最差的单周表现，纳指一周跌3.37%，反弹更像空头回补，不是情绪转向。

更关键的是当晚的非农：10月新增就业16.5万人，预期只有6.5万，8、9月合计还上修8.4万，失业率降到4.1%。数据一出，12月加息概率从七成出头升到近八成。这个位置上，海外流动性不是帮手。

大宗也在重定价。布伦特原油一周跌16.42%，创2020年以来最大单周跌幅，美油跌12.76%。欧佩克+12月维持产量不变，中东四国10月出口量增10%到日均1500万桶以上。风险溢价退潮，定价权回到供需手里，今天化工和航运的开盘价会先替市场表态。

五、今天盯三个数

一个是量。1.66万亿是这轮反弹以来的低位，量能回不到1.9万亿上方，反弹只能算修复。

一个是3649。往下3600一带是前期反复探明的位置，跌破它，周末这两笔钱的力度要重新评估。

第三个是科技硬件的开盘价。周五流出的150亿如果继续走，说明减仓没结束；如果高开被接住，稳市信号才算落地。

另外，今天8家公司合计109亿限售股解禁，德力佳和亿纬锂能占大头；光智科技子公司签下不低于6.01亿美元的磷化铟衬底供货意向，上游材料订单最近很容易被资金拿来说事。

现在的市场不缺政策，缺一个让人愿意把钱重新放回科技股的理由。这个理由大概率不会在今天出现。所以今天要做的不是急着站队，是看清谁在接。

（个人复盘记录，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）