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今日华泰证券研究聚焦：A股底部初具、港股由β转α、中选重塑AI资本开支与新能源预期，债市年底行情与券商左侧配置价值。

• A股估值情绪接近底部阈值，反弹待增量资金

• 港股由β转α，红利做底仓、创新药不追涨

• 中选后AI数据中心审批收紧，2027年交付有韧性

• 券商PB1.16倍处低位，左侧战略配置

• 10年国债1.55%附近阻力增大，可逐步止盈

• 10月土地成交放量，城投拿地占比升至41%

华泰 | 通信：中期选举对海外AI硬件影响几何

🔑 核心观点

• 民主党获参众两院多数，州级审批收紧或迟滞AIDC建设

• 主要影响2028年尚未开工项目，2027年待交付多已开工

• 短期交付仍稳健，光模块、交换机或随集群上线调整

• 建议关注AI算力链：中际旭创、新易盛、锐捷网络

💡 投资建议

华泰 | 证券/银行：稳市政策持续加力，布局优质金融

🔑 核心观点

• 股票回购增持再贷款降成本、扩围并转为长期制度安排

• 互换便利加快落地，千亿元操作改善市场流动性

• 证券板块估值处低位，部分券商股息率具备吸引力

• 板块排序为证券优于银行，银行优于保险

💡 投资建议

华泰 | 策略：底部初具，静待接力

🔑 核心观点

• 估值与情绪指标已接近历次底部阈值，底部构筑较完善

• 融资与交易型资金未明显回流，反弹需政策与增量资金

• 三条线索：中选后新能源政策、红利底仓、消费反转

• 红利关注银行、乳品、高速公路、水电、火电及钢铁

💡 投资建议

华泰 | 策略：港股从β反弹到更关注α

🔑 核心观点

• 本周港股领涨全球，悲观情绪出清叠加全球资金再平衡

• 短期反弹已较充分，恒指自满仓信号发出日涨约5%

• 港股盈利预期近4周下修1.2%，12月面临解禁高峰

• 配置红利做底仓，创新药及CXO为进攻方向但不追涨

💡 投资建议

华泰 | 金工：重点关注周期和消费

🔑 核心观点

• 周五A股未现恐慌抛售，上证全周涨1.39%，或入底部区域

• 多维打分模型显示全体宽基指数得分明显改善

• 风格择时维持看多红利与价值，小盘趋势仍占优

• 行业轮动本周持有贵金属、工业金属、基础化工等

💡 投资建议

华泰 | 金工：股债恒定比例指数谱系与风险收益特征

🔑 核心观点

• 证监会将研究推出股债恒定比例等多资产指数基金

• 现存23个股债恒定比例指数系列、共105只指数

• 20/80组合的风险收益特征主要取决于权益端风格

• 上周股票型ETF净流入1939亿元，宽基ETF放量

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：新阶段下的推演

🔑 核心观点

• 上周股市探底后明显反弹，政策底与情绪底进一步确认

• 机构筹码未充分出清，趋势性行情仍需增量资金配合

• 配置上红利保留底仓、科技关注低位、独立景气为重

• 转债仓位可逢低回补，结构上延续以低价权重为主

💡 投资建议

华泰 | 宏观：“双十一”初现结构性亮点

🔑 核心观点

• 双十一综合电商GMV同比增长2.4%，较去年与618放缓

• AI消费为结构性亮点，京东AI硬件销量翻倍

• 44城新房成交同比降幅收窄至4.8%，二手房升至12%

• 布伦特与WTI原油价格环比分别下行16.4%和12.8%

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：债市年底行情能否延续？

🔑 核心观点

• 上周赎回风波快速平息，长端利率已破前低

• 央行国债净买入增至1500亿元，利率走廊下限下移

• 10年国债1.55%附近阻力增大，继续下行可逐步止盈

• 信用债以3年左右期限挖票息，不建议拉长久期

💡 投资建议

华泰 | 证券：把握磨底期下的战略配置机会

🔑 核心观点

• 26Q3上市券商归母净利润同比-17%，头部韧性较强

• 单季投资类收入同比-52%，为当期营收主要拖累项

• 投行净收入同比+43%，资管与利息净收入保持增长

• A股券商指数PB为1.16倍，部分龙头跌破1倍PB

💡 投资建议

华泰 | 宏观：中选民主党大胜引发政策预期巨震

🔑 核心观点

• 民主党夺两院，参议院净增约7席、众议院或创最大多数

• 主张叫停关税、加强AI与数据中心监管，制衡明显增强

• 美国10月非农新增16.5万，远超预期6.5万

• 布伦特原油跌16.4%，COMEX期金涨4.5%

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：中选后美国AI资本开支变局

🔑 核心观点

• 民主党夺两院，并在得州等数据中心重镇赢得州长选举

• 全美在建及规划数据中心容量合计约345.9GW

• 五个拟暂停审批州等涉及114.2GW未开工，占33%

• 已开工项目短期影响可控，2027年交付仍有韧性

💡 投资建议

华泰 | 房地产开发/房地产服务：828新政后，土地市场发生什么变化？

🔑 核心观点

• 截至11月5日已有21个城市出台828新政相关细则

• 10月成交规划建面同比+91.2%，出让金同比+90.4%

• 三四线成交占比达86.2%，城投拿地占比升至41%

• 首批挂牌地块保留预售通道，现房销售仅占约2%

💡 投资建议