G2券商身份揭晓!国盛证券收到警示函,海外调研费用合规大核查来了

11月7日消息，此前监管通报里代号G2的券商身份落地——国盛证券，因违规为公募基金承担境外调研相关费用，收到江西证监局警示函。这一纸监管文书，也再次揭开券商与公募机构海外调研背后的合规暗坑。

11月5日，江西证监局正式向国盛证券出具警示函。经查，国盛证券存在为公募基金管理人承担境外调研期间门票、调研中介等费用的违规行为，触碰了证券行业业务往来的合规底线。本次警示函将记入证券期货市场诚信档案，对机构后续展业、分类评价均会带来负面影响。

PART 01

什么是“券商替公募买单海外调研费”？为什么违规？

券商研究所和公募基金之间，长期存在卖方服务模式：券商分析师输出研究报告、组织上市公司调研、路演服务，公募基金作为买方，以交易佣金的方式付费，也就是行业常说的分仓佣金。

核心合规原则：买卖双方的费用，不能混淆承担。公募基金的调研支出，属于基金公司自身运营成本，不得由券商来代为支付。券商如果主动承担公募海外调研的门票、中介服务费，本质上属于变相向基金输送利益，相当于用费用补贴换取公募的交易分仓，属于商业贿赂类的违规风险，破坏公平竞争的行业秩序。

监管此前在《机构监管情况通报》中就集中点名了一批机构：- 不配合检查的 G1 券商被监管约谈，要求严肃处分负责人；- 对 H、G2 两家券商，F、H 两家基金公司出具警示函；- 对 H 基金公司基金经理责令改正，要求机构内部追责。

如今 G2 的身份落地为国盛证券，意味着本轮海外调研费用合规专项整治，已经从匿名通报走向机构实名处罚。

PART 02

麻烦不断的国盛证券：不止这一单处罚

这次海外调研费用违规，只是国盛证券一连串风险事件中新的一笔记录。这家 G2 券商近年风波不断：

• ✅ 分析师组团离职，研究所团队动荡，研究输出能力受到冲击；
• ✅ 经纪业务管控存在重大缺陷，客户业务管理漏洞暴露；
• ✅ 自营业务风控形同虚设，投资端风险管控失效。

从研究、经纪再到自营，多条业务线先后暴露出内控短板。叠加本次卖方研究所业务合规被罚，也反映出机构内部全面风控体系存在持续性漏洞。

很多投资者会疑惑：券商内控差、频繁被罚，会影响普通股民吗？对普通散户而言，短期交易账户基本不受直接影响。但券商持续收到监管警示、处罚，会影响券商分类评级，评级下调会限制券商创新业务、净资本业务开展，长期会影响机构综合实力。对于买基金的投资者，这一类事件提示：基金机构的调研活动，同样需要接受严格合规约束，不能接受券商的费用馈赠。

PART 03

监管收紧：海外调研成为重点稽查方向

最近一段时间，监管持续聚焦券商、公募联合出海调研的合规问题。海外调研差旅、中介、门票、接待安排，是利益输送高发地带。过去行业里存在一些灰色操作：券商大包大揽，出钱安排基金经理海外走访企业，以此换取公募基金把股票交易放在自家券商，赚取分仓佣金。

监管现在明确划下红线：

1. 基金管理人开展境外调研，相关费用必须自行承担，不得由券商、第三方机构代为支付；
2. 调研接待要清晰留痕，禁止变相利益输送；
3. 机构要完善费用报销、业务审批流程，杜绝卖方为买方埋单。

本轮监管不是单点处罚，是系统性排查。后续预计会有更多券商、基金公司的同类违规案例浮出水面。

PART 04

行业启示：卖方研究野蛮生长时代落幕

曾经卖方研究所比拼服务，比拼调研资源，甚至比拼 “全包式接待”。而现在监管的态度非常清晰：研究服务可以付费，但不能用报销、代付费用的方式变相输送利益。

分仓佣金制度下，券商只能靠研究报告、路演等合规服务换取佣金，不能靠出钱请客、承担调研成本来抢客户。随着监管持续穿透核查，券商研究所过去的灰色操作空间正在被压缩。

PART 05

结尾

国盛证券这次警示函，是给全行业敲了一记警钟。海外调研看着是常规投研活动，处处都是合规雷区。券商、公募作为资本市场核心机构，业务往来的每一笔费用，都要经得起穿透式检查。

对于我们市场参与者来说，频繁的监管处罚也提醒我们：一家机构的风控能力，也是我们选择券商、基金产品时，值得留意的隐性指标。

风险提示：本文仅为行业资讯解读，不构成任何投资建议。