高盛最新对比亚迪研报

有哪些核心要点值得关注的新思路

这份研报维持买入(Buy)评级，核心逻辑：闪充技术构建护城河，依靠产品+海外，逐步跳出国内惨烈的价格战，迎来新一轮增长周期 。结合截图里的原文，梳理值得重点关注的几点：

1、核心护城河：闪充（超快充）+完整生态？
高盛把闪充技术与配套充电生态放在第一位，认为这是比亚迪区别于同行的强大壁垒。
一方面帮助国内市场份额修复，在国内价格战当中不再单纯拼降价；另一方面支撑海外市场持续走强。
不再靠低价内卷，靠产品力拉开差距，这就是报告说的“跳出国内价格战”的底层逻辑 。

2、销量预测：下半年大幅回暖
- 2026上半年销量同比下滑18%，是国内价格战带来的压力；
- 预计2026下半年销量同比回升+30%。
驱动来源两点：第二代刀片电池产能释放 + 海外销量持续高景气。
判断3季度、4季度，销量、净利润会逐季改善。
3、毛利率预期明显修复，这是最大看点
- 2026上半年经营利润率4.2%，价格战挤压利润；
- 高盛预测2026下半年经营利润率提升至5.5%。
改善来自规模效应，还有产品结构优化（闪充新品、高毛利车型占比提升）。
重点：不是靠涨价，是靠产品结构升级，减少低价走量车型占比。

4、海外业务，第二增长曲线
海外市场被视作重要支柱，不单纯依赖国内内卷。海外销量保持强劲，能够对冲国内车市价格战带来的盈利压力。国内份额修复叠加海外扩张，带动现金流、利润修复 。
5、客观要看到的风险（研报隐含、现实盘面需要留意）
1）国内新能源车竞争依旧白热化，同行跟进快充技术，壁垒会被稀释；
2）海外地缘、贸易壁垒风险，会扰动海外销量；
3）利润率提升是预测值，能不能兑现要看后续季度财报验证，不是已经发生的事实；

4）券商看多报告是机构观点，不等于股价马上就涨。
以上仅为研报内容客观梳理，不构成投资建议。
高盛这份报告，关键点不是直接喊多股价，核心逻辑：闪充技术改变内卷格局，下半年看销量修复+毛利率回升，海外业务对冲国内价格战压力。但利润率只是预测，后续财报要重点验证能不能兑现。

上述内容仅作参考之用，不可作为买卖之依据。