1、股票市场

10月全球权益市场同步调整，与9月的结构性分化形成明显反差。海外方面，美联储9月加息落地后，市场对后续利率路径的预期并未缓和，长端美债收益率维持高位，叠加中东地缘冲突反复推升能源价格、通胀黏性担忧升温，全球风险偏好整体回落。国内方面，三季报披露窗口内，前期涨幅较大的科技成长板块面临盈利兑现检验，估值与业绩的匹配度受到市场重新审视；与此同时，投资者对后续稳增长政策的力度与节奏仍处于观察期，增量资金入场意愿有限，权益资产整体承压。

从指数表现来看，10月A股主要宽基指数全线下跌，且跌幅较9月显著扩大，双创、中小盘指数调整为剧烈。相比之下，中证红利逆势上涨1.80%，成为少数收涨的主要指数。整体来看，10月A股呈现全面调整、成长板块深度回撤以及红利防御属性凸显的特征。

海外科技成长同步调整，费城半导体指数单月下跌15.36%，反映全球范围内高估值成长资产正在经历估值压缩；传统价值板块与部分新兴市场的相对韧性，月内资金从成长向价值、从高估值向低估值进行再平衡。

10月市场资金面整体收缩。成交方面，沪深两市成交额较9月进一步回落，10月末沪深两市成交额合计约1.68万亿元，处于近一年较低水平。杠杆资金方面，10月末两融余额合计约2.34万亿元，占A股流通市值比重为2.59%，较9月末继续下行。结合主要指数全面调整来看，杠杆资金参与度持续下降，市场交易热度进一步降温，投资者风险偏好趋于谨慎。

ETF资金流向则呈现出与市场表现明显相反的逆势特征。10月整体ETF市场净流入4802亿元，场内规模达到4.96万亿元。其中主要以宽基ETF为主，净流入3742亿元；行业、策略、风格、主题ETF净流入规模均在百亿元以内。债券型ETF净流入约557亿元，商品型、跨境型、货币型ETF分别净流入48.26亿元、70.75亿元和223.31亿元。结合市场表现来看，10月ETF资金呈现典型的越跌越买特征，且高度集中于宽基方向，反映配置型资金正在利用市场调整进行左侧布局。

图1：A股主要宽基指数收益走势

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图2：国内外主要指数资产10月份收益表现（%）

数据来源：iFinD，私募排排网；数据截至2026年10月30日

图3：两市成交额

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图4：两融余额

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图5：ETF市场资金净流入水平

数据来源：iFinD，私募排排网；数据截至2026年10月30日

2、期货市场

商品期货：

10月商品市场呈现分化格局。南华商品综合指数下跌2.60%，其中，能源化工大幅上涨，南华煤制化工、石油化工、能源、能化指数分别上涨12.59%、12.40%、8.22%和4.72%；而贵金属、经济作物、有色金属、农产品指数分别下跌11.06%、5.44%、5.36%和4.84%。

能源化工的强势主要来自供给端驱动。中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡通航受限，10月中旬布伦特原油一度触及110美元/桶，为5月以来首次；油价上行通过成本端传导至下游化工品，叠加部分装置检修与库存处于低位，推动煤制化工、石油化工全月涨幅均超过12%。相比之下，贵金属在美联储紧缩预期与美元、美债收益率走强的双重压制下大幅回调，南华贵金属指数下跌11.06%，为10月表现最弱板块；有色金属受全球风险偏好回落与需求预期转弱影响下跌5.36%；农产品与经济作物则受供给恢复及需求偏弱影响，分别下跌4.84%和5.44%。

波动率方面，10月末南华商品指数20日滚动时序波动率为0.64%，处于过去一年34.16%的分位数，整体波动水平不高。分板块看，贵金属波动率1.44%，为各板块中最高，但历史分位仅为9.05%，说明当前波动虽高于其他品种，仍处于自身历史的较低区间；能化波动率1.24%，分位35.39%。值得注意的是农产品的波动率分位达到较高水平，反映其内部品种分化带来的结构性波动已升至历史高位。整体来看，10月商品市场的核心特征是能源化工单边强势与其他板块普遍调整并存，趋势机会高度集中于能化方向，这对CTA策略的品种覆盖与方向判断提出了更高要求。

图6：南华商品指数走势

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图7：10月南华商品指数涨跌幅（%）

数据来源：iFinD，私募排排网；数据截至2026年10月30日

图8：南华商品指数滚动20日时序波动率

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图9：南华商品指数滚动20日时序波动率分位数

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

股指期货：

股指期货方面，10月四大股指期货主力合约贴水幅度较9月末明显走阔。截至10月末，IC、IF、IH和IM主力合约基差分别约为-24.39、-25.50、-17.51和-31.23点，对应年化贴水率分别为-6.80%、-11.20%、-11.18%和-8.86%。从年化贴水率看，IF与IH走阔幅度最大，分别由9月末的-2.42%和-4.44%扩大至-11.20%和-11.18%，反映市场对大盘蓝筹后续表现的谨慎预期明显上升；IC与IM分别为-6.80%和-8.86%，同样较9月末的-3.43%和-2.45%明显走阔。从基差绝对值看，IM为-31.23点，在四者中最深，与中小盘现货跌幅较大、套保需求上升有关。

整体来看，10月股指期货市场呈现现货深度调整、期货贴水全面走阔的特征。对于市场中性策略而言，贴水走阔直接抬高了新增空头对冲头寸的持有成本，对已有头寸也构成展期压力，这在一定程度上解释了10月中性策略回撤扩大的现象。对于股指期现套利策略而言，基差空间重新打开，套利机会相应增加，但同时也需承担基差波动加剧带来的风险。

图10：股指期货基差（主力合约）

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

图11：股指期货年化升贴水率（主力合约）

数据来源：私募排排网；数据截至2026年10月30日

私募备案方面，根据中基协数据，2026年10月备案通过产品数量为628只，较9月的983只环比下降约36%。结合10月权益市场深度调整、风险偏好显著回落的背景来看，私募产品供给端的活跃度明显降温。考虑到备案数量易受募集及备案节奏、季节性等因素影响，单月大幅回落中包含一定节奏因素，但从同比降幅超过三成来看，发行端的收缩已较为明显。

图12：私募备案通过产品月度数量统计

数据来源：中基协，整理自私募排排网；数据截至2026年10月30日

2026年10月，私募基金整体表现明显回落，全市场产品月度平均收益为-8.52%，创下近一年单月最大跌幅。从市场环境来看，10月权益市场主要宽基指数全线深度调整，成长板块跌幅普遍超过15%，对股票多头、指增及量化选股等权益类策略形成显著拖累；与此同时，商品市场虽能源化工表现突出，但多数板块下跌，CTA策略内部亦出现分化。

图13：全市场产品月度平均收益

数据来源：私募排排网，数据截至2026年10月30日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。

从各类策略表现来看，10月私募策略整体承压，量化CTA以1.65%的平均收益位居首位，延续CTA策略危机alpha作用。红利指增、纯债策略、套利策略分别下跌1%左右，回撤相对有限；主观CTA、期权策略、债券复合策略分别下跌超过2%。权益类策略回撤最为明显，主观多头、量化选股、指增策略均有不同程度的回撤。

指增超额方面，10月出现明显逆转。据统计，指增策略平均超额收益为-1.17%，与9月对比超额端出现明显回撤。分策略看，中证500指增表现相对最好，平均超额-0.54%；中证A500指增与红利指增表现最弱，平均超额分别为-2.93%和-2.60%。从收益分布来看，各指增策略5%分位仍普遍为正，说明头部产品仍能获取正超额，但中位数已多数转负。

股票市场中性策略10月平均下跌4.42%，与此前几个月的防御表现形成反差。主要原因在于股指期货贴水重新走阔、对冲成本上升，同时极端行情下个股相关性抬升，多头组合的Alpha获取难度加大，难以覆盖对冲成本。量化选股策略平均下跌13.59%，跌幅超过中证500、中证1000等主要基准，显示在极端调整环境下，量化模型的高仓位与风格暴露放大了组合回撤。

CTA策略方面，量化CTA与主观CTA平均收益分别为1.65%和-2.21%，表现继续分化。10月商品市场能源化工大幅上涨、贵金属与有色金属明显下跌，方向高度集中。量化CTA凭借多品种、多周期与多空双向配置，较好地捕捉了能化板块的趋势机会；主观CTA则受制于品种选择与持仓方向，部分产品在贵金属、有色金属的多头暴露上受到拖累。整体来看，商品市场的结构性行情仍在为模型化策略提供收益空间。

其他策略方面，纯债、套利及期权策略分别下跌1.05%、1.38%和2.47%，回撤相对有限；转债交易、宏观、复合、股票多空及其他衍生品策略分别下跌3.73%、4.56%、6.65%、7.59%和7.92%。整体来看，10月市场环境对各类私募策略形成全面考验，低波与CTA类策略的相对优势进一步凸显，而权益类策略的回撤幅度明显扩大。

图14：私募各主要策略多周期收益表现（平均收益统计）

数据来源：私募排排网，数据截至2026年10月30日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。

图15：近一月量化超额收益分位统计

数据来源：私募排排网，数据截至2026年10月30日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。

从私募管理人规模来看，10月规模效应出现明显反转。全部样本当月正收益占比为35.24%，平均收益-6.05%。其中10—20亿元、20—50亿元、50—100亿元管理人正收益占比分别为41.28%、42.07%和43.05%，平均收益分别为-2.81%、-3.32%和-3.26%，表现相对稳健；而0—5亿元管理人正收益占比仅30.46%，平均收益-8.80%，表现最弱；100亿元以上管理人正收益占比33.97%、平均收益-4.32%，低于中等规模管理人。

此外，截至10月底，百亿规模私募管理人数量为146家，其中量化多头约48家、主观多头约41家。总量较9月底减少12家，降幅主要来自主观多头。

图16：近一月私募管理人规模收益分位统计

数据来源：私募排排网，数据截至2026年10月30日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。

展望后市，国内外市场仍面临多重不确定性，但国内经济结构性修复的方向未变。海外方面，美联储9月加息后，市场关注点已从"是否加息"转向"高利率将维持多久"，长端美债收益率与美元指数的走向仍是影响全球资产定价的核心变量；中东地缘冲突与国际能源价格则通过通胀渠道持续扰动流动性预期，若能源价格维持高位，对全球风险资产估值的约束将进一步延续。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，但内需修复与企业盈利回升的力度仍需进一步验证，这将在很大程度上决定权益市场的底部支撑。

权益市场方面，10月主要宽基指数全面深度调整，成长板块跌幅普遍超过15%，部分指数已回落至近一年低位。经历本轮调整后，前期积累的估值压力得到较充分释放，部分优质资产的估值已具备一定吸引力。但市场能否企稳，仍取决于三方面因素：一是企业的经营业绩支撑；二是后续稳增长政策的力度与节奏；三是油价和海外利率环境能否出现边际缓和。整体来看，中短期内A股或仍以震荡筑底为主，风格上红利与低估值方向的防御价值可能继续体现，而成长板块的修复则需等待盈利与流动性的双重改善。与此同时，ETF资金在10月的大规模逆势流入，也为市场提供了一定的底部支撑，后续需关注这一趋势能否延续。

对于指增策略而言，10月超额收益全面转负，与此前几个月的持续修复形成明显反差，量化Alpha环境随市场环境剧烈波动。极端下跌行情中，个股相关性上升、风格切换加快，模型获取超额的难度显著增加。后续来看，若市场进入震荡筑底阶段、个股分化重新扩大，Alpha环境有望逐步修复；但在风格尚未稳定之前，不同管理人的超额表现可能继续分化。对于中证2000等小微盘策略，还需关注极端行情下的流动性约束与因子拥挤问题。整体而言，评价指增产品仍需拉长周期，避免以单月超额判断模型优劣。

CTA方面，10月商品市场能源化工单边上涨、其余板块普遍调整，为CTA提供了结构性机会，量化CTA继续取得正收益。进入11月，商品市场的不确定性依然较高：一方面，中东局势与能源供应扰动可能继续支撑原油及相关化工品价格；另一方面，贵金属在经历大幅回调后，若美联储紧缩预期出现缓和，存在阶段性反弹可能。对于量化CTA而言，后续表现取决于趋势延续性与模型对品种扩散的适应能力；主观CTA则更考验对宏观变量、产业供需及交易节奏的判断。商品板块间的高分化状态，意味着不同CTA策略之间的收益差异可能延续。

中性套利方面，10月股指期货贴水重新走阔，对冲成本明显上升，中性策略回撤扩大。后续来看，若市场情绪企稳、基差重新收敛，对冲成本环境将有所改善；但在市场波动加大、个股分化加剧的背景下，中性策略的Alpha获取难度也在上升。套利策略则可关注基差波动加剧带来的期现套利机会，以及转债估值、商品跨期结构变化带来的相对价值机会。

宏观及复合策略上，10月全球风险资产同步调整，股、债、商品之间的相关性出现阶段性变化，多资产分散的效果受到考验。后续来看，若海外利率见顶、国内政策发力，大类资产之间的轮动机会可能重新显现，宏观策略的配置价值有望修复；但在通胀冲击与地缘风险并存的环境下，资产相关性的不稳定仍将持续，对管理人的风险预算与动态调整能力提出更高要求。

整体来看，10月的深度调整并未改变国内经济结构性修复及部分产业长期发展的基本方向，但全球流动性收紧、市场风格极致分化与资产价格波动，仍可能成为四季度的主要特征。对于私募市场而言，经历9月的结构分化与10月的全面调整后，不同策略在极端环境下的风险控制能力差异进一步显现。展望后市，市场环境或将继续考验管理人的主动管理与风险控制能力，而具备稳定收益来源、合理风险暴露及较强策略适应性的产品，有望在复杂市场环境中体现相对韧性。