研报速读 | 中金点睛

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今日中金公司研究聚焦：A股反弹能否延续、美国中期选举的资产含义、央行稳汇率新信号与Personal Agent商业化空间。

• A股反弹由风险缓释与稳市加码共推，阶段低点或已过去

• 民主党横扫两院，财政扩张受限、地缘溢价回落

• 外汇存款准备金率上调两个百分点，信号重于数量

• 宽基ETF规模明显上升，行业主题产品规模回落

• 香港三季度经济增长强劲，通胀仍处温和区间

中金 | 反弹能延续吗？

🔑 核心观点

• 昨日A股全面反弹，成交额重返两万亿元

• 外部扰动集中消化，市场阶段低点可能正在过去

• 沪深300前向估值已低于近十年均值

💡 投资建议

中金 | 民主党“横扫”的资产含义

🔑 核心观点

• 民主党夺回参众两院，胜选范围超出市场预期

• 财政扩张受限，政府关门与债务上限扰动上升

• AI监管收紧主要落在州与地方数据中心层面

💡 投资建议

中金 | ETF与指数产品月报（2026-11）：宽基ETF规模明显上升，行业主题产品规模回落

🔑 核心观点

• 国内股票ETF规模小幅回落至约三点三万亿元

• 宽基ETF规模环比增17.3%，行业主题规模回落

• 宽基产品单月净流入超三千六百亿元

💡 投资建议

中金 | 联合解读美国中期选举

🔑 核心观点

• 国会制衡增强，美伊冲突升级风险有望下降

• 财政转向中性，美债供给压力趋于缓和

• 油价地缘溢价回落，金价中枢仍看利率方向

💡 投资建议

中金 | 释放稳汇率信号——央行上调外汇存款准备金率点评

🔑 核心观点

• 外汇存款准备金率上调两个百分点至6%

• 约冻结二百亿至二百四十亿美元，信号大于数量

• 人民币或延续双向波动，年末基准情形6.60附近

💡 投资建议

媒体报道 | 中金李求索 ：A股市场中期向好趋势未变

🔑 核心观点

• 本轮调整以资金与情绪扰动为主，盈利未同步恶化

• 估值回缩幅度与基本面趋势差距明显

• 护盘式回购规则升级，压实产业资本责任

💡 投资建议

中金 | AI十年展望（三十一）：Personal Agent——消费级AI的破晓时分

🔑 核心观点

• 核心能力为长期记忆、主动服务、安全可控与可靠交付

• 基准情形人均月耗3.6亿Token

• 对应单用户硬件成本约23美元/月

• 2030年市场规模有望超五千亿元，抽佣为主

💡 投资建议

媒体报道 | 中金首席经济学家缪延亮 ：政策协同发力稳预期

🔑 核心观点

• 稳增长稳市场信号密集，有助于稳定投资者预期

• 政策空间大、产业竞争力强，A股向好趋势延续

• 财政若更多投向稳内需促民生，将巩固中期趋势

💡 投资建议

中金宏观 | 增长强劲，通胀平稳——中国香港2026年3季度经济点评

🔑 核心观点

• 三季度实际GDP同比增长5.2%，增速加快

• 季调环比增长1.9%，回升趋势延续

• 货物出口同比增长30.4%，为外需主要拉动

• 服务出口同比增长4.3%，访港客流带动

• 基本CPI同比上涨2.0%，通胀仍温和

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：10月境外债月报：美联储暂停加息，美债利率高位回落

🔑 核心观点

• 美联储暂停加息，10月美债利率高位回落

• 中资美元债投资级回报优于高收益

• 点心债发行创新高，净增量同步走高

💡 投资建议

中金 | 交通运输物流行业：3Q26基金持仓，配置比例回升，加仓航运

🔑 核心观点

• 三季度基金重仓交运比例回升至0.83%

• 航运配置比例提升，公路与航空小幅下滑

• 持有招商轮船、中远海控的基金数量增加

💡 投资建议

中金 | 保险行业：保险财报的经营线索（3Q26）

🔑 核心观点

• 寿险新业务价值增速回落，明年有望恢复正增长

• 财险综合成本率继续改善，头部承保优势稳固

• 净利润受投资端高基数拖累，营运利润稳健

💡 投资建议