研报速递一、从实验室到病床：脑机接口正站在商业化拐点
脑机接口它不用依靠那些在身体外面的神经和肌肉, 而是直接在人的大脑和外面的设备之间建立起能够传递信息的通道, 是一种革命性的技术, 它涉及到了研究神经的科学、微电子技术还有人工智能等。
脑机接口产业正在从早期只用在病人身上的阶段, 跨越到变成正式的医疗器械的阶段, 中国已经把这个技术纳入了所谓的“十五五”规划里面作为未来产业的重点布局对象, 政策的扶持、资本的投入以及临床方面的资源正在快速地聚集。
二、医疗先行，消费跟进：产业链与竞争格局初成
中国和美国各自处于核心位置, 而欧洲则在主导标准的制定工作, 关于侵入式技术, 美国在这方面处于领先地位, 中国拥有明显的优势领域主要体现在非侵入式的康复设备以及上游的植入零部件方面。
在产业链的上游部分, 毛利率虽然是最高的, 但是与此同时, 需要投入的研发费用也非常巨大, 进入产业链的中游环节之后, 康复设备的商业化成果可以最快体现出来, 当前的主要竞争战场是在医疗健康这个领域, 消费级市场是未来长期增长的最大增量所在。
三、瓶颈犹存：技术、安全与商业化三重考验
侵入式产品面临着植入稳定性不够好、生物相容性有待提高以及信号会衰减这些难题, 同时核心芯片和柔性电极仍然存在卡脖子的问题；临床安全与伦理监管方面还做得不完善, 存在突出的神经隐私风险；此外, 产品及运维成本十分高昂, 在消费与工业场景下的商业模式也尚未成熟。
据估计, 行业的盈利拐点会随着半侵入式产品的规模化放量而到来。
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