研报速递
昨天下午，全市场普天同庆：A股三大指数齐涨，超过四千六百只股票翻红，成交比前一天多出了上千亿。
热闹归热闹，真正值得记住的，不是指数涨了多少，而是昨天带头往上冲的那批票——券商。
太平洋涨停，东方财富涨超六个点，整个券商板块排在了领涨的最前排。
牛市旗手这个称呼，在昨天的盘面上又应验了一回。
问题来了，为啥？
答案不在盘面里，在昨天的两场会里。
上午，央行和证监会召集一帮券商、基金开了场座谈会，主题是把互换便利这个工具真正用起来。
下午，央行又和金融监管总局、证监会一起，找各大银行开了第二场会，落点是回购增持再贷款的优化。
——这两场会干的是同一件事：给市场松水龙头，而且是从两头同时松。
一头松给机构。
互换便利，说白了就是允许券商、基金、保险公司把手里的债券、ETF、沪深300这些不太容易变现的东西押给央行，换回国债央票这种容易融资的资产，再去借低成本的资金流回股市。相当于你的房子暂时拿去抵押，换来一笔活钱，房子还是你的，钱也是你的。
另一头松给上市公司。
银行拿到央行的低成本资金，再放贷给上市公司和大股东，让他们回购自家股票、增持。贷款期限从一年拉长到三年，自己出的本金比例从三成降到一成，利率一路往下降。
钱从机构端进，也从公司端进，昨天的放量，就是这两股水汇到一块了。
那券商又为什么第一个吃到红利？
其实不复杂。
放水这件事里，券商是那个“递水管”的角色。别人要融资、要回购、要交易，钱先经过券商的手。市场一活跃，交易量一上来，券商的手续费、两融利息、自营收益都跟着水涨船高。
所以每次市场情绪回暖，藏不住的领涨，往往是券商先冒头。
这背后还有一层实打实的东西。
三季报摆在那，四十八家上市券商前三季度归母净利润合起来同比涨了接近四分之一。
中信证券的研报也提到，券商业绩的支撑还在，全年净资产收益率有冲近十年新高的可能。
注意，这是研报的观点，是机构的预期，不是已经到手的事实。
研报看多是一回事，能不能兑现是另一回事，大家的钱包不能押在某一有望上。
研报通常要打折分析。
第一个要打的折，是持续性。昨天是政策落地的第一天，情绪往往最亢奋，这种亢奋能延续多久，得看后面三天的量能不能接上。一天放量不算数，连续放量才算数。
第二个要打的折，是位置。券商这一轮并不是从地板下面爬起来的，前面已经反弹过，昨天是又往上蹿了一步。位置不便宜的时候，冲进去的性价比就打了折扣。
第三个要打的折，最容易被忽略——“旗”不等“常胜”。券商涨，更多反映的是市场情绪，是大家对后市的预期，不是某家公司真的多赚了钱。
情绪这东西，来得快，散得也快，千万别把情绪当成了逻辑。
所以昨天这件事，真正该记下的：水龙头已经松了，但水流得稳不稳、能流多久，得看接下来几天成交额能不能稳住、券商能不能连续放量。
稳住了，这件事才算真正成立；只是昨天一天的热闹，那就还得多看两眼。
毕竟，水管递出来了，水还没到大家的水池。急什么！
本文根据公开资金梳理，仅供投资者参考，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。
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