10 月 29 日，上交所并购重组审核委员会召开 2026 年第 20 次审议会议，东方证券发行股份及支付现金收购上海证券 100% 股权的重组事项顺利闯关，项目审核状态更新为 “重组委会议通过”。这起 251.2 亿元的大型券商并购，迈出至关重要的一步，成为上海国资深化金融改革、整合本土券商资源的标志性事件。

一、重组委现场重点问询，交易方案经受全面核验

本次上会审议环节，重组委围绕交易核心风险点展开多轮问询，问题覆盖经营基本面、后续整合、盈利保障三大板块。 首先是标的经营质量，委员重点核查上海证券的收入结构、业绩波动趋势，摸清经纪、资管等业务的盈利稳定性；其次是并购落地保障，监管重点关注战略股东后续赋能举措、母子公司一体化管控方案，严防并购后出现治理松散、内控缺位等问题；最后聚焦上市公司盈利影响，专门询问本次收购带来的即期回报摊薄问题，要求公司拿出切实可行的对冲措施，保障全体股东利益。

从审核节奏来看，项目从受理到上会用时较短，整体推进效率超出市场预期。东方证券同日发布公告提示，本次交易只是完成交易所审核，后续还需要取得证监会及其他主管部门的批准、核准与注册，项目最终落地仍存在审批不确定性。

二、251.2 亿交易方案落地，上海证券将成为全资子公司

根据本次上会版重组报告书，本次收购标的为上海证券 100% 股权，整体交易对价锁定为 251.2 亿元，采用 “发行股份 + 支付现金” 的混合支付模式。 股权收购拆分清晰：针对百联集团、上海国际集团、上海城投等国资股东持有的 81.26% 股权，全部以发行 A 股股份支付；针对国泰海通所持剩余 18.74% 股权，其中 18.74% 中的 12.49% 使用股份支付，剩余 6.25% 采用现金支付。经过分红除息调整后，本次股份发行价格确定为 10.29 元 / 股。

交易完成之后，上海证券将正式成为东方证券全资子公司，并继续保留独立法人主体资格。在治理层面，东方证券将建立一体化管控体系，把上海证券纳入统一管理框架，从公司治理、合规风控、财务核算、业务布局、分支机构管理等全维度强化管控，持续提升上海证券的合规运营水平与市场竞争力，保障并购之后经营平稳有序。

三、沪上两大国资券商强强联合，多维业务实现优势互补

业内普遍认为，本次并购立足上海国际金融中心建设大局，既是上海国资优化金融资产布局、深化国企改革的重要举措，也将全面放大东方证券的综合金融实力，助力公司向一流投行稳步迈进。

（一）线下渠道互补，夯实财富管理基本盘

东方证券已经搭建起覆盖全国的营业网点网络，形成大财富、大投行、大机构三大业务支柱；而上海证券深耕长三角数十年，在上海本地拥有大量线下营业部，积累了深厚的区域客户资源。两家机构网点叠加之后，将大幅增厚东方证券在上海及江浙地区的线下触达能力，打通线上线下客户经营链路，持续做大零售经纪与财富管理规模。

（二）补齐稀缺牌照，完善机构业务服务链条

上海证券手握国内为数不多的基金评价业务资质，这是本次并购极具价值的核心资产。依托该项资质，东方证券可以把现有投研、交易、托管、资金业务串联起来，搭建 “研究 + 数据 + 交易 + 资金” 一体化机构服务闭环，补强面向公募基金、私募基金管理人的综合服务能力，补齐机构业务短板。

（三）引入国资战略股东，持续获得资源赋能

本次交易完成后，百联集团、上海国际集团、上海城投等上海本地大型国资将成为东方证券新晋股东。这批战略股东背靠上海庞大的产业资源与政企资源，能够为东方证券带来产业项目、企业客户、综合金融业务机会，为公司投行、资管、股权业务拓展提供长期支撑。

四、行业并购浪潮再起，券商整合进入国资深耕阶段

近年来，证券行业并购重组持续升温，中小券商加速整合，头部券商通过外延扩张做大资本实力。本次东方证券收购上海证券，是继国泰君安、海通证券整合之后，上海国资体系内又一重量级券商并购案例。

随着资本实力显著提升，合并后的东方证券资产规模有望跃升至行业前列，资本实力将支撑投行承销、两融业务、自营投资等重资本业务扩张。后续，市场将持续跟踪两大券商的人员整合、网点优化、业务协同落地进度，以及摊薄回报措施的实际执行效果。

在监管从严、行业竞争加剧的大背景下，本次并购不只是资产规模的简单相加，更是治理体系、业务资源、客户网络的深度融合。唯有做好内控整合、理顺业务分工、兑现协同红利，才能真正把并购红利转化为长期业绩增长动力。