研报速递
10月26日，猎聘上一条招聘信息更新了。
岗位：首席分析师，方向可选策略、交运、保险、券商，招4人。地点北京、上海、深圳。月薪80—110k，要求硕士以上、10年以上经验。
任职要求里有一句值得逐字读："有丰富的卖方研究和服务能力，基本面研究扎实，具备一定市场影响力和知名度，能够服务公募基金等主流买方客户，有较强的得分派点能力。"
同一周，中基协公示信息显示，原华泰证券研究所金融工程团队分析师李薇的执业机构，已于10月16日变更为上海波克私募。大约一个月前，这家私募刚迎来华泰"双首席"何康。
一条在招，一条在走。两条信息指向同一个问题：卖方分析师的价签，到底按什么写。
一、80—110k 是什么水平
按12个月计，这是96万到132万的年现金收入；若按18薪计，上限可到198万。这个数字在券商体系里属于"首席分析师"的价格带中段——头部券商的首席可以更高，中小券商的首席通常不到这个数。
但这条JD真正稀缺的不是数字，是"4人"和"10年以上"两个限定。一次招4个首席，说明不是补缺，是搭班子；要求10年以上，说明不培养，只要现成的。
对30到45岁的人来说，这是一条清晰的分界线：35岁前后，你还在被当作"可培养的研究员"；40岁前后，你被当作"可直接带来派点的首席"。中间那几年，决定你站在线的哪一边。
二、"派点"这两个字，是卖方收入的全部秘密
券商研究所的收入，主要来自公募基金等机构的分仓佣金。机构每季度给券商的研究服务打分、分配交易量，这叫"派点"。派点多，分仓佣金多，研究所收入高，分析师的奖金厚。
所以"得分派点能力"不是一句虚话，它是卖方分析师唯一的KPI翻译：你的报告能不能让基金经理愿意把交易放在你这里。
派点的分配是季度性的：买方每季度对服务自己的券商研究员打分，按分数把交易量分给各家，券商再按佣金费率换成收入。这套机制的残酷之处在于，它按季度结算，却按年资定价——一个四十岁的首席和一个三十岁的首席，在同一个季度里被打同样的分，收入却可能差一倍，差的是底薪和分成比例。
这也解释了为什么JD里同时写了"市场影响力和知名度"和"服务公募基金等主流买方客户"——前半句是拉票能力，后半句是客户名单。两者缺一，派点就落不了地。
三、走的那个人，换的是计分方式
李薇在华泰金工团队覆盖量化投资、行业轮动与风格择时，与何康曾在同一团队共事。她的新东家上海波克私募2022年成立，今年三季度末管理规模约160亿元以上，策略覆盖FOF多策略、主观多头、量化与宏观，实际控制人陆思横为复旦大学应用数学学士、应用统计学硕士，持CFA。
从卖方到买方，收入结构变了：卖方是"底薪+派点分成"，买方是"管理费+业绩报酬"。前者靠影响别人的交易，后者靠自己的净值。
私募排排网的统计给了一组参照：目前拥有券商从业背景的私募从业人员超过3000位，接近200位就职于50亿元以上规模的头部私募；在至少3只产品展示区间业绩的私募基金经理中，今年以来和近3年收益都在中位数之上的有146位，其中拥有券商背景的27位，占比接近20%。
这组数字有两个读法。乐观的读法是：券商背景在买方是有竞争力的。谨慎的读法是：能进统计的，本来就是幸存者。
四、三类分析师，三种价签
把这一周的两条信息放在一起，卖方分析师其实分三类，价签完全不同。
第一类，写报告的分析师。产出稳定、覆盖全面，收入靠团队分配。这一层正在被AI侵蚀——整理数据、搭模型、写初稿的成本已经接近零。
第二类，能讲判断的分析师。有独立观点，能在路演里把逻辑讲清楚，客户愿意为"听他讲"付派点。这一层是当前80—110k的主要买家。
第三类，能带客户的分析师。手里有稳定的买方关系和派点盘子，一个人的迁移能带来一批分仓。这一层不叫分析师，叫"首席"，价格是谈出来的，不是标出来的。
五、谈薪四问
如果你正要谈一份研究岗的offer，问清四件事，比争月薪数字有用：
第一，底薪和派点分成的比例。底薪高、分成低，是"雇你"；底薪低、分成高，是"赌你"。
第二，派点怎么算。是按团队总分按人头分，还是按个人服务的客户单独计？前者吃大锅饭，后者才认个人。
第三，递延比例和期限。研究岗的奖金递延通常3年，问清"起付年"和"离职后是否继续支付"。
第四，客户归属。你带过去的客户，算公司的还是算你的？这一条在跳槽时最容易被含糊过去，也最容易在第二年变成纠纷。
一句提醒：8万到11万，买的不是"会写报告"，是"能让别人下单"。看清这一点，才知道自己该补哪一块。
券业伯乐提示：本文基于公开招聘信息、中基协公示及行业公开数据整理，仅作行业研究，不构成任何投资建议或求职建议。
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