研报解读｜AI互动影游起量，长内容三剑客迎催化

该纪要指出，AI长内容：如何看互动影游？重申中长内容催化剂频繁，重申3A共振：AI院线电影/AI影视长剧/AI游戏或高阶交互内容！重申三剑客：上海电影/芒果超媒/博纳影业！

10月26日AI互动影游《三体：审判前夜》在Steam上架预告页面。该作为首部获三体宇宙官方授权的AI互动影游，全部影像内容均为AI生成，由Timeline工作室开发。游戏时长超300分钟，包含多条剧情分支与多个结局，将于2027Q1优先上架PC Steam平台。

该研报认为，AI互动影游规模持续增长、已有多部爆款、商业模式持续验证中。市面上已有多款爆款作品，《完蛋！我被美女包围了！》（2023年）发售一个月内销售额破3000万元。《盛世天下·媚娘篇》（2025年）销量破180万套，销售额破7500万元，登顶2025国游销量年榜。

AI互动影游续作《女帝篇》于2026年6月上线，5/12天销量破100万/200万套，游戏最高同时在线人数突破3万人。从商业模式来看，头部项目成本超千万元，中小项目成本在几十万到几百万不等，开发周期大概在数月，爆款项目毛利率可观。

影视公司+头部大厂密集入局、目前市场产品储备丰富。大厂方面，7月抖音灰度测试「互动空间」，App端上线互动空间广场，汇聚创作者自制互动作品。近期快手App正式上线“快手互动内容世界”独立平台，按其判断，互动内容分发的模式有望重塑。

影视公司方面，猫眼娱乐《绍宋：还我河山》于8月上线Steam，上线前愿望单达7万，在线峰值破1.2万；上海电影双人协同影游《新世界：暗影成双》于9月上线，首日登顶App Store付费榜；德才股份《零号档案：降临》于9月19日在抖音上线。

储备内容上，百纳千成《隐藏真探》计划于12月2日上线；华策影视真人互动影游《代号：迷失》已于8月12日开机，该机构认为，预计2027年上线。

重申AI长内容三剑客：上海电影/芒果超媒/博纳影业，以及华策影视/奥飞娱乐等。

风险提示：本文整理自券商研报纪要/公开信息，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。

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