券商研究所培训笔记整理第一弹

找到很早之前一篇研究所培训的笔记，内容包含如何阅读买房研报，如果理解和阅读市场信息及如果理解市场的变化等，做了一点简单的摘要整理，当然里面可能会有一些偏见或者比较主观的认识，但偏见也可以互相启发丰富视野。\n如何看卖方的报告：\n1.中小盘很多子行业没有数据，所以严谨性上确实无法满足，针对这一的行业我觉得更应该看到发展趋势：\n1）技术转移；\n2）国家政策导向；\n3）消费习惯的改变；\n4）经济转型出现的结构性机会。\n5）人口结构的改变。\n或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司，尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式，找出好行业、好模式、好公司。\n2.必读的报告：行业深度报告，公司深度报告，上市公司调研报告；\n深度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业，一个公司，个人觉得调研报告更重要，因为它提供了很多细节信息，很多投资者比较关心的要点，这些是在年报和卖方报告里看不到的。\n不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告，充其量算是扫盲报告，只是提供了行业，公司的一些基本情况，并没有清晰的逻辑，也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚，也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白。\n3.\n作为买方分析师应该同时关注一些其他行业，尤其是非同类型的行业，如周期类行业应多看一些非周期行业的报告；感悟：我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法，或许会有意想不到的收获。\n4.应该多关注公司最悲观和最乐观的预测；\n感悟：跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息，只有不一样的预期才真正值得深入探讨，看他的逻辑和假设点是什么，为什么不一样，是否有我没考虑到的关键点和风险点。\n5.卖方报告很多都经过了包装，包装得你都不知道他的重点在哪，核心逻辑是什么。\n这时应该先看他的盈利预测，了解大致预期经营情况，然后再看他的投资逻辑是否一致，把握他想重点说明什么。\n感悟：先从报告的盈利预测入手，了解分析师对公司的大致预期，看是否有异常点，再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论，比如费用降低，成本降低，或行业变好等这些从盈利预期里能看出，同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实，也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。