一、CXO板块强CALL：海外CXO股价表现强势，国内CXO三季报超预期，看好27年CXO业绩大年！

💡受到AI4S事件催化、Medpace、三星生物上调指引以及全球科技资金轮动等因素影响，10月14日以来海外CXO股价表现强势。10月14日-10月26日收盘，三星生物（20.4%）、查尔斯河（19.5%）、Fortrea（13.9%）、Lonza（12.1%）、ICON（11.8%）、Medpace（11.0%）、Labcorp（5.2%）、IQVIA（4.6%）。

💡龙头业绩、订单增长强劲，看好CXO板块三季报超预期、27年业绩大年！

#药明康德：26Q1-3在手订单增长36.4%，26Q3新签增速达到82%；将全年持续经营收入增速指引从35%-39%上调至40%-42%；CAPEX指引从75-85亿元上调至80-85亿元。

#益诺思：2026Q3新签订单7.52亿元，同比增长150.67%，三季度新签环比二季度仍有提升；2026Q3实现收入3.21亿元，同比增长64.4%，归母净利率达到21.58%，同比大幅提升21.38pct，毛利率达到37.69%，同比提升8.73pct。

#普洛药业：26Q1-3在手订单增长50%，26Q3CDMO交付YOY41%，全年经营目标不改，Q4CDMO业务交付有望持续高增。

#博腾股份：根据在手订单情况，公司预计2026年第四季度收入同比增速将提升至20%-30%。26Q3扣非归母净利率达到9.43%，同比大幅提升4.31pct。

#凯莱英：2026年三季报报告期内，公司新签订单同比保持双位数增长。从公司在手待交付订单看，第四季度交付规模环比将大幅增加。

二、＃协创数据：Q3业绩继续环比增长符合预期、大额长协强化算力扩张确定性 

🔥#Q3业绩继续环比增长、盈利质量持续提高

✔2026年前三季度营收196.10亿元，同比+135.39%；归母净利润30.62亿元，同比+338.77%；经营活动现金流净额14.13亿元、同比+202.84%，由上年同期净流出13.74亿元转为净流入。公司紧抓AI算力基础设施机遇，智能算力产品及服务为核心引擎，服务器再制造与数据存储协同发力，营收与利润同步迈上新台阶。

✔Q3单季度营收70.87亿元，同比+109.27%；归母净利润12.24亿元，同比+360.33%；净利率约17.3%，较Q2（约16.7%）环比小幅抬升，在财务费用同比大幅增长、减值计提增加的背景下盈利质量"含金量"持续提高。

🔥 ＃资产规模印证算力投入稳步进行、多措并举夯实资金储备

 ✔ 截至Q3末，公司总资产531.05亿元，较Q2末增长50.21亿元，较年初增长293.07亿元；固定资产238.22亿元，较Q2末增长17.98亿元，较年初增长约145.39亿元，与业务规模扩张相匹配。 

✔ #定增： 80亿元定增于9月16日获深交所受理，其中46.86亿元投向智算中心建设，资金来源或将由债务为主向"股权+债务"共同支撑切换，有望缓解算力扩张对资产负债表的压力。#二股东现金支持20亿元。

🔥#股权激励+大额长协、强化算力扩张确定性

✔2026年限制性股票激励计划获股东会审议通过，以2025年为基数，首次授予的限制性股票2026-2028年净利润最高档增长目标分别为225%/340%/700%，对应净利润37.83/51.22/93.12亿元，高激励目标锚定长期成长信心。

✔公司10月公告签署金额上限374.90亿元的算力云服务长协，服务期限60个月，年均含税金额约75亿元，长期订单锁定进一步验证算力服务需求、为后续资产扩张提供收入支撑。

🔥预计26/27年公司52/75亿元，当前股价对应PE 18/12X

三、持续聚焦【超强阿尔法】！近期重点：松发股份、华通线缆、九州一轨

1、【松发股份】船舶中阿尔法最强的之一。我们预计公司单三季度净利润超30亿元，业绩大幅增长。明后年业绩持续大幅增长！

2、【华通线缆】攻防兼备！三季报业绩超市场预期。未来有望“老登”变“小登”！低估值标的，新兴业务有望突破，不仅仅是非洲电解铝，业绩和估值有望双提升！不缺催化剂！

3、【九州一轨】金刚石散热打开空间，不仅仅是硅光芯片激光隐切加工服务。金刚石散热中单晶金刚石路线有望率先突破，“订单为王”。公司北京金刚石芯片基板项目投产临近。    

【科技成长】AI领域很多股票很便宜了，持续提示：杰瑞股份、大族数控、大族激光、优利德、斯莱克、涛涛车业、科翔股份、杰美特等

四、【中金机械】人形机器人持续性仍会超预期

🌸我们昨天在进门财经组织路演，观点总结就是这波行情会超预期！北美很多大厂明年卷具身模型，数据需求就是真实在增长，A股来自北美映射，11月主线做延伸的一定是物理ai和机器人，没任何板块即有边即变化，又可以毫无筹码压力的接收这么多增量资金。今日科技走势能够说明问题，所以板块有分岐的时候仍然是加仓点。

🌸那么买哪些标的？我们观察思考如下：

💎1）传统ego数据采集发酵一个星期之后，大家更关注高精度多模态传感的数据，因此触觉、力觉、imu等都可以重视。触觉最优，福莱新材、慈星股份、日盈电子等，其他力觉传感都可以延伸。

💎2）场景化数据是独特稀缺的，因此杰克科技、德马科技、永创智能等。

💎3）oai变化较大，例如上声电子、步科、龙旗科技等。

💎4）本体硬件同样受益，延伸到宇树、越疆等真机部署方向。

五、【天风电新】浙江荣泰更新（3）：不只是丝杠，也不仅仅是T链-1027

荣泰调研更新如下：

在机器人发展初期，能做丝杠的企业众多。但从产业端看，核心本体厂丝杠供应商在收敛，量产前大降价来保证放量，量产后有望维稳一段。

KGG有十多年丝杠正向研发积累，可根据客户需求快速调整螺纹角度等参数。区别于同行反向拆解模仿的研发模式，KGG在客户方案变更时快速响应，配合产品迭代。

设备端也为核心优势，公司可自主提供设备参数委托厂商生产，大部分工序为新增专机专用设备。

本次调研新增内容：

电机及驱动模组业务或在年末实现0-1突破。当前电机主要由客户自制，#电机与丝杠结合为管状形态，随丝杠产品配套。

公司已储备丝杠+电机一体化模组方案，待客户整体上量后，有望实现供货。

其它品类公司也在积极布局。减速器、视觉/触觉传感等品类国内供应链参与度仍较低，公司有充足时间布局，持续推进技术研发。

客户方面，北美客户除了T，跟NV等也有合作。国内客户方面，智元、宇树、灵心巧手等也都为公司客户，也都在批量供货。

从机构能上仓位+算得过来账的角度，我们持续看好浙江荣泰。假设3年达100万台机器人，仅考虑丝杠asp 1w，公司70%份额，对应70e收入，15%净利率对应约10.5e利润，30X PE=315e市值。

叠加主业100e，合计415e市值，50%+空间，若电机及模组导入顺利，进一步打开成长空间，保持重点推荐。

六、德福科技2026年三季报业绩点评：HVLP赋能+载体铜箔第二曲线，高端化打开利润弹性

1、德福科技发布 2026 年三季报，实现营收 145.83 亿元、同比 +71.56%，归母净利 4.67 亿元、同比 +601.75%，扣非归母净利 4.25 亿元、同比 +1578.71%。单看 2026Q3，营业收入 53.87 亿元，同比 +68.29%、环比 +10.9%，归母净利润 2.04 亿元，同比 +631.02%、环比 +75.9%，扣非归母净利 1.89 亿元，同比 +1288.54%、环比 +117.2%。

2、经营层面来看

1）锂电铜箔，预计单月出货在1.3万吨左右，Q3估算权益出货预计2.8万吨左右，预计单吨盈利环比有改善（部分二三线涨价兑现），整体预计盈利落于4-5k。

2）电子铜箔，预计单月出货接近2000吨，其中Q3预计HVLP有1500吨左右，HVLP-4或达290吨左右；HTE占比收缩10%。其中考虑良率等问题，预计HVLP单吨盈利3w+，RTF单吨盈利1w+。

3）载体铜箔，打开第二成长曲线，当前正在批测，预计26Q1有望实现出货。

4）其他经营层面，考虑股份支付费用预计在2kw左右，同时铜损等不确定影响或对经营造成影响，业绩整体符合预期。

展望来看，公司成长路径清晰：高端电子箔进展提速，10月有望出货HVLP同比700吨+，其中HVLP-4或将实现250吨，高附加值产品放量拉动单位盈利提升；载体铜箔加快国产替代，传统锂电涨价落地夯实盈利基本面。未来 2–3 年利润弹性主要来自高端箔的量价齐升与结构占比提升，锂电业务提供稳定底盘。预计27年净利25亿元左右，考虑主业稳健&HVLP赋能&DTH定价，继续推荐。

主板：0支

创业板：0支

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