☆营收稳健增长，Q3扣非盈利明显修复。2026年前三季度公司实现营业收入23.33亿元，同比+32.49%；归母净利润2.51亿元，同比+1.82%；扣非归母净利润1.90亿元，同比+21.38%。前三季度毛利率32.14%，同比-2.74pcts；归母净利率10.77%，同比-3.24pcts。销售、管理、研发费用率分别为3.91%、5.47%、10.19%，同比-1.05、-0.35、-1.55pcts，费用率下降部分对冲毛利率承压；财务费用率0.97%，同比+0.48pcts，主要受汇兑损失影响。2026Q3实现营收8.65亿元，同比+32.10%；归母/扣非归母净利润0.90/0.69亿元，同比-27.26%/+85.17%。Q3毛利率31.89%，同比-2.56pcts；归母净利率10.42%，同比-8.51pcts；扣非归母净利率8.01%，同比+2.30pcts。Q3销售、管理、研发费用率分别为4.22%、5.13%、9.65%，同比-1.21、-0.29、-2.36pcts。归母与扣非增速明显背离，主要由于去年同期处置子公司收益形成高基数，Q3非经常性损益由上年同期8,651万元降至2,086万元。前三季度经营现金流净额0.87亿元，同比-80.97%，主要系订单备货带动采购付款增加。

☆消费电子：移动终端稳健修复，XR检测与整线能力深化客户合作。2026年前三季度移动终端业务实现收入8.73亿元，同比+23.01%，占总收入37.40%；Q3单季收入3.60亿元，同比+28.82%，较H1的19.23%进一步提速。公司围绕手机、智能穿戴及PC提供整机与模组装配、检测方案，覆盖摄像头及传感器测试、IMU标定、AR/VR光学显示测试、气密性检测等环节。中报披露，公司XR/VR关键参数检测设备已向头部客户批量出货，并通过整线测试方案减少人工操作和测试误差；与客户联合开发通用零部件装配平台，提升产线标准化水平，有望持续受益于终端产品创新及检测需求升级。

☆新能源设备：收入增速提升，中后段工艺积累支撑客户拓展。2026年前三季度新能源业务实现收入4.97亿元，同比+14.47%，占总收入21.28%；Q3单季收入1.42亿元，同比+23.63%，较H1的11.15%有所加快。公司聚焦电芯制造中后段，产品覆盖叠片、化成分容及包绝缘膜设备，服务消费、动力及储能电芯客户。中报披露，公司已形成Z型叠片、多片叠及热复合一体叠片等工艺平台；固态/半固态电池化成分容系统已落地多个中试及量产线项目，热压化成设备实现批量交付。持续的产品迭代及交付能力建设，为新能源业务增长提供支撑。

☆精密零部件及半导体/光模块：部件稳步放量，设备收入贡献提升。2026年前三季度精密零部件业务实现收入5.04亿元，同比+41.19%，占总收入21.58%；Q3单季收入1.73亿元，同比+39.41%。其中，前三季度半导体及光模块零部件收入2.39亿元，相关设备收入1.69亿元，两项合计4.09亿元，占总收入17.52%。Q3单季相关零部件及设备收入分别为0.69、0.90亿元，合计1.59亿元，其中设备单季收入已超过H1合计的0.79亿元。同期，包含相关设备业务的N类业务收入4.61亿元，同比+76.25%。公司已布局光芯片及COS检测、共晶贴片、800G/1.6T耦合、WSS/OCS耦合、光纤透镜打磨等产品，并向半导体封装、测试及超高精密零部件延伸，设备与部件协同拓展成长空间。

☆技术平台与全球化布局：共性技术支撑跨行业拓展，订单增长带动备货。公司坚持“高速、高精、高智、高效”技术路线，在机器视觉、运动控制、仿真及高精密平台等方向持续投入。中报披露，自研三轴平台累计交付1,200余套，六轴平台已实现小批量生产并获得头部客户验收认可；公司在香港、泰国、新加坡、越南、马来西亚、美国等地设立分支机构或办事处，H1出口收入4.08亿元，同比+58.04%，毛利率46.21%。截至2026Q3末，公司合同负债13.43亿元，较年末+65.17%，主要系在手订单增加、合同预收款增长；存货26.48亿元，较年末+62.07%，主要系订单增加带动备货，后续重点关注项目交付、验收及回款节奏。

☆投资观点：公司作为跨行业非标自动化设备及精密零部件平台型企业，移动终端、新能源业务稳健增长，半导体及光模块设备与零部件收入贡献持续提升。Q3扣非净利润明显修复，三费率下降体现经营效率改善；合同负债增长为后续交付提供支撑。中长期看，AI算力、光模块代际升级、半导体国产替代及海外客户拓展，有望持续释放高精密装配、检测及零部件需求。同时，仍需关注产品结构带来的毛利率波动、订单备货形成的资金占用，以及项目验收和回款进度。我们看好公司技术平台复用、设备与零部件协同及全球化布局带来的长期发展空间。

二、【dcjsj】AI产业观点-1023

#国产算力''现实不强''已经基本反应透了随着寒武纪业绩落地，没有差到最悲观的情况，平稳落在了可接受范围内。虽然一些厂商的指引上修也难以带来股价正反馈，但产业上需求爆棚是事实，供给有改善趋势也能看到(#算法的优化值得重视，结合5500卖爆)，算租的价格还在飙升，业绩还在大增。国产相比海外也确实多了一些支撑因素。

#主题行情中的一些小确定自7月底我们判断研究重心要中下游扩展后，陆续有办公、制药、安全、物理等应用主题行情演绎。博弈主题不易，但基于产业研究与业绩跟踪，有一定基本面的公司，我们路演的深信服(9-10月金股)、华大九天(近期新增)、网宿(近期新增)；段子关注的金山、金蝶、税友等，不是弹性最大，但也都有稳稳幸福。

#后续的观点物理ai、网安、制药都有长产业逻辑，尽请关注我们的持续产出。月底csp云数据万众瞩目，高速增长有共识，相关云产业链机遇或为下一重点。EDA衍生出来的AI+专业工具有扩散可能性。算力链不利因素我认为已经该出尽出尽，该反应反应，静待花开。

三、【天风医药】恩华药业：2026Q3业绩符合预期，看好27年主业改善+BD增量

2026Q1-3公司营收47.76亿元，同比+6.81%；归母净利润11.46亿元，同比+3.63%；扣非归母净利润11.59亿元，同比+4.59%；经营性现金流净额8.59亿元，同比-5.76%。

2026Q3单季营收15.57亿元，同比+6.61%；归母净利润4.05亿元，同比-0.01%；扣非归母净利润4.14亿元，同比+1.06%。

收入端增长稳健，利润端受产品结构影响

26Q3收入增速与上半年基本持平，同比维度延续26Q1（+6.58%）、26Q2（+7.25%）、26Q3（+6.61%）的平稳增长节奏。前三季度公司综合毛利率71.67%、同比-4.35pct，我们预计主要来自产品结构变化：核心品种仍在消化影响，但低毛利的代理品种增长较快。

历史首单BD落地，创新管线迈入"全球定价" 

9月29日，公司公告与 Somnivera, Inc. 签署《查找图书独占许可协议》：公司将一款自主研发、用于治疗睡眠障碍的1类创新药在中国大陆及港澳台地区以外的全球独家开发、生产和商业化权利授予 Somnivera，公司保留中国全部权益。交易结构为：首付款1050万美元，公司有权获得最高5.07亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，以及按许可产品净销售额一位数至低双位数百分比计算的分层特许权使用费；公司在镇静催眠领域深耕多年，NLH35700、NH130、NH600001 等后续管线资产具备同类出海的想象空间，首单BD为后续管线资产的价值重估提供了定价锚。

四、【广发机械】Astra的新变化，为何数采是这一轮机器人新主线?20261024

Astra直接控制机器人引发业内对VLA、WAM模型的重新思考定位，我们认为最重要的变化是：当通用模型开始承担部分任务理解、规划甚至动作决策，#具身模型的瓶颈正在被重新划分——哪些借用现成大脑、哪些靠真实操作补课。模型路线尚未收敛，#数采有望成这一阶段的交易主线。

#新变化：部分能力不用再从零教。过去训练机器人，既要教它理解任务，也要教它执行动作；Astra的变化在于，通用模型已经能够完成前者，接下来的竞争，聚焦教会它人类动手才能学会的技能，#需要的是真实的触觉数据。

 为何模型越强、反而越要重视数采?  因为懂步骤，不等于有手感。以插钥匙为例，模型知道钥匙要对准锁孔，却难以知道插不进去时，是角度偏了、左侧卡住，还是应该退回来重试。网上的知识和视频能教常识，但接触条件下的反馈，仍需要真实操作来补。#通用能力越容易获得、缺失的身体经验就越值得重视。

#数采逻辑也在变化：有效数据的价值更突出。简单动作反复录难以形成壁垒；能够覆盖接触、滑落、卡住和失败恢复的数据，价值更高。UMI、Ego、真机数据均有存在价值，数采设备、手套和触觉传感器开始成为产品布局的一部分。

#本轮A股直接映射到以上逻辑就是数采设备环节，板块持续性超预期的原因已在之前的内容有所论述。核心标的：

#EGO/光学动捕：奥比中光、凌云光、奥普特

 触觉手套：福莱新材、晶华新材； 

 惯性动捕：奥飞娱乐、华依科技； 

另外，Open AI链条推荐：绿的谐波、兆威机电、长盈精密。

五、为什么这个位置光智科技还能看3倍空间？20261024

很多朋友关心GZ后续高度怎么看？其实很简单：

❗️足够厚的安全垫➕6寸InP趋势加速➕业绩拐点出现

 安全垫——锗：时代的馈赠   

光纤/红外/太空光伏/先进制程→#共同决定锗为战略级稀缺金属，集团坐拥全球已探明储量最大煤型锗矿床，光智100吨锗产能逐步爬坡，3000-4000万/吨➡️20亿+利润/500亿市值安全垫❗️

 6寸InP——斜率底座   

海外6寸需求斜率各大厂CEO可证， 国内唯一获得头部订单，27/28年利润规模10亿+/20亿+➡️500亿+市值❗️

❗️26Q3业绩拐点，未来逐季度攀升

#目标市值，1000亿路径清晰可见，向上看3倍空间❗️

六、野村——深南电路（002916.SZ）——3Q26：AI PCB驱动利润率强劲扩张

• 3Q26业绩超预期，利润率大幅改善：深南电路发布前三季度业绩，并召开业绩说明会。前三季度营收/净利润同比大增53.8%/77.5%，其中3Q26单季营收/净利润同比飙升66.3%/94.4%，环比增长20.4%/34.0%。前三季度净利润41.3亿元，处于公司此前盈利预告上限（40.5-41.5亿元）。前三季度毛利率同比扩张4.4个百分点至32.6%，3Q26毛利率同比改善3.5个百分点至34.9%（环比+2.4个百分点），主因高附加值AI PCB产品占比提升及IC载板产能持续爬坡。前三季度经营性现金流（OCF）同比下降15.4%，推测因原材料涨价导致采购支出增加。展望2H26F，受国内AI芯片及存储客户需求拉动，公司在高端产品（AI PCB及ABF载板）领域增长空间显著。

• 资本开支与产能扩张：公司积极投资AI PCB产能，前三季度资本开支同比激增265%至29亿元，预计全年资本开支将超100亿元。2026年6月，公司公告定增计划，拟投资无锡深南电路AI算力PCB项目；9月将募资上限由48.8亿元调降至43.7亿元，发行股份不超过2.04亿股，并于10月14日获监管批准。野村认为，公司正处于AI PCB及IC载板市场的有利上行周期。

• 估值与评级：维持买入（Buy）评级，12个月目标价518元，基于2027财年预期每股收益（EPS）12.05元的43倍市盈率，与2026-2028财年盈利复合增速43%相匹配。当前股价（10月22日收盘284.30元）对应2027财年预期市盈率仅22.7倍，目标价隐含82.2%上行空间。

主板：0支

创业板：0支

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