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物理AI：Chat及Agent之后AI应用的第三级演进【东吴传媒互联网&海外团队】近期海内外头部科技企业陆续加码物理AI：1）王兴兴在2026世界物理AI大会表示物理AI将在1-2年内被前沿AI突破，黄仁勋在英伟达GTC柏林主题演讲中表示物理AI是AI的下一波浪潮；2）OpenAI奥特曼确认独立开发人形机器人、优先突破“大脑”，2027年展示原型；3）AMD于9月28日披露拟以约82亿美元股票对价收购World Labs，该交易反映出算力厂商对空间智能、仿真及物理AI应用的战略重视。1）物理AI是AI应用的第三级演进，从生成式AI做内容到智能体AI做数字任务，再到未来物理AI做物理世界增量价值，对AI应用框架而言是继大模型、Agent之后的第三次演进。
2）相关应用领域包括智能驾驶、机器人及自主运行工厂，正推动AI进一步参与生产执行，并围绕任务完成率、人工干预频次及投入回报形成可衡量的商业价值。 建议关注：奥比中光-W，五一视界，仙工智能；机器人本体与执行：福赛科技，斯菱智驱；端侧AI：乐鑫科技；物理仿真平台：索辰科技、能科科技、凡拓数创、品茗科技；工业控制/工业智能体：中控技术、东土科技；3D感知硬件：凌云光、敏芯股份；风险提示：世界模型仿真效果不及预期；人形机器人商业化落地慢于预期；技术路线迭代风险；制造业资本开支下行。#文字观点氯化亚砜：检修收紧供给推升现货价格，价差显著扩大，长期格局向好[礼物]#本周行业观点：氯化亚砜检修收紧供给推升现货价格，价差显著扩大，长期格局向好氯化亚砜：本周（10月16日-10月22日）国内氯化亚砜市场价格高位上行，据百川盈孚数据，截至10月22日，氯化亚砜市场均价5750元/吨，年内涨幅达62.21%，年同比上涨308.09%。氯化亚砜短期行情由检修驱动、成本下行带动价差修复；长期供给受限，锂电增量叠加硫磺成本支撑，格局向好。#供给端行业处于低开工、低库存，叠加企业检修放大短期缺口，据百川盈孚数据，截至 2026 年 10 月 23 日，周度开工率 59.4%，库存 1690 吨，处于历史低位。需求端医药、农药、三氯蔗糖等传统需求平稳，#锂电 LiFSI 带来核心增量，六氟磷酸锂涨价推动 LiFSI 替代，拉动氯化亚砜刚需采购。#本周产品价差扩大、盈利修复，硫磺、液氯原料价格短期回落，但硫磺受霍尔木兹海峡扰动，供给偏紧、高位形成成本支撑。[玫瑰]#我们认为，LiFSI 需求持续释放叠加环保审批带来的供给约束，行业供需格局向好，价格中枢具备上行基础。【推荐标的】三友化工。【受益标的】凯盛新材、世龙实业、金禾实业等。[礼物]#推荐标的
1️⃣拐点明确以及高弹性：
纺服化纤链：桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣；华峰化学、新乡化纤、泰和新材、吉林化纤；三友化工、中泰化学；浙江龙盛、闰土股份等；
制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团、昊华科技等。
磷化工：云图控股、川恒股份、云天化、兴发集团等；2️⃣双碳背景下具有全球优势的龙头：
煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等；
石化：恒力石化、荣盛石化、万华化学、卫星化学等。3️⃣ AI材料：
传统龙头布局AI材料：巨化股份（PFA+PTFE）、苏博特（AI4S，液冷管道）、兴发集团（磷化铟）、泰和新材（芳纶）等；
PSPI&电子化学品：利安隆、瑞联新材、滨化股份、东材科技、圣泉集团等。#文字观点上周观点是市场混沌期、静待拐点信号。本周五市场出现了较大的变化，周五上午放量下跌情绪极低，下午放量拉伸，同时物理AI经历了周一共识买入、周二分歧买入、周三\周四分批兑现，周五下午与大盘指数反弹共振走强，周末大热。过去做的最好的物理AI是智驾，23-25年质的飞跃，原因是23年特斯拉全方位的突破：算法的突破（Occupancy networks）+数据量的爆发（4D自动标注）+硬件的提升（HW 4.0的量产）。对标智驾，当前的物理AI，行业迭代很快，但是困难仍然较多。硬件：本体更新很快，但是技术方案没有收敛趋势，没有任何一家本体公司给出了行业共识的解决方案；数据：本体数量少+场景千变万化，数据获取难度大和成本较高，真是世界的场景数据成为最大的瓶颈之一；模型：视频生成、文本处理等日趋成熟，但是对物理规律的理解仍然需要依赖数据和算法的突破。当前的物理AI行情，我们仍然建议按主题交易的思路进行，更多关注资金动态、情绪卡位、行业催化、是否有新主题诞生等。物理AI除了周末热度过高，其他维度看仍然是市场最值得关注的主题，建议分歧中继续参与。新开仓参与的建议，围绕市场龙头+全新挖掘标的。1）数采，瓶颈环节：数采设备（卡位格局最好，奥比中光）+数采公司（业务最纯，海天瑞声+凡拓数创），2）本体公司，远期空间最大：宇树科技+上纬新材。3）新挖掘、未大涨的补涨标的：群核科技等。如果物理AI持续走强，AI短剧和AI4S两个应用方向也值得高看一眼。#文字观点【广发机械】Astra的新变化，为何数采是这一轮机器人新主线?#新变化：部分能力不用再从零教。过去训练机器人，既要教它理解任务，也要教它执行动作；Astra的变化在于，通用模型已经能够完成前者，接下来的竞争，聚焦教会它人类动手才能学会的技能，#需要的是真实的触觉数据。#为何模型越强、反而越要重视数采? 因为懂步骤，不等于有手感。以插钥匙为例，模型知道钥匙要对准锁孔，却难以知道插不进去时，是角度偏了、左侧卡住，还是应该退回来重试。网上的知识和视频能教常识，但接触条件下的反馈，仍需要真实操作来补。#通用能力越容易获得、缺失的身体经验就越值得重视。#数采逻辑也在变化：有效数据的价值更突出。简单动作反复录难以形成壁垒；能够覆盖接触、滑落、卡住和失败恢复的数据，价值更高。UMI、Ego、真机数据均有存在价值，数采设备、手套和触觉传感器开始成为产品布局的一部分。另外，Open AI链条推荐：绿的谐波、兆威机电、长盈精密#文字观点【东吴电子】AI热管理专题-高速光模块迭代叠加AI液冷渗透率提升，重视AI热管理产业链#高速光模块迭代、散热材料量价齐升及国产替代空间广阔。
光模块向800G、1.6T及3.2T持续升级，功耗提升但模块尺寸变化有限，功率密度持续攀升，带动TIM、VC、TEC及陶瓷基板等散热材料升级。产业催化方面，2026年8月中际旭创斥资17.47亿元战略入股中石科技，持股10.47%，凸显龙头对散热环节的重视，高端散热材料国产替代有望加速。#Rubin全液冷引领行业升级、液冷渗透率加速提升。
英伟达Vera Rubin采用无风扇全液冷架构，液冷由GPU/CPU向更多机柜关键部件延伸。TrendForce预计全球AI芯片液冷渗透率由25年的33%提升至27年接近60%。海外龙头引领、国产算力加速跟进，推动服务器冷板及交换机液冷Cage等配套需求持续释放。#AI芯片功耗持续提升、封装级散热迎来升级机遇。
高端AI芯片功耗已突破千瓦级，先进封装集成度和热流密度持续提升，推动封装散热盖板、支撑环及高性能TIM向更高散热效率、更高精度方向升级。国产AI芯片及先进封装产业链扩张，有望带动高端封装散热结构件国产替代。✨#关注AI热管理产业链：
➠ 光模块散热：中石科技、飞荣达、苏州天脉、德邦科技、鸿富诚等（TIM/VC）；富乐德、富信科技、国瓷材料、三环集团等（TEC/陶瓷基板）。
➠ 液冷零部件：鸿富瀚、飞荣达；鼎通科技、奕东电子等。
➠ 芯片封装散热：鸿日达。✨风险提示：AI算力需求不及预期、液冷渗透率提升不及预期、客户验证及量产进度不及预期。#文字观点新材料观点-更重要的是信心20261025【中泰建材&化工|团队】#PCB材料： 1、电子布：E布供需缺口比想象中大，头部企业面临的订单缺口预计30%-40%，价格上涨的动力和空间都还较大，更重要的是信心。2、树脂：纯碳氢方案开始测试，若采用单位用量或大幅增加，东材/圣泉等核心企业Q4新产能释放预期强。3、硅微粉：还是聚焦在PTFE方案的变化和进展。#电子气体： 美宣布，已根据《2020年能源法》将#氦气 认定为关键材料（该机构指定的第20种），以加强美国制造业和供应链安全，包括接受更严格的政府监管。氦气的重要性提升，可能对电子大宗格局产生深远影响#广钢、金宏、华特、杭氧#ABF： 英伟达宣布与揖斐电、三星电机及欣兴电子等供应链伙伴扩大基板产能，计划未来三年将相关产品基板产能提升至目前的2.5倍。根据TrendForce，ABF载板交期拉长至48-56周，相当于平衡状态下12周基准的4-4.7倍。#陶瓷基板： CPO/HBM场景Micro TEC应用迫切，关注国瓷TEC陶瓷基板Q4订单情况；同时陶瓷基板嵌入HDI板方案持续推进，关注产业化进展。【中信传媒】Seedance 2.5 4K正式发布，AI影视制作能力再突破，持续看好AI影视产业链！ 模型能力全面升级，AI视频加速迈向专业影视制作。火山引擎正式发布Seedance 2.5 4K，主要实现三方面升级：①成片质量提升，支持4K高清输出及10-bit色深，人物微表情、动作细节及画面质感进一步优化，提升高规格影视场景适配能力；②生成一致性增强，改善参考素材还原度及画面稳定性，提升生成素材可用率，降低后期调整成本；③制作流程优化，支持480P低成本样片生成与4K成片输出，有望降低创作试错成本，提升影视制作效率。 应用场景持续拓展，AI影视商业化空间进一步打开。目前已有部分海内外影视制作及后期公司参与试用。随着模型在画面质量、人物表演及可控性方面持续突破，AI视频有望从短漫剧、广告素材向精品中剧、长剧及电影制作等高价值场景延伸，推动AI影视从低成本内容生产向精品化、工业化制作升级。
模型迭代有望加速内容供给释放，利好AI影视全产业链。①内容制作端：AI渗透率提升有望进一步降低制作成本、缩短生产周期，改善影视项目投资回报率；②IP版权端：优质IP影视化开发门槛降低，推动存量版权多形态开发及商业化变现；③渠道平台端：精品AI内容供给增加，有望带动平台内容生态丰富及用户消费需求增长。 投资建议：重点推荐上海电影、芒果超媒、华策影视、捷成股份、中国电影、中广天择等。#文字观点gpt6对机器人大脑的赋能是质的突破，t链量产也真正开启，市场关心了四年的大脑和量产两大焦点总算迎来答卷。q4市场反弹的主线非机器人&物理ai莫属！投资方向聚焦三大主线：
1️⃣o链：相对早期，类似22-23年t链，但地位可类比手机的安卓阵营，独立于t链的另一链主。核心标的：# 兆威机电（A+H）、鸣志电器、长盈精密 等；
2️⃣数采&本体：数据是模型训练最紧缺的环节，方向上设备优于数采本身，其中惯性捕捉壁垒更高，优选上游环节：# 华依科技（imu）、奥比中光、福莱新材等； 量产开启，真机数采是终局，优秀性能的本体在大厂数据竞争中会成为争抢的战略物资，重视国产本体企业：# 宇树科技、上纬新材 等；
3️⃣t链：依然是最稳的选择，唯一能兑现业绩的方向。马斯克上周的表述前所未有的确定且超预期，目标最快27年底实现周产2w套（即年化100w产能），t链核心依然是最优配置策略：#福赛科技、科森科技、斯菱智驱、鸣志电器、北特科技、浙江荣泰、新剑（金沃、五洲）等。#文字观点【广发计算机团队 - 计算机行业周报1025｜接下来，AI应用、算力和模型等领域的表现可能有什么不同？】 核心观点。在接下来的时间，风险偏好和流动性的变化依然是计算机行情最大的驱动力或影响因素。👉若是风险偏好继续升高，且有流动性支持，我们判断AI应用和网安等领域弹性可能更大些，其次仍然是大模型、国产算力与基础软件以及AI for Science等。👉假设风险偏好的回升较为温和或出现小幅波动，顺序则会有所不同：国产算力和基础软件会表现得相对更早。 当前AI应用的几个主要特点。①基本面仍处于底部。与海外AI应用相比，国内公司在总收入的成长性上仍然存在较大挑战。一方面，基于庞大制造业和商业流通领域体系，国内公司在AI应用的推进上整体较快；但另一方面，下游IT总支出方面仍然克制。我们判断下游总体预算保守的态势应该在明年Q1才更可能出现积极变化的拐点。②机构持仓少。公募基金计算机行业配置处于近年来较低水平。而我们判断Q3至今持仓占比并未更高。③主题属性明显，臆想空间丰富计算机软件应用下游领域广泛、落地生态多元。🌸因此，在风险偏好积极向上且流动性有所改善的时候，软件应用有可能提前表现反弹。宜结合基本面考量，重点聚焦少数AI拓展较快主营有望稳定向上的公司诸如中控技术、汉得信息、税友股份、金蝶国际、赛意信息、鼎捷数智。AI国产算力和基础软件。①已经发布的部分重点公司三季报前瞻指标积极，符合我们之前的预判。②我们重点关注存货、预付款等指标。在包括寒武纪在内的Q3财报中相关指标都有积极体现。③因此，在风险偏好稳定向上的环境下，此方向仍然会凭借强劲的基本面确定性和产业趋势方向的结合修复至其真实价值。④在AI芯片的寒武纪、CPU和整机设备商浪潮信息、紫光股份之外，网宿科技和星环科技等AI基础软件应用亦将受益🌸其他。大模型。①过去一周，DeepSeek等公司继续推出更高性能的轻量级模型或开源。多层次的性能提高叠加任务成本的下降会继续推动下游应用多元化的积极趋势。在风险偏好继续修复的假设下继续推荐智谱和Minimax，以及低估值的卓易信息🌸②继续推荐AI for Science的晶泰控股和EDA板块公司#文字观点【广发电新】周观点更新：特高压工程核准提速，煤电与新能源加快融合发展261025[發]#锂电：26Q3出货高增延续、静待27年需求超预期和龙头盈利修复。根据高工锂电，26Q3中国锂电池出货735GWh，同比+46%，环比+7.3%，其中动力电池出货约380GWh，同比+27%，环比+6%；储能电池出货300GWh，同比+82%，环比+9.1%。前三季度中国锂电池累计出货1945GWh，同比+49%，储能、消费及其他板块总出货量均超2025全年水平。宁德时代26Q3实现归母净利润212.46亿元，同比+14.54%，环比-5.77%。26Q3盈利能力变化主因产品结构变化和税收政策影响。我们测算单位盈利0.082元/Wh，环比26Q2（0.096元/Wh）有所下降。我们认为，如果后续与客户共同承担税收影响，则单位盈利有望修复。电池推荐【宁德、比亚迪】，关注【维科技术、传艺科技】等；材料端6F价格小幅上涨，关注【新宙邦、多氟多】等；固态电池设备端关注【纳科诺尔、宏工科技、先导智能】等；材料端硫化锂关注【上海洗霸、厦钨新能、当升科技】等。[發]#电力设备：国网“一交两直”特高压工程获核准、9月电力设备出口提速。据国网冀北官网，10月15日，国家电网有限公司“一交两直”三项特高压工程获得核准，三项工程总投资约591亿元。今年以来，川渝加强、阿坝特扩、甘孜特扩、疆电入川渝、陇电入川等5项特高压工程相继获得核准，阿坝北、甘孜中、甘孜南等8项特高压项目前期工作正在推进，川渝地区特高压建设明显提速，有力支撑后续特高压设备需求。9月电力设备出口提速，出口金额131.76亿元，同比+30.61%，环比+24.46；1-9月累计出口942.46亿元，同比+23.33%。建议主网关注【思源、平高、许继、国电南瑞、华明】；配网关注【东方电子、科林】；绝缘子关注【神马股份、大连电瓷】；熔断器&断路器关注【中熔、良信、正泰电器】；电表关注【海兴、三星电气】。[發]#风电：国家能源局明确煤电+新能源五类场景、海上风电可接入沿海煤电协同送出。近日，国家能源局发布《关于推动煤电与新能源融合发展的实施意见》，统筹划定五类煤电与新能源融合场景，基本覆盖陆上与海上风电接入路径。本次政策边际利好在于，海风可直接接入沿海煤电机组协同送出，通过统筹登陆点选址、挖掘沿海廊道资源、实施送出系统增容改造，有望系统性缓解海风并网送出瓶颈，利好海风开工与装机放量。整机环节关注【金风、明阳、三一、运达】；桩基及塔筒关注【大金、海力、天顺、泰胜】等。#文字观点【国泰海通食饮】周报第34期：白酒价值凸显，大众品成本压力显现[太阳]投资建议：白酒加速出清，大众品成本压力显现，推荐白酒及成长标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业，及逐步出清标的标的五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、H&H控股、中烟香港、鲟龙科技、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、劲仔食品；4）啤酒悲观预期反应较为充分，推荐百润股份、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒；5）饮料成长推荐农夫山泉、东鹏饮料，高股息推荐中国食品、康师傅控股、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、三元股份、优然牧业、现代牧、妙可蓝多。[太阳]白酒：节后市场平淡，静待三季报。本次双节旺季白酒动销我们预估同比仍下滑，节后市场平淡。站在供需关系的角度，当前行业已从过去的供给过剩，逐步向供给收缩、需求企稳的方向演变。与销量表现相比，价格的表现更为积极。总的来看，白酒已从此前渠道发货压货驱动转向真实动销驱动，品牌方不再强压任务量，旺季供给侧保持理性，行业延续去库态势，同时强分化的趋势延续。此前行业半年报出清加速，我们预计26Q3大部分酒企报表端仍将呈现去库特征，少数出清较早、动销强韧的酒企有望实现业绩同比增长。结合调整时长和调整幅度等维度，我们认为白酒目前已经处在底部区间，业绩出清卸下报表负担，优秀品牌有望逐步企稳改善。[太阳]大众品：把握健康化/功能化结构性机会，汤臣倍健2026Q3业绩显著改善。在人口老龄化率及受教育程度持续提升的背景下，消费者对于饮食的健康化及功能化重视程度日益提升，因此我们认为尽管从总量而言消费行业需求增速边际放缓，但是健康化及功能化结构升级仍处于初期。具体来看，调味品持续向减盐方向升级迭代，饮料持续向无糖化方向演进，保健品的渗透率亦持续提升，同时结合秋糖调研，传统糕点、乳品和糖类等也呈现出向“高蛋白、低GI、富含膳食纤维”的升级方向。汤臣倍健发布2026年三季报，2026Q3单季度公司实现营业收入16.26亿元，同比+17.6%，实现归母净利润2.10亿元，同比+22.73%，收入及净利润环比2026Q2均实现明显改善。分品牌来看：2026Q3单季度汤臣倍健主品牌/健力多/lifespace收入分别同比+8.8%/-7.3%/+36.38%。#文字观点物理AI更新：科技视角从数采看整个物理AI产业链，觅蜂交流后再次更新—周更新part2🌞1125🐟3️⃣觅蜂ZJ：1）不同采集设备部件用量：UMI（IMU单手1颗，带头双手腕3颗，合计5颗）；EGO（头戴设备1颗IMU，主流相机配置4～7颗）；真机（IMU标准用量3～8颗，编码器40个，传感器4个六维力，14个一维力）。2）UMI路线能力圈核心是鹿明和灵圣；EGO路线能力核心圈是千寻和奥比；3）真机遥操核心是诺亦腾和帕西尼；4）相比数采设备，数采服务环节毛利更高（50%+，同时也是觅蜂核心高毛利业务）；5）#数采核心壁垒环节包括数据资产化、规模化合成蒸馏、规模化精炼治理。6）#数采服务更容易现金牛、价值量切分：采集环节占比约30%；标注环节根据精度要求占比25%-35%；清洗环节占比约40%。🐟4️⃣产业链相关标的：
1）数采核心：服务（海天瑞声、开普云、凡拓数创、宝通科技、风语筑、当虹科技）；传感器（峰岹科技、福莱新材、华依科技）；设备（奥比中光、创维数字）。
2）Agent垂类：能科科技、金马游乐、中控技术、美年健康、江顺科技、新致软件。
3）端侧：瑞芯微、大普微、佰维存储、恒玄科技等#文字观点🔥#KimiK3.1Pro对标海外最强闭源。近日，Kimi正式发布K3.1。该模型基于3万亿参数规模的K3进行后训练，充分释放了大参数模型的性能。官方称K3.1 Pro在代码、Agent及知识类基准上达到或接近最强闭源模型水平，对标GPT6-Astra与Opus5.5。定价方面，每百万Token输入1.3元（命中缓存）或13元（未命中缓存），输出68元，价格约为Astra的一半。🔥#开源大参数模型加速追赶。在考验空间推理与物理认知的建模任务上，K3.1与海外顶尖模型仍有细微差距。整体看，K3.1在前端页面、交互动效、游戏开发等跨环节综合任务上已具备替代能力。成本端，多数案例花费约为Astra的一半，个别持平。#作为开源模型K3.1已比肩海外顶尖闭源模型。国产模型在物理世界理解与空间推理能力上持续进阶，有望为世界模型、具身智能等物理AI方向提供更强的底座。相关公司：
数采：海天瑞声（*）、凡拓数创（*）、福莱新材、华依科技（*）、峰岹科技（*）、开普云（*）、创维数字（*）。
大小脑：金马游乐（*）、能科科技（*）、奥比中光、中控技术（*）、宝通科技、博雷顿（*）、索辰科技（*）、江顺科技（*）。
端侧：宇树科技、瑞芯微、歌尔股份（*）、全志科技（*）、恒玄科技（*）、大普微、德明利（*）、佰维存储。风险提示：国产大模型技术迭代不及预期；物理推理与空间建模能力提升不及预期；API价格竞争加剧及下游商业化落地不及预期。#文字观点感谢小伙伴的转发和点赞！！
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