首页 »
行业资讯 » 研报解读:宁德时代(300750)三季报拆解
研报解读:宁德时代(300750)三季报拆解近日，宁德时代发布了2026年三季报：前三季度营收4421.4亿元，同比大增56.2%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%。营收高歌猛进，但单季利润增速却在逐季放缓，Q3归母净利润同比仅增长14.5%，环比还出现了下滑，业绩略低于预期。这份"增收不增利"的三季报，到底藏着什么信息？山西证券的最新研报，给出了详细拆解。核心数据：营收加速，利润降速
2026年前三季度，宁德时代营业收入4421.4亿元，同比增长56.2%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润578.8亿元，同比增长32.7%。Q1、Q2、Q3营收同比分别增长52.4%、56.9%、58.6%，增速逐季抬升；但归母净利润同比增速却从48.5%、36.5%一路滑到14.5%。Q3单季营收1652.2亿元，同比增长58.6%、环比增长11.8%；归母净利润212.5亿元，同比只增14.5%、环比下滑5.8%；毛利率20.7%，同比降5.1个百分点、环比降2.5个百分点。拆解核心逻辑：Q3利润为何掉队？
山西证券认为，Q3收入与利润增速背离，背后有四重原因。第一，产品结构变化。国内储能等低附加值产品交付占比提升，加急交付项目较多，摊薄了整体盈利。第二，税费阶段性承压。出口退税从9%降至6%，自Q3起按发货口径全季体现，叠加9月1日起开征电池消费税，宁德时代阶段性地先行承担了税费成本。第三，原材料错配与减值。Q3碳酸锂价格下行，宁德时代集中耗用了Q2高位采购的原材料，导致存货减值环比增加。Q3资产减值损失17.1亿元，环比增加11.9亿元，其中较多是已锁定价格的发出商品减值，后续可以冲回。第四，研发投入加码。Q3研发费用环比增加10.8亿元，宁德时代正在加大固态电池、钠电、换电等前瞻领域的布局。山西证券估算，宁德时代Q3电池业务营业收入约1465亿元，出货量约260GWh，其中动力电池约占75%、储能约占25%；电池销售单价约0.56-0.57元/Wh，与上半年基本持平，单位毛利约0.1-0.11元/Wh，单位净利约0.06-0.07元/Wh，环比均有下降。值得注意的是，宁德时代的扩产并未停步。Q3末固定资产1841亿元，环比增长约8.7%；在建工程430亿元，环比增长约30%；预计年化产能已达1100-1200GWh，全球龙头地位稳固。山西证券用一句话概括：Q3利润承压是"阶段性"的，需求端的底气依然很足。盈利预测与估值
基于上述判断，山西证券预计宁德时代2026-2028年归母净利润分别为839.8亿元、971.3亿元、1166.4亿元。按10月21日收盘价227.9元估算，对应2026年动态市盈率为12.6倍，2027年约10.9倍、2028年约9倍。相比2024年的20.8倍PE、2025年的14.6倍估值已持续回落，维持"买入-A"评级。后续关注点，在于高价库存消化和税费基数落地后，盈利端能否迎来修复。当然，报告也提示了潜在风险，如行业需求增长不及预期；税费传导不及预期、产品价格下跌超预期；原材料价格大幅波动；海外贸易政策与地缘风险等等。免责声明：本文基于山西证券研报整理，仅作信息分享，不构成任何投资建议，投资请匹配自身风险承受能力。具体数据以公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
猜你喜欢
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
-
上海市蒂艾孚网络科技有限公司
研报速递
发表评论
发表评论: