申万宏源、中信证券、银河证券、建投证券、中泰证券、方正证券、天风证券、湘财证券、华金证券、开源证券

01

申万宏源-推演超跌反弹行情的市场特征（王胜等；2026-10-25）

当前市场中期问题客观存在，长中短期性价比改善也是客观的。概括当前问题：1. AI产业加速纠偏算力通胀。2. 资金供需环境不利。3. 海外资产配置环境依然不利。概括当前性价比改善状态：1. 长期性价比改善已有时间表。2. 短期指标已普遍指向高性价比。推演超跌反弹行情的市场特征：普遍超跌反弹，包括机构重仓股，但小微盘和主题行情弹性更高。当前，超跌反弹不持续，后续还有调整是一致预期。这种情况下，我们特别提示，短期主题行情的弹性可能超预期。反弹触发条件与稳定资本市场政策高度绑定。本周政策显著加力，兼顾成长，触发反弹在情理之中。超跌反弹窗口，重申AI链审美：1. 少数基本面预期能够超过6月底的方向。2. 27年景气相对26年继续改善的，可能是业绩 + 回调消化估值后，分化走强的方向。3. 重视科技主题和非科技主题的投资机会。中期，非科技方向有超额收益的窗口未关闭。重点方向不变：CXO、创新药、房地产、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，超跌反弹波段，是高股息资产的逆风期。

02

中信证券-AI势头回落并非牛熊分界（裘翔等；2026-10-25）

AI趋势回落并非熊市开端，非AI可能反而会面临更为有利的环境，核心是AI产业在短期内并不像过往的产业趋势对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用，反而对其他经济部门产生了不少负外部性（物料和资源价格暴涨、利率飙升、就业挤出）。这也意味着，过往“产业趋势行情结束=牛转熊”的经验可能不再适用，非AI的不少板块早已步入下行趋势。目前，无论是AI板块的二阶导估值修正还是非AI板块的估值收缩，主要估值收缩进程都有望在今年完成，往未来看，经历深度调整后，分化逐步收敛、行情宽度拓展的概率更高。唯一的问题是资金面的出清需要时间，在这个阶段以PB-ROE为代表的稳健回报型策略可能更加占优。

03

银河证券-多重变量交织博弈，修复窗口是否临近？（杨超；2026-10-25）

短期来看，指数恐慌性大跌空间受限，关注前期超跌后的反弹机会，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。外部约束呈现国际油价冲高、美债利率边际回落与欧洲主权风险上行、AI风险偏好再定价的复杂格局。美国中期选举临近，政治不确定性或短期提升全球权益市场的风险溢价。内部来看，下周A股进入三季报密集披露窗口，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会，其中，科技成长从“叙事”切换到“兑现”，具备盈利支撑的企业有望走出结构性修复行情。政策面，2026金融街论坛年会上，监管层强调“全力维护资本市场安全稳定”，释放呵护市场平稳运行的明确信号；另一方面，财政端专项债资金投放与“六张网”建设推进、以及“人工智能+”行动的顶层部署，为盈利与订单的中期传导提供政策支撑。配置机会：关注“杠铃”策略的三大方向。一端是科技成长板块超跌修复机会，关注半导体、光通信、服务器等方向，同时半导体先进制程、高端设备等自主可控逻辑依然存在，流动性视角下创新药仍可关注；另一端是红利底仓，布局金融、公用事业、煤炭等板块；此外，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

04

建投证券-政策托底对冲外部扰动，三季报锚定结构性修复机会（李殿龙等；2026-10-24）

展望下周，A股大概率延续震荡蓄势、结构性修复的格局。短期制约因素仍在：海外利率预期尚未收敛，中东地缘风险对能源通胀的扰动未消，杠杆资金去化尚未确认结束，指数级别的趋势性上行条件并不具备。但积极因素同样在积累：金融街论坛释放的政策增量（主动ETF、回购增持、科创金融）进入落地窗口，三季报披露进入密集期，业绩线索将逐步替代宏观情绪成为定价锚；主要机构共识指向“短期震荡不改变中期方向”，下行空间有限，回踩更多是结构切换的窗口而非系统性风险的开启。操作策略上，不宜在恐慌中进一步降低仓位，也不宜在震荡中追高。配置方向上，建议继续重点关注三大主线：其一，科技成长中的“错杀修复”方向，聚焦AI算力与半导体。其二，红利资产作为底仓，重在“确定性溢价”而非单纯避险。其三，三季报景气改善且拥挤度较低的方向，作为均衡配置的补充。

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中泰证券-流动性负反馈缓解后，美伊进入关键窗口期（徐驰等；2026-10-25）

国内政策进一步明确底部区间，科创与中小市值承接决定反弹质量。下周五中全会召开前，外媒和市场对于进一步强刺激仍存在一定预期。但从目前已知的会议议题看，重点更多集中于全面从严治党等内容，结合总书记近期调研对数据中心等科技方向的关注，即使会议涉及经济和产业，重点也更可能落在人工智能、科技及相关产业政策，而非传统意义上的大规模总量刺激。这个周末是海外关键观察点：战争部署更接近打破僵局的最后施压。协议落地时点与参议院结果，决定反弹高度及明年科技环境。当前位置政策和资金底部信号相对明确，进攻仓位可围绕科技逐步布局，但是否演绎为月度级别的中期行情，仍需等待未来1-2周国内买盘和海外局势共同确认。1）市场反弹阶段可重点关注前期跌幅较大、资金承接更明确的存储、科创相关方向，以及中证1000等科技成长指数。2）海外缓和情形下，有色等可能出现交易机会。3）就细分方向弹性而言，活跃资金可关注机器人、创新药和传媒等AI应用。

06

方正证券-布局超跌反弹（袁稻雨等；2026-10-25）

市场在本周探底回升，维稳资金显著加大买入力度，流动性负反馈初步得到缓解，此外，AI放缓带来美债利率下行，美联储加息压力减弱，这一积极影响逐步开始显现，尤其是对非科技板块。我们认为，布局超跌反弹正当时。这一轮市场调整的斜率较为陡峭，实际上，在信息传播速度加快和量化的双重作用下，主要指数快速完成了自高点回落20%的过程，沪深300指数连续下跌11周，创业板50指数近10年估值分位已经低于9%，这些基本都指向市场已经严重超跌。本周开始，维稳资金买入的力度明显加大，品种范围更广，且盘中买入时间分布更为均匀，斩断流动性负反馈的态度较为坚决，解决了流动性冲击意味着市场将会有可观的修复幅度。超跌反弹的布局思路优先从超跌角度出发，关注前期跌幅较大的双创与硬科技，以及科技成长中具备产业催化的机器人、军工、AI应用和医药。

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天风证券-静待五中全会（吴开达等；2026-10-25）

国内：26Q3国内GDP增速超预期，五中全会将于下周召开。2026年Q3的GDP当季同比4.5%，预期4.41%，前值4.3%。9月3大经济数据分化，其中工业、社消走强，投资较前月持平，另外社消高于WIND一致预期，工业增加值同比5.5%，预期5.52%，前值5.2%，社消同比1.1%，预期0.7%，前值0.4%，固投同比-7.2%，预期-7.47%，前值-7.2%。据CME“美联储观察”，截至2026/10/24，美联储2026年10月加息25基点的概率为10.0%，维持现有利率的概率为90.0%。行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI产业趋势。

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湘财证券-A股指数单日V型反转，短期将构筑阶段底部（仇华等；2026-6-24）

长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，我国继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，但由于美联储货币政策由年初的降息转变为加息，加剧了市场的波动。短维度来看，由于宏观短周期有进入头部迹象，结合海外科技板块波动向国内传导，导致 A 股市场跌破 7 月低点，呈现低点下移态势。虽然10月偏弱态势已成，而市场在快速下探后出现单日V 字反转，上证指数或将在3700点附近再次构筑阶段底部。建议周度关注阶段走强的计算机和机械设备等相关领域。

09

华金证券-底部可能已现，聚焦科技成长（邓利军；2026-10-24）

复盘历史，A股底部震荡时期，有政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业表现相对占优。当前来看，短期底部震荡期超跌的科技成长、部分周期等行业可能相对占优。短期底部可能已显现，A股可能震荡，长期慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能修复回升。（2）短期流动性可能维持宽松。（3）短期政策和外部事件可能偏积极。一是短期政策仍可能偏积极。二是短期外部风险可能较小：首先，美伊冲突短期风险仍可能有限；其次，中美关系短期可能维持平稳。（4）短期A股估值和情绪已较低。行业配置：短期聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业。（1）成长行业中的电子、通信、机械、有色金属，大金融中的非银金融等情绪回落明显。（2）当前其他电子、电池、消费电子、能源金属、多元金融等估值较低且营收增速较高。（3）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上且超跌的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、有色金属、机械、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、军工（商业航天）、医药（AI制药）、电新（AI电力）等；二是券商、消费等低估值蓝筹行业。

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开源证券-市场边际改善，把握区间反弹（韦冀星等；2026-10-25）

短期看，市场微观结构已经明显缓和，国有资金承接抛压，市场资金面压力缓解，“国家队底”初步确定，但当前仍在“反弹—高波震荡”的框架之内，后续并非线性上涨，积极把握区间反弹，重点关注“二次点火+叙事张力”方向。配置上：（1）科技当前具备较好的反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产>海外”；（2）继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得微盘股；（3）行业再平衡继续重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链的关注度；（4）银行、公用事业、电力等高股息方向继续具备组合配置价值。中期看，牛市逻辑尚未破坏，但需要适度降低斜率预期，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。