2026年10月23日

净息差 1.41%，同比只差 1 个基点。这是《银行业行业深度研究报告-息差见底，利润未起》测得的 2026 年上半年读数。息差对利润的拖累从 2025 年同期的 2,106 亿元收窄至 95 亿元，拖累项近乎消失，归母净利润同比却只增长 2.96%。息差见底的同时，利润没有起来，卡住利润的是另外两件事。

息差企稳，靠的是负债端重定价

息差收窄拖累的过程持续了两年。2025 年上半年息差对利润的拖累高达 2,106 亿元，2026 年上半年压缩到 95 亿元，一个季度的量级变化。背后是负债端的集中重定价，存款到期后按更低利率续作，付息率降幅与生息率降幅相当。

政策面提供了稳定的定价锚。1 年期、5 年期 LPR 连续 16 个月分别维持在 3.0%、3.5%，存量贷款重定价压力随之减轻。6 月新发放企业贷款利率约 3.0%，较上年同期低约 20 bp，新发放个人住房贷款利率约 3.1%，与上年同期基本持平。资产端定价下行放缓，负债端成本继续回落，一升一稳之间息差完成筑底。

存款结构的变化值得单独看。上半年末上市银行存款同比增 5.94%，定期存款占比较年初上升 0.73 个百分点至 61.49%。定期化本身推高负债成本，但重定价周期错位让银行先吃到降价红利，早期高息定存到期重定价的降幅，覆盖了新约定期存款的占比上升。

利润被拨备和税率拿走了

营收端的表现不差。上半年上市银行营业收入同比增长 7.42%，拨备前利润同比增长 9.83%，两项均创近年高点；归母净利润同比增长 2.96%，增速被压在个位数。营收到净利润之间近 7 个百分点的落差，来自拨备与税收两项计提。

拨备计提同比增长 17.82%，增速远超营收，银行用多提准备金对冲零售资产的不确定性；有效税率同比上升 1.70 个百分点，进一步压缩净利空间。两项合计吃掉了营收增长的大半，利润释放节奏被主动后置。对银行而言，以量补价的同时以丰补歉，利润表上的保守是资产表上的谨慎。

资本与分红端反而稳健。国有六大行中期分红比例提升至 31% 左右；财政端拟发行 3,000 亿元特别国债支持国有大行补充资本，一般公共预算支出规模首次达到 30 万亿元。利润增速与分红比例之间的反差，说明银行在盈利修复期优先选择充实资本、稳定股东回报。

对公改善、零售承压的分化

资产质量的总量指标稳定。上半年末上市银行不良率 1.21%，较年初下降 1 个基点；平均拨备覆盖率 273.09%，降幅逐季收窄。结构分化剧烈：企业贷款不良率较年初下降 8 个基点，个人贷款不良率较年初上升 14 个基点，信用卡不良率升幅最大。

信贷投向同步转向。上半年新增贷款中对公业务贡献 93.28%，个人贷款余额同比转负；制造业、信息技术服务业贷款较年初分别增长 11.61%、16.59%，房地产业贷款较年初下降 1.21%。对公需求的回暖有宏观对应：1—8 月规上高技术制造业增加值累计同比增长 14.2%，8 月当月同比增长 16.7%，显著快于工业整体 5.3% 的增速。

零售需求的走弱同样有迹可循。1—8 月社会消费品零售总额累计同比增速从年初的 2.8% 回落至 1.1%，固定资产投资累计同比下降 7.2%，民间投资下降 10.1%。居民与企业两大部门的融资需求同时放缓，1—8 月社融增量 23.91 万亿元，同比少增 2.64 万亿元，8 月 M1 与 M2 剪刀差仍为负 3.4 个百分点。

扩表放缓，资金流向债券

政策工具的传导路径已经清晰。1 月央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类再贷款一年期利率由 1.5% 降至 1.25%，单设 1 万亿元民营企业再贷款，科技创新和技术改造再贷款额度由 8,000 亿元增至 1.2 万亿元；三季度货币政策委员会例会延续适度宽松定调，将跨周期表述淡出，新增综合运用并适时调整货币政策工具。结构性工具压降银行负债成本，总量工具保持定力，构成息差企稳的政策底色。

规模指标出现换挡。上半年末上市银行总资产 346.54 万亿元，同比增长 7.85%，增速较一季度回落 1.42 个百分点；贷款总额同比增长 6.50%，增速较一季度回落 0.48 个百分点。信贷需求偏弱的背景下，资金向债券配置分流，金融投资同比增长 14.06% 至 111.21 万亿元，占总资产比例同比上升 1.75 个百分点至 32.09%。

债券与股票融资对贷款形成替代。上半年非金融企业债券、股票融资分别同比多增 9,167 亿元、1,224 亿元，直接融资渠道的畅通分流了部分对公贷款需求。银行资产端的应对是提高交易性配置比例，以票息与资本利得弥补贷款增速的缺口。

风险抵补能力仍有厚度。273.09% 的平均拨备覆盖率意味着每 1 元不良贷款对应 2.73 元准备金，利润释放的主动权握在银行自己的计提节奏里。营收增速 7.42% 与净利润增速 2.96% 之间的落差，与其说是盈利能力恶化，不如说是盈利确认被主动后置。

把四组数字连起来看，银行业的处境可以拆成三个卡点：息差企稳但难扩张，LPR 连续 16 个月不动让定价缺乏弹性；拨备高提与税率上行压住利润释放，零售不良尤其是信用卡的风险尚未见顶；对公与零售的冷热切换中，资产收益率随对公占比上升而承压。四季度的观察点有三个：零售不良率能否止升、拨备计提增速能否随风险明朗而回落、以及结构性工具降息后负债成本能否继续下行。三个条件满足两个，利润增速就有望向营收增速收敛；只满足一个，息差见底就只是报表层面的技术性筑底。

数据来源：《银行业行业深度研究报告-息差见底，利润未起》

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