1022研报资讯

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一、今日研报

AI编码后的最大叙事，物理AI市场规模将超50万亿，所有巨头都在全力加码；金额增速双创年内新高！9月热泵出口翻倍，欧洲前五大市场全线倍增。1、物理AI：物理AI或成编码之后需求空间最大的大模型落地场景。OpenAI其把机器人列为核心攻关方向，GPT-6 Astra真机指挥机械臂，以低于1美元成本实现95%的动作完成率；黄仁勋称物理AI对应超50万亿美元产业机会。产业端Optimus进入量产，2027年保守实现10万台量级。行业正从技术验证迈向规模化应用与商业价值验证阶段。可以跟踪：恒立液压、福赛科技、斯菱智驱、科森科技、风语筑、中控技术、索辰科技、凡拓数创、智谱。2、汽车出海：2026年前8个月中国乘用车出口624.5万辆，同比+73%，其中新能源出口同比+131.6%，占比超50%。剔除中国以及较难进入的美国、印度、日韩后，海外仍有约3500万辆的可触达市场，中系品牌份额在欧盟、东南亚、拉美、大洋洲同步突破，欧盟新能源市场已仅次于德系，据测算2030年中系海外销量有望达到922万辆。欧盟混动配额与出口退税率下调落地后，车企加速本地化建厂对冲，海外营收与毛利占比持续抬升，叠加碳酸锂价格下行，盈利修复有望延续。可以跟踪：比亚迪、长城汽车。3、热泵出口：9月热泵相关产品及零部件出口24.43亿元，同比+119.3%，对欧洲21国出口同比+214.9%，金额与增速均创年内新高，美国、东盟市场同步翻倍。需求改善、采暖季前渠道备货与偏低基数共同推动出口高增，上半年欧洲12国住宅热泵销量已同比增长11%。在地缘冲突常态化背景下，欧洲能源安全诉求与居民采暖成本压力将驱动“气改电”替代持续深入，热泵市场长期发展空间广阔。可以跟踪：儒竞科技、大元泵业、冰山冷热、鑫磊股份、日出东方、美的集团、英华特。4、磷化工：华安证券研报指出，黄磷的供需格局正在两头收紧。供给端黄磷属"双高"品类，生产一吨要耗约1.45万度电，国内不允许净新增产能，海外欧美已完全退出，全球82.6%的产能集中在中国。需求端中东冲突让硫磺供给受损、印尼湿法镍又在大量抢购硫磺，用硫酸"溶"磷矿的湿法磷酸成本持续抬升，高纯度的热法磷酸替代需求随之释放，毛利最高走扩至400元/吨以上。拥有磷矿和电力配套的一体化龙头有望充分享受价格弹性。可以跟踪：云天化、兴发集团。

二、每日一报

长裕集团公司主营氧氯化锆与纳米氧化锆，Q3产能扩至12万吨并承接海外高端订单转移，量价共振下业绩弹性持续释放。1、26Q3营收5.90亿元、净利润1.24亿元，单季利润接近翻倍，量价共振驱动业绩加速释放；收入与利润增速剪刀差进一步扩大，核心在于毛利率大幅提升。2、产品结构优化叠加量价齐升驱动利润率大幅改善，前三季度毛利率31.88%、同比+7.50pct，Q3单季毛利率约34.8%，环比再升约3.7pct，盈利能力逐季走高。3、公司Q3氧氯化锆总产能已由7.5万吨提升至12万吨，Q4为达产后首个完整季度，量价共振下业绩弹性有望延续；2026年以来氧氯化锆新签订单价格已突破2万元/吨，新签订单交货期已排至2026年底甚至2027年初，4.5万吨氧氯化锆扩产项目如期达产。4、受益于海外氧化钇供给受限，高端纳米氧化锆订单加速转向国内，公司凭借与第一稀元素在山东的合资公司直接承接其转移的高质量订单，纳米氧化锆业务打开成长空间。5、预计2027年仅锆铪分离领域增量就将带来约2万-4万吨氧氯化锆需求，叠加公司提前采购的锆英砂库存、山东液碱原料成本与集团水泥厂消化硅渣的成本优势，盈利弹性持续放大。

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