2026年，生物燃料产业正式从"新能源的配角"升格为"替代石油、保障能源安全"的国家战略工具。2026年政府工作报告首次写入"绿色燃料"， 国家能源局8月发布首份《中国绿色燃料发展报告（2026）》，截至2025年底我国已建成绿色燃料产能合计约800万吨/年油当量。 与此同时，欧盟以 RED III、ReFuelEU Aviation 和反倾销税构建起一道边界清晰、规则精确的"绿色通道"——中国生物柴油被课征10.0%—35.6%终裁反倾销税， 但合规 SAF 被明确豁免。这一"卡柴油、放航煤"的政策组合，正在把中国生物燃料产业的命运重心，从一代酯基生柴快速推向二代烃基油与生物航煤。

目 录

1. 01
    行业界定与产业地图
2. 02
    市场规模与供给家底
3. 03
    需求端：谁在买、为什么买
4. 04
    原料端：UCO 瓶颈与全链条争夺
5. 05
    技术路线与工艺经济性
6. 06
    竞争格局与上市公司深度拆解
7. 07
    出口与欧盟贸易壁垒专题
8. 08
    政策、标准与认证体系
9. 09
    风险清单
10. 10
     趋势展望与战略建议
11. 11
     数据来源与口径说明

01行业界定与产业地图

1.1 什么是生物燃料

生物燃料（bio-based / renewable fuels）指以生物质为原料、通过化学或生物转化路径制得的、碳排放水平显著低于化石基燃料的液体或气体燃料。 它的核心价值在于：生物质是可再生能源体系中唯一可再生的"碳源"——风电、光伏只能替代"电"，而交通、航空、航运、化工原料这些"难减排"领域 必须依赖含碳分子，生物燃料是目前唯一能在现有能源体系与内燃机/发动机中规模化落地的路径。

国家能源局在《中国绿色燃料发展报告（2026）》中给出的官方定义是："绿色燃料是以绿色甲醇、绿色合成氨、绿色航空燃料等为代表，全生命周期符合生态环境保护要求、碳排放水平较低的燃料。" 在这一框架下，中国生物燃料产业形成了"四层结构"：以废弃油脂/秸秆为原料的液体燃料（生物柴油、HVO、SAF、燃料乙醇）、 以秸秆/畜禽粪污为原料的生物天然气、以农林废弃物散料为原料的生物质供热与成型燃料， 以及以生物质/绿氢为原料的绿色合成燃料（绿色甲醇、绿色合成氨）。

1.2 中国生物柴油产业发展的四个阶段

理解今天行业的每一个矛盾（出口依赖、开工率不足、产品结构偏酯基），都需要先看清过去二十年的行业周期。 我国生物柴油产业起步于本世纪初，2001年海南正和生物能源公司投资的我国首家生物柴油工厂在河北武安投产，宣告产业化开始。

历史给出的启示：国内需求是唯一能根治产能过剩的力量

2015—2017年那一轮调整的根本原因是"国内没有强制掺混、出口又被低价原油压制"。 2024年以来的困境与2015年高度相似但处境相反：这一次是因为"出口被反倾销封死"。 两次困局的共同解法都是同一个——把国内需求做起来。 这正是 GB 25199-2026 国标、CORSIA 强制履约、国内试点扩容三件事的战略意义所在。

生物燃料产业链全景

数据来源：本报告整理重绘为文字版产业链。 注：SAF 最高 50% 掺混上限是"不改造发动机"前提下的现行航代标准限制，与欧盟 ReFuelEU 的强制掺混比例是两个不同概念——后者是政策要求，前者是技术与适航边界。光研企信研究中心整理。

1.3 三大核心赛道与两个外围赛道

数据来源：国家能源局《中国绿色燃料发展报告（2026）》、中国产业发展促进会生物质能产业分会《2026中国生物质能产业年度发展报告》；光研企信研究中心整理。

产业地图的核心判断

中国生物燃料产业过去十年的主线是"出口欧盟的酯基生物柴油"，未来五年的主线必然是"内需 SAF + 高端化出口"。 这不是简单的产品切换，而是价值链利润的一次重新分配——当欧洲反倾销把一代酯基生柴的价差压到接近零， 利润必然向上游 UCO 回收、中游加氢异构催化、下游适航认证与航司长协三个环节转移。

02市场规模与供给家底

2.1 全球市场规模：多口径对照

生物燃料是全球口径差异最悬殊、分化最严重的行业之一——不同机构对"生物燃料"的边界定义（是否含 HVO、是否含 SAF、是否含燃料乙醇） 以及"价值量 vs 消费量"的取数方式完全不同，规模数字可以相差三倍。因此本报告坚持：不做跨口径相加，只做同口径对照。

数据来源：上述各机构公开报告摘要、国家能源局《中国绿色燃料发展报告（2026）》。口径提示：不同来源不可直接相加，本表仅用于趋势与结构对照。光研企信研究中心整理。

2.2 全球供给格局：产量高度集中于欧美，中国"占比小但SAF占比高"

一个容易被忽略的结构性事实是：中国在全球生物柴油产量中只占2.4%，但在SAF产能中却占29.31%。 这个巨大落差说明中国产业已经完成了"从一代酯基向二代烃基/SAF"的转型，只是转型速度远快于总量扩张。

数据来源：引自《中国绿色燃料发展报告（2026）》）、IEA。光研企信研究中心整理。

2025 年全球生物柴油产量结构

2.3 中国供给家底：一张表看清结构

数据来源：国家能源局《中国绿色燃料发展报告（2026）》；光研企信研究中心整理。注：产能口径为油当量/名义产能，非实际产量。

产能≠产量：中国绿色燃料的结构性错配

生物柴油名义产能约300万吨/年，但受反倾销与原料双重挤压，实际产量远低于产能； 而SAF 产能170万吨/年，2025年实际产量仅约30—40万吨量级（全球190万吨中中国SAF产量占比仍低，而2026年1—8月SAF出口已达64.51万吨、同比大幅增长，中国正从"产能占29.31%"快速走向"实际供给放量"）。

落到公司层面，这一"产能≠产量"的错配更为具体。据首创证券披露的分子公司名义产能： 卓越新能生物柴油产能 50 万吨/年、生物基材料产能 14 万吨/年，是国内酯基生柴规模最大的单体企业； 海新能科拥有烃基生物柴油产能合计 44.7 万吨/年（其中山东三聚 40 万吨、海南环宇 4.7 万吨）， 子公司山东三聚 20 万吨/年生物柴油异构项目持续稳定生产，并核定生物航煤产能 15.8 万吨/年、已获批 SAF 出口白名单资质。 两家合计名义产能已超过 100 万吨，而全国 SAF 实际供给量仍仅 30—40 万吨量级——产能冗余与供给稀缺同时存在， 本质上是"名义装置"与"通过认证、能拿到 UCO、拿到适航证的实际有效产能"之间的差距。

真实瓶颈在"认证 + 原料 + 适航"三要素，而非装置规模——这是本报告对行业最重要的一条产业判断。

2.4 未来产能规划：

BNEF《2026年中国可持续航空燃料展望》测算，2026年上半年中国新落地16个SAF 新建项目，项目数量领跑全球其他区域； 全年预计新增290万吨可再生燃料产能，年末总规模可达600万吨，其中 SAF 380万吨、占比65%； 到2030年全国可再生燃料规划总产能将达1100万吨，SAF 占比提升至73%，中国有望成为全球第二大可再生燃料生产国。

国内拟、在建 SAF 项目清单（按原料进料量统计）， 覆盖海新能科15万吨、四川天舟20万吨、君恒生物60万吨、东华能源100万吨（与霍尼韦尔合作）、国电投40万吨 PtL、山西国际能源35万吨、 中石化23万吨（与道达尔合作）等20余个项目，工艺路线集中在 HEFA（占比约六成），PtL 与 AtJ 处于早期。

数据来源：BNEF《2026年中国可持续航空燃料展望》、德勤中国《化工生物技术赋能绿色燃料价值主张》。占比为光研企信研究中心按项目清单测算的估算值。光研企信研究中心整理。

03需求端：谁在买、为什么买

3.1 需求逻辑：从"自愿减排"到"强制掺混"

生物燃料需求的历史驱动力是碳税与自愿减排，其致命弱点是经济性永远打不过化石燃料——SAF 价格至今仍是传统航油的2—3倍。 2024—2026年的根本变化在于：欧盟把掺混比例写成了法律。需求不再取决于碳价高低，而取决于法规约束的斜率。

全球强制性掺混时间表（政策刚性的来源）

数据来源：欧盟 ReFuelEU Aviation、RED III 指令，Fastmarkets、USDA FAS《2026欧盟生物燃料市场年度报告》。光研企信研究中心整理。

EASA 首年报告：强制掺混机制已经被验证有效

2026年9月17日，欧盟航空安全局（EASA）发布《2026年 ReFuelEU Aviation 年度技术报告》——这是欧盟 SAF 强制掺混政策实施以来的首份完整年度报告。 数据显示：2025年欧盟机场航空燃料供应商合计供应 3,930 万吨航空燃料，其中 SAF 110 万吨，较2024年的19.3万吨增长近6倍，占比 2.8%， 超过2025年生效的2%法定最低掺混比例。这验证了"强制约束 + 罚款机制"的有效性，也提升了后续阶梯式目标（2030年6%、2035年20%、2040年34%、2045年42%、2050年70%）可达成的置信度。更关键的是价差：SAF 与传统航空燃料的价差从 2023 年的 1,940 欧元/吨降至 2024 年的 1,350 欧元/吨，2025 年进一步降至 1,285 欧元/吨—— 这是本报告认为"SAF 从政策驱动走向经济性驱动"的第一个可量化证据（数据来源：EASA 2026年度报告，转引自国投证券行业快报2026-10-09）。

船用生物燃料：一个被低估的新增量市场

2026年10月8日，鹿特丹港 50ppm 柴油 FOB 价报 1,389.95 美元/吨，而中国餐厨废油甲酯（UCO 甲酯）FOB 价仅 1,210 美元/吨， 自8月底以来二者价格长期倒挂。此前鹿特丹港生物柴油价格在9月中旬最低降至 985 美元/吨、创历史新低，低于大多数传统船用燃料。 Argus 明确指出：若计入遵守欧盟航运燃料碳排放限制的成本以及海事碳排放配额（EUA）价格，生物柴油成本已低于"几乎所有"传统航运燃料。 

数据来源：钢联数据、EASA 2026年 ReFuelEU Aviation 年度技术报告、Argus。光研企信研究中心整理。

全球生物柴油强制掺混目标全景

数据来源：各国政府网站、咨询机构。光研企信研究中心整理。注：印尼 B40 是全球掺混比例最高的主要市场，棕榈油基原料为主，是中国 UCO 之外的另一块全球原料池。

IEA 的量化测算：2030年前全球生物燃料需求增长 50%

IEA 分经济体测算：交通领域可再生能源占比的抬升路径

3.2 需求缺口有多大

德勤中国、北京能源学会与龙基能源联合发布的《化工生物技术赋能绿色燃料价值主张》给出了供需缺口的量化判断： 全球航空、航运年碳排放超19亿吨，占全球总排放约4.5%；预计2030年两大行业绿色燃料需求将达3400万吨； 而 2026年全球 SAF 产量预计仅约240万吨，占航空燃料总用量的不到0.8%。这不是一个"成长性行业"的判断，而是一个"供需缺口是当前需求数倍"的结构性判断。

3.3 中国国内需求：试点破冰，但仍是"最小约束"

  中国生物燃料的国内需求长期处于"示范而非市场"状态。2023年11月国家能源局《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》， 2024年4月公示22个首批试点（19个地/市/区 + 中国船舶燃料、中国石化燃料油销售、山东高速集团3家企业）， 覆盖车用、船用（保税区/自贸区/内河航道）、高速公路等场景。2026年3月，山东德州开出全国首张 B5 生物柴油零售发票， 标志着"回收—生产—调配—零售"全链条打通：德州荣光生物年回收废弃油脂12万吨、可转化10万吨生物柴油（转化率92%）， 融源投资智能调配中心总投资3.15亿元、一期年产33.7万吨 B5，2026年3月正式具备推广条件，首日即收订单200吨。

航空端，2025年3月起北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社四座机场对国内航班常态化加注1%掺混生物航油，全年添加量约5万吨； 截至2025年末全国十大重点机场均具备绿色航空燃料掺混加注条件；已有6家企业通过 SAF 生产适航审定， 我国具备年产120万—140万吨 SAF 能力，试点期间保障 SAF 试点航班12万架次。

国内需求的判断：不是"没有市场"，而是"没有标准"

德州案例说明 B5 推广的技术经济性成立（十六烷值更高、动力不减）。但全国推广的三个卡点依然存在： ①车用柴油质量标准体系尚未纳入 B5 全国性强制掺混比例；②原料闭环管理尚在试点；③终端加注网络与储运设施改造成本高。 参考燃料乙醇的经验，国内需求的拐点标志不是补贴，而是"掺混比例被写入国家标准"。在此之前，出口仍是行业主要利润来源。

04原料端：UCO 瓶颈与全链条争夺

4.1 原料是本行业唯一的真瓶颈

与所有制造业不同，生物燃料产能不能靠资本开支买来，只能靠原料买来。行业有一条残酷但稳定的等式： 生物柴油产量 ≈ 废油脂回收量 × 转化率（92%）。这决定了 UCO 的回收网络就是产能的实际边界。

2026 年上半年我国生物柴油出口目的地结构

4.2 中国 UCO 资源家底：1200万吨潜力 vs 540万吨实收

我国每年餐厨废油产生潜力超1,200万吨，但受收集运输监管严格、来源分散、收集难度高限制，每年实际收集量仅约500—600万吨。 据中国生物柴油行业协会统计，2024年国内 UCO 实际收集处理量约540万吨，其中约55%用于出口、45%用于国内生物柴油生产。

一个关键的政策转折：取消 UCO 出口退税（2024年12月1日）

我国 UCO 出口曾长期享受 13% 的出口退税，大量产品直接出口欧美作为生物柴油和 SAF 的原料，而国内企业却因原料短缺而开工不足—— 这是制约国内产业发展的结构性矛盾。2024年12月1日起取消 UCO 出口退税，出口成本显著抬升，转而留在国内。 效果立竿见影：2025年国内 UCO 出口量 275.6万吨（小幅下跌6.61%），但2026年上半年出口量达177.32万吨、同比大幅增长40.54%—— 说明欧美强制掺混带来的刚性需求足以抵消退税取消的成本影响。2025年 SAF 出口白名单机制落地后， 形成了"原料留国内、成品走出去"的产业导向闭环。

我国 UCO 出口量趋势：退税取消后不降反升

全球生物柴油原料结构对比（OECD 2023）——中国路线为何独特

2026 年上半年我国 UCO 出口目的地结构

数据来源：首创证券《生物燃料行业研究》，图20，百川盈孚）；光研企信研究中心整理。注：UCO 出口前十国合计 93.35%，其中美国 19.21% 居首——而美国自2026年起实施 45Z 政策明确排除非美加墨原料， 这意味着占 UCO 出口近两成的美国通道正在被政策性收窄，这是 2026 年最值得警惕的原料端风险。

4.3 欧盟的原料缺口与中国的机会

欧盟27国2026年生物柴油掺混率目标提升至12.5%，但废油脂原料自给率仅48%，缺口依赖中国与马来西亚补充。 Fastmarkets 预计欧盟 UCO 进口量将从2025年的250万吨增至2035年的277万吨，占其原料供应约57%。 2026年1—7月欧盟自非欧盟进口 UCO 同比增长8%至176万吨，其中中国以约62.4万吨、35% 的份额居首，马来西亚27.5万吨、印尼12.7万吨。

这构成了一个清晰的贸易流向：中国回收废油 → 出口欧洲。但需要注意，美国自2026年起实施45Z 政策， 排除来自美加墨以外原料的生物燃料，直接压缩了中国原料进入美国市场的通道； 中国对美 UCO 出口在1—8月先升至6月的16.8万吨，8月骤降至1.2万吨，波动剧烈。

4.4 国内回收网络：谁能拿到油，谁就拿到定价权

数据来源：华创证券《基础化工行业重大事项点评》、各公司2026年半年度报告。光研企信研究中心整理。

05技术路线与工艺经济性

5.1 一代 vs 二代：产业升级的断层

第一代：酯基生物柴油（FAME）

脂肪酸甲酯路线，碱催化酯交换。原料门槛低、投资小、技术完全成熟，但产品碳减排增量低、无法通过 RED II 高级生物燃料标准、 且极易被反倾销锁定。全球环保研究网口径显示，2026年国内一代占比已降至41%。

第二代：烃基油（HVO/SAF）

加氢脱氧+异构，化学结构与化石柴油/航煤几乎一致，可直接掺混、出口免受反倾销约束（SAF 被明确豁免）。 代价是投资强度高（加氢反应器、氢源、催化剂）、技术门槛高、净碳减排取决于原料来源的可持续性认证。

被忽视的政策风险：欧盟不区分"生物基"与"石化基"

2026年6月欧盟对 BDO 征收105.6%—113.7%反倾销税，生物基 BDO 与石化基 BDO 被课征相同税率， 理由是"不同工艺生产的产品在化学特性、技术规格及商业应用方面具有可比性且可相互替代"。 同月立案的 PBAT/PBSeT 反倾销调查范围也明确涵盖"由生物原料合成的"产品。 这意味着欧盟贸易救济正在沿"生物燃料→生物基化学品→生物基材料"逐层向上覆盖，"贴生物基标签"已不足以构成合规优势，"全生命周期减碳量"才是。

5.2 利润分布："微笑曲线"——两头肥、中间瘦

这是本报告基于价差数据提炼的最重要结构性判断。2026年上半年，中国生物柴油产业链三个环节的盈利状况形成了鲜明的"微笑曲线"：

数据来源：光研企信研究中心整理。注：首创证券口径的 SAF 价差（840美元/吨）与广发证券口径的 SAF-UCO 价差（1,150—1,420美元/吨）计算方法不同，前者为加工价差、后者为FOB价差减UCO原料价，不可直接比较。

5.3 碳减排：认证是唯一的定价语言

欧盟碳配额（EUA）交易价格：碳价内化的定价基础

06竞争格局与上市公司深度拆解

6.1 全球格局：欧盟需求主导，亚太供给主导

全球生物燃料需求格局高度集中：北美为最大消费市场（2025年占全球32%）、欧盟占28%、亚太为增速最快板块（CAGR 12.3%）； 而供给与原料两端，中国、印度、东南亚与拉美掌握主导。全球前十大生产企业市占率约41%—45%，集中度处于中等偏低水平， 说明这仍是一个区域性、原料驱动、尚未寡头化的行业。

出口贸易格局同样重构中：2025年全球生物燃料贸易总量约480亿升，美国、巴西、印尼为前三大出口国，中国与欧盟为主要进口方； 而反倾销落地后，马来西亚、韩国短期填补了欧盟缺口（韩国2025年对欧 FAME 出口+81%跃升至第四大供应国），印度、泰国在2026年快速崛起，阿根廷进口在2026年初全面崩溃。 贸易流正在从"中国→欧盟单极"转向"东南亚/南亚多极"，这是中资企业海外建厂的根本动因。

（2）分板块盈利拆解：合并报表里看不见的真实形状

对两家龙头做了分板块（营收 / 毛利 / 毛利率）的拆解。这组数据比合并口径更能说明"微笑曲线"在财务报表上的真实形状—— 在同一家公司内部，SAF 板块的毛利率是环保化工板块的 4.2 倍。

6.3 海外产能布局：应对反倾销的三种路径

数据来源：卓越新能2026年半年度报告、生物基和生物制造产业服务平台《丰倍生物上市后首份半年报发布》、华创证券行业点评。光研企信研究中心整理。

07出口与欧盟贸易壁垒专题

7.1 欧盟反倾销：完整时间线

数据来源：USDA FAS《2026欧盟生物燃料市场年度报告》（43页）、欧盟实施条例2025/261、华创证券《基础化工行业重大事项点评》（2026-10-16）、全球环保研究网、生物基和生物制造产业服务平台。光研企信研究中心整理。

我国生物柴油出口量趋势：2023 年高点后连续回落

7.2 "豁免红利"的窗口期判断

SAF 豁免能开多久？这是全行业最大的不确定性

SAF 目前是唯一对华豁免的生物燃料品类，这构成了当前中国生物燃料出口几乎全部的增量弹性。但据生物基和生物制造产业服务平台报道， 欧洲生物柴油委员会已明确表示将推动反倾销扩展至该领域，豁免窗口能开多久仍是未知数。这意味着：2026—2029年是中国 SAF 出口的"窗口红利期"。窗口关闭前，出口资质、白名单、适航认证、 长协客户关系这几项资产的价值会显著放大；窗口关闭后，行业将回到"谁能低成本拿到原料"的本源竞争。

08政策、标准与认证体系

8.1 中国政策脉络：从"能源转型"到"能源安全"

《中国绿色燃料发展报告（2026）》的三个核心信号

这三点可能是2026年下半年至2027年最重要的政策观察窗口：

① 脂肪酸正式进入航煤标准

报告明确《3号喷气燃料》中已包含酯类和脂肪酸类加氢改质工艺生产的煤油组分。这意味着以脂肪酸（UCO）为原料的加氢路线，已正式进入国家航煤标准体系——HEFA 路线的政策枷锁被打开。

② 三级降碳强度标准落地

绿色燃料产品分为三级：一级降碳强度需达 70%（生物质原料为 65%）、二级 50%、三级 30%。国投证券判断"未来碳强度将成为绿色燃料贸易的核心定价依据"，高减排比例的 SAF、绿醇将充分受益。

③ 标准体系仍在扩围

国家能源局正在组织开展生物柴油调合车用柴油、绿色航空燃料、生物石脑油等标准制修订工作，国投证券认为"未来或有望为产业放量提供制度基础"——这正是国内需求拐点的前置条件。

香港：SAF 掺混的亚洲示范变量

香港近期将 SAF 目标纳入首个五年规划，意味着香港开始从政策目标、供应链建设、潜在强制机制三个层面推进 SAF 应用。 作为亚洲重要航空枢纽，香港的示范意义在于：它为中国内地相关政策制定提供了"同一区域、同一语言区、同一航空市场"的可行参照。 考虑到香港与内地在 SAF 适航、认证、航司采购上的天然联动，香港掺混目标一旦落地，将显著提高内地政策出台的预期——这是国内需求拐点最值得跟踪的前瞻指标之一。

8.2 最重要的国内制度变量：GB 25199-2026 国家标准

国标升级 = 国内需求从"试点"到"可规模化"的开关

2026年7月，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布国家标准《生物柴油调合车用柴油》（GB 25199-2026），2027年8月1日起开始实施，替代 GB 25199—2017《B5柴油》。两大核心变化：①产品由单一 B5 升级为 B7 车用柴油（Ⅵ）（酯基生物柴油1%~7%） 与 H20 车用柴油（Ⅵ）（烃基生物柴油10%~20%） 两大品种； ②首次以附录形式系统规定烃基生物柴油技术要求。这两个变化的产业含义极不寻常：H20 意味着烃基（第二代）生物柴油第一次获得了合法的车用掺混通道，且掺混比例上限从"酯基不可超20%"直接跳到"烃基可掺20%"。 在此之前，国内车用生物柴油基本被锁死在 B5 的酯基框架内——而这恰恰是国内需求迟迟不起来的根本原因之一： 一个占产能六成出口、开工率不足50%的产业，其产品在国内几乎没有合法消费场景。国标落地后，行业第一次同时具备了"产品标准 + 掺混比例 + 技术要求"三要素。

8.3 国内生物燃料政策全景（2022—2026）

8.4 国内 SAF 政策进程：从量化目标到强制履约

2026 年 SAF 出口配额分配明细（总配额 170.54 万吨）

数据来源：商务部等主管部门2025年12月下发、2026年6月增补的2026年度生物航空煤油出口配额，转引自首创证券《生物燃料行业研究》（2026-10-16）。光研企信研究中心整理。解读：配额高度集中于前两家（合计43.5%），且"白名单+配额"机制实质上形成了国家层面的出口准入牌照——这是本报告所述"认证资质是最稀缺资产"的最直接印证。

8.5 认证与绿色价值体系

数据来源：德勤中国《化工生物技术赋能绿色燃料价值主张》、中国产业发展促进会生物质能产业分会公开访谈、各公司公告与半年报、光研企信研究中心整理。

09风险清单

10趋势展望与战略建议

10.1 三个确定性趋势

① 产品结构：二代占比持续提升

一代酯基占比已降至41%，二代烃基33%。SAF 出口反超生物柴油+HVO 是标志性事件。到2030年国内可再生燃料规划总产能1100万吨中 SAF 占73%，结构升级不可逆。

② 原料逻辑：从"买油"到"收油"

行业瓶颈在原料，龙头开始向下游整合。卓越新能在泰国/菲律宾/沙特自建回收体系，海新能科用自产 HVO 做 SAF 原料，山高环能卖"原料入口"。原料控制权 = 定价权。

③ 地理逻辑：从"出口产品"到"输出产能"

卓越新能新加坡10万吨+泰国30万吨、嘉澳连云港50万吨项目；应对反倾销的唯一有效手段是属地化生产与多市场分流，而非价格谈判。

10.2 分角色战略建议

对生产企业

• 把认证当作资产经营
  ：ISCC EU / ISCC CORSIA / 适航审定 / 出口白名单"四证"是行业最稀缺的资产。在豁免窗口期内，认证齐全本身就是溢价来源，应优先投入而非压缩。
• 锁定航司长协
  ：美联航延长与 Neste 的 SAF 采购协议至2027年6月（覆盖芝加哥奥黑尔与阿姆斯特丹两大枢纽），表明海外 SAF 需求已由"试点采购"转向"常态化规模化采购"。长协锁定是规避价格波动的关键手段。
• 多工艺布局
  ：HEFA 争取 2030 年前窗口，PtL/ATJ 卡位下一代；中石化与道达尔、东华能源与霍尼韦尔、首钢朗泽与 Lanzajet 的合资模式提供了可复制的合作模板。
• 不要低估现金流管理
  ：卓越新能 2026H1 经营现金流 -1.86 亿元，说明出口应收账款周期长、原料采购占用大，规模扩张必须匹配融资能力。

对原料与回收企业

• 这是产业链中最不受反倾销影响的环节，也是政策最支持的环节（河北省明确"闭环管理、市场化运作"支持餐厨废油回收体系建设）。
• 核心能力是溯源与可持续性管理体系的搭建能力——卓越新能在海外搭建这套体系耗时数月，这是真实的进入壁垒，也是 ISCC 认证的前提。
• 关注定增/并购带来的产能扩张机会（山高环能定增已完成，打开并购成长空间）。

10.3 德勤的五大协同路径

针对产业链各方观望困局，德勤中国提出五条协同路径，可作为行业生态建设的参考框架：

数据来源：德勤中国、北京能源学会、龙基能源集团联合发布《2035年气候适应型社会基本建成愿景下，化工生物技术赋能绿色燃料价值主张》（2026年）。光研企信研究中心整理。

10.4 结语

2026年的生物燃料产业，正站在一个从"出口套利"转向"体系竞争"的历史拐点上。 欧盟反倾销把一代酯基生柴的价差压到接近零，同时把 SAF 单独留在门外——这不是偶然，而是欧盟在用法规重塑全球绿色燃料的产业地图： 谁能把 UCO 收上来、把认证办齐、把长协签下，谁就能在窗口关闭前完成原始积累。中国在这一轮竞争中拥有不可替代的位置：全球最大的废弃油脂回收与加工能力、最完整的化工装备制造体系、 全球占比六成的绿色甲醇产能与近八成的绿色合成氨产能，以及 2026 年首次写入政府工作报告的"绿色燃料"战略定位。 2026—2030年是绿色燃料从示范走向规模化的关键窗口期。德勤的判断值得引用作为本报告的收束： 2026至2030年是绿色燃料从示范走向规模化应用的关键窗口期，当前市场已进入政策与需求双轮驱动阶段， 碳价上行将持续收窄绿色燃料与传统燃料的价差；产业突破关键在于"技术革新 + 生态协同"。

11数据来源与口径说明

口径说明与使用提示

重要口径提示

① 产能≠产量≠销量。本报告多处引用"产能"，均为名义装置能力；实际产量受原料、认证、订单三重约束，产能利用率普遍低于70%。② 不同机构规模数据不可相加。第2.1节列出的四个全球口径边界差异极大（是否含乙醇、是否含 HVO、价值量还是消费量），本报告已按口径分列，仅作趋势对照。③ 协会口径与官方口径存在统计时点差异。生物液体燃料产能"730万吨油当量"（国家能源局）与"约700万吨油当量"（协会）差异来自统计时点，非实质冲突。④ 价格为时点数据。第7.3节价格追踪来自中信建投260922周报与东吴证券260928周报，SAF/HVO 价格波动剧烈，仅供趋势参考，不应作为交易依据。⑤ 毛利率存在"合并口径"与"分板块口径"两套数字。不同口径的数值不可直接加减或比较，本报告已在每处标注来源与时点。⑧ SAF 出口配额的时点演进需注意。2026年度配额系分两步下达：2025年12月下发 5家合计 140.04万吨，2026年6月白名单扩至 6家、总量达 170.54万吨； 不存在"年初一次性从 120 万吨上调至 170 万吨"的情形。

数据来源与研报支撑本报告核心数据与观点来源于：光研企信研究中心、国家能源局《中国绿色燃料发展报告（2026）》、 中国产业发展促进会生物质能产业分会《2026中国生物质能产业年度发展报告》、BNEF《2026年中国可持续航空燃料展望》、 德勤中国《化工生物技术赋能绿色燃料价值主张》、USDA FAS《2026欧盟生物燃料市场年度报告》、 IEA《2026年9月石油市场报告》、海关总署、Fastmarkets、各上市公司2026年半年度报告；等。数据整理与技术支持：光研企信（GUANGYAN ENTERPRISE INFORMATION）。

免责声明：本报告由光研企信研究中心基于公开信息、第三方研究机构数据及公开渠道资料整理编制，仅供行业研究与信息交流之用， 不构成任何投资建议、要约或承诺。报告中的数据、预测与观点可能因数据口径差异、信息更新等因素而发生变化， 报告编制方不对其准确性、完整性或时效性作出保证，亦不对因使用本报告内容而产生的任何直接或间接损失承担责任。 涉及第三方研究报告观点的转述仅代表原作者立场。本报告不构成对任何证券的推荐。 市场有风险，投资需谨慎。

光研企信研究中心  |  生物燃料产业发展研究分析报告  |  2026年10月