研报分析（医美篇）——华熙生物

上市公司研报分析（医美篇）——玻尿酸龙头 华熙生物\n华熙生物是一家专注于生物科技和生物材料领域的公司，致力于为人类带来健康、美丽和快乐的生命体验。\n公司概况\n业务板块：涵盖原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务、功能性食品业务。各业务在 2023 年的收入及增长情况不同，如原料业务收入 11.29 亿元同比增长 15.22%，医疗终端业务收入 10.90 亿元同比增长 58.95%，功能性护肤品业务收入 37.57 亿元同比下降 18.45%，功能性食品业务收入 0.58 亿元同比下降 22.53%。\n经营模式：采购多种原材料；主要采用以销定产模式，部分产品有第三方外协生产；销售模式根据不同业务有所区别，原料国内直销为主、国外经销为主，医疗终端医药产品经销与直销结合、医美直销为主，功能性护肤品和食品线上线下结合。\n融资情况：2019 年于科创板上市，募集资金用于透明质酸钠项目、研发中心和产业园投入。\n核心亮点\n技术优势：在微生物发酵和交联两大核心技术平台基础上，组建四大自主研发平台。\n产业化优势：研发和产业化人才经验丰富，产能不断放大，2023 年透明质酸钠产能达 770 吨，且在多个产品实现规模化生产，部分生产线完成试产。\n全产业链优势：上游原料供应链完整且积极研发，下游终端产品多元化，涉及多领域多管线产品，赢得众多合作。\n销售渠道优势：原料业务经销与直销并行，建立全球稳定经销网络和广泛客户基础，在医疗终端与众多机构和医生建立合作。\n商业模式与财务情况\n商业模式：覆盖多板块，境内业务占比较高，经销和直销渠道各有占比。\n财务数据：2023 年营收 60.76 亿元同比下降 4.45%，综合毛利率 73.32%，净利润同比下降，不同业务板块和销售模式毛利率有差异。\n风险因素\n组织架构转型：2023 年下半年功能护肤品组织架构调整，业绩短期承压，改革成效有待观察。\n行业竞争与营销费用：行业竞争激烈，线上营销费用增长快，可能影响盈利能力。\n医疗器械产品矩阵：在肉毒素、胶原蛋白布局需完善。\n未来布局\n原料业务：拓展医药级原料市场，利用合成生物学技术保障市场拓展。\n医疗器械：医美业务坚持产品组合应用，医药业务深耕骨科市场，拓展眼科市场，推进产品注册和市场推广。\n护肤品：润百颜、夸迪、BM 肌活、米蓓尔等品牌分别针对不同肌肤需求打造产品体系，提升品牌定位和竞争力。