——底部重构信号浮现，但趋势性反转仍待观察

市场持续调整之际，机构声音正在悄然转向。截至2026年10月17日当周，中信证券、申万宏源、浙商证券、光大证券等多家头部券商密集发布策略观点，不约而同地释放出“调整接近尾声”或“底部重构”的信号。与此同时，万得全A自高点回调幅度已超20%，估值回落至约20倍，调整的时间与幅度均已较为充分。

一、多家券商密集发声：调整接近尾声信号浮现

从机构口径来看，本轮市场调整已进入尾声阶段，正在成为越来越多券商策略团队的共识。无论是从估值修复、资金动向还是技术形态观察，“超跌”与“出清”成为高频关键词。

二、各券商核心判断与依据

中信证券：市场调整接近尾声。本轮剧烈调整由机构重仓股诱发，AI核心票的调整幅度和时间已接近新能源核心票在2021年底至2022年4月底的水平，第一轮硬件估值调整接近尾声。部分宽基ETF放量是积极信号。

申万宏源：短期调整尾声阶段信号已现。市场已经过了确认调整波段的阶段，长期性价比出清已有时间表，短期性价比改善已见成效，指示短期极高性价比的指标不断增加。短期市场已超跌，小级别反弹可期。

浙商证券：中线底部开始重构。经过“大幅下探—大幅回弹”后抛压明显释放，8月中旬以来的主跌段或已结束。上证挑战7月低点3741后获得支撑，创业板指触及本轮牛市回撤0.5分位，后续有望震荡重构中线底部。

光大证券：中长期资金介入，市场或逐渐企稳。ETF资金近期出现明显净申购，背后可能与中长期资金托底行为有关。虽不必然带来反转，但有助于缓解恐慌，市场或将逐步企稳。

三、万得全A回调与估值数据：调整已较充分

方正证券研报明确指出：万得全A自5月中旬高点回调幅度超过20%，估值回到20倍左右；沪深300连续10周下跌，超过2011年底连续9周下跌的时长，调整时间与幅度均较充分。

从数据维度看，无论是回调幅度（超20%）、估值水平（约20倍）还是下跌持续时长（沪深300连跌10周），均已触及或超越历史可比区间，意味着做空动能的释放已较为彻底。

四、需要留意的分歧与风险

值得注意的是，并非所有券商都给出无条件的乐观判断。市场在“尾声”与“反转”之间，仍存在不容忽视的距离。

中信建投：科技板块短期超跌后有望技术性反弹，但中期仍受资金筹码、海外加息与地缘政治三重因素压制。

光大证券补充：美债利率高企对全球资本市场的压制仍在，AI缺乏新叙事，市场整体可能以震荡为主，趋势性反转有待观察。

五、尾声不等于反转：理性看待机构口径

换言之，“调整接近尾声”在券商语境中更多指向短期下行空间收窄、超跌反弹条件具备，而非断言新一轮上行趋势即刻开启。对于投资者而言，既要看到底部信号的积极意义，也需警惕外部流动性、地缘风险与产业叙事缺失所带来的反复。

在震荡重构的过程中，控制仓位、耐心等待趋势确认，或许比急于抄底更为稳妥。市场真正的反转，往往需要基本面、资金面与情绪面的三重共振。