华能国际 4000 字深度研报

挖了华能国际的研报，核心逻辑是火电龙头借煤价下行实现盈利复苏，同时加速新能源转型构建长期壁垒。\n \n🎯核心逻辑：电力行业寡头垄断（CR5超60%），需求稳定（2025年用电量连续两月破万亿，数据中心与新能源车为核心增量）。华能国际以148,673兆瓦可控装机容量居全国龙头，燃料采购议价力强（2025年煤价下行推动燃料成本降10%，超行业平均）。低碳装机占比37.35%（目标2025年45%），盈利模式短期靠\"煤价降幅>电价降幅\"剪刀差，长期转向新能源（2025年规划新能源资本支出超500亿）。\n \n📈财务亮点：ROE从2021年-9.05%谷底回升至2024年7.52%，2025H1达6.63%；毛利率2025H1 19.6%，净利率10.99%，接近制造业良好水平。自由现金流2025H1转正至38.63亿，结束四年为负；净利润现金比率2.5倍，验证利润真实性。资产负债率从74.72%降至64.52%，脱离高风险区；但短期偿债承压，流动比率0.57、速动比率0.51，货币资金231.3亿难覆盖580.2亿短期借款。\n#华能国际 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息