波士顿咨询:2022年价值创造者报告-弥合可持续研究承诺与决策落差

外资精译

可持续研究实践在机构层面加速普及

波士顿咨询2022年12月发布的《价值创造者报告》追踪了一个现象：大型研究机构高层对可持续研究的公开承诺，与组合负责人和分析师在日常决策中的实际做法之间，存在明显落差。报告将其称为“great disconnect”。这个判断建立在两组数据之上：一边是可持续研究方法管理的资产规模自2014年以来以16%的年复合增速扩张，另一边是ESG因素在18项关键研究标准中仅排在第13至17位。对于关注ESG资金流向、可持续信息披露标准以及企业碳减排投入回报的读者，这份报告提供了一条从承诺到落地的完整因果链。

先看资金端的变化。在报告使用至少一种可持续研究方法的研究机构中，其管理资产规模自2014年以来的年复合增速为16%，而全球所有管理资产的同期增速为10%。目前这类机构约占全球管理资产总规模的50%，波士顿咨询预计到2030年这一比例可能升至约82%。资产所有者——养老金和保险机构——对可持续承诺的要求，是推动研究机构采取行动的直接原因。但报告同时指出，多数机构的可持续实践仍停留在“谨慎筛选”阶段，即禁止研究某些行业或公司，而非将ESG机会与不确定性主动纳入决策。晨星2022年2月取消了1200只产品的可持续标签，涉及管理资产1.4万亿美元，说明标签与实际研究行为之间的对应关系并不牢固。

KC评论：16%对10%的增速差说明资金在向可持续策略倾斜，但晨星一次性取消1200只产品的标签，暴露了“贴标”和“真做”之间的距离。更值得观察的是，美国标的交易委员会拟议中的披露规则能否让可持续标签的含金量变得可验证。

日常决策中ESG仍排不进前三

把视角切到组合负责人层面，落差更具体。波士顿咨询的读者调查中，ESG因素在18项关键研究标准里排在第13至17位，没有任何单项ESG因素被超过5%的受访者列入前三。气候不确定性作为宏观关切，同样只有5%至7%的受访者将其列入前三，远低于通胀、宏观宏观环境与地缘不确定性、供应链中断等传统因素。2021年全球读者调查中，46%的受访者表示主动考虑ESG，仅比2019年提高2个百分点；33%表示不考虑ESG，比2019年上升9个百分点。67%的组合负责人和分析师将“不确定可持续是否与财务表现冲突或带来明确宏观环境收益”列为最大障碍。只有三分之一的读者在决策中使用专门的ESG数据，不到50%认为企业的ESG战略与业务战略对齐良好，仅40%认为企业在沟通ESG目标方面做得不错。