研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：A股震荡分化下大中盘结构性修复，券商三季度环比承压，银行扩表放缓、资金回流定存，家电盈利受成本挤压，电力与算力长期逻辑受关注。

• 量化：下周震荡分化，沪深300与中证500相对占优

• 策略：转型牛休整期，指数上有顶、下有底

• 银行：三季度扩表降速，资金避险回流定期存款

• 非银：券商三季度环比承压，同比仍有望增长

• 家电：外需有韧性但均价下行，业绩弱于二季度

• 公用事业：算力驱动电价上行，长期优选北方电厂

国泰海通 | 震荡分化中关注大中盘结构性修复机会-量化择时和拥挤度预警周报（20261016）

🔑 核心观点

• 下周A股或以震荡分化为主，仍看好局部结构性修复机会

• 高频资金流显示沪深300、中证500为正，小盘卖压待消化

• 十月下半月日历效应偏弱，多数宽基指数历史表现不佳

• 小市值因子拥挤度降至负0.54，建材、化工等行业拥挤度偏高

💡 投资建议

国泰海通 | 家用电器行业：海外需求韧性强，盈利压力仍较大－家电板块2026Q3业绩前瞻

🔑 核心观点

• 26Q3家电外需好于内需，业绩整体预计弱于二季度

• 原材料上涨、竞争加剧与汇兑损失共同压制毛利率

• 线上均价降幅扩大，空调、洗地机同比降幅均超16%

• 白电龙头经营相对稳健，二三线品牌盈利压力更大

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报261019：固收、金工、策略

🔑 核心观点

• 隔夜资金利率降至1.25%附近，资金偏松或延续至11月中旬

• 隔夜OMO短期被确认为政策锚的概率偏低，灵活投放仍是主线

• 金工构建自由现金流增强策略，兼顾长期配置与绝对收益

• 策略判断转型牛处于休整期，指数上有顶下有底

💡 投资建议

国泰海通 | 银行：26Q3信贷收支表：扩表继续放缓，资金回流定存

🔑 核心观点

• 26Q3银行资产端净增4.8万亿元，同比少增1.2万亿元

• 扩表降速，大型银行债券投资与信贷韧性优于中小行

• 非银存款大幅少增，居民与企业资金回流定期存款

• 存款搬家阶段性放缓，负债端避险特征明显

💡 投资建议

国泰海通 | 非银：环比承压，同比或仍有增长——上市券商2026Q3业绩前瞻

🔑 核心观点

• 预计42家上市券商前三季度归母净利润同比增长30%

• 三季度单季业绩环比下滑，自营投资是核心拖累

• 权益市场波动下科创项目浮盈回撤，加剧业绩分化

• 经纪与资管收入同比增长，投行受益股权融资回暖

💡 投资建议

国泰海通 | 公用事业：看好下半年电力投资机会——公用事业板块策略报告

🔑 核心观点

• 高峰供给增速或由5%回落至3%，未来可能供小于求

• 破局依赖储能、核电与水电，储能盈利仍待电价上行

• 算力扩张驱动电价上行，节奏上北方先行、南方跟进

• 长期优选北方电厂，三季报前后侧重不同

💡 投资建议