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今日华泰证券研究聚焦：能源供给冲击推升煤炭与电力重估，三季报盈利环比加速成为选股主线，地产政策转向中期逻辑，海外通胀与AI波动压制风险偏好。

• 能源价格重回高位，煤炭与电力迎系统性重估

• 三季报窗口，盈利环比加速个股定价更积极

• 地产供给收缩叠加贴息，中期逻辑渐清晰

• A股缩量调整，红利防御仍是组合底仓

• 美债利率高企与AI融资担忧压制风险偏好

• 转债估值偏高，等待筹码压力逐步消化

华泰 | 电力设备与新能源：《北京倡议》强化风电装机预期

🔑 核心观点

• 北京倡议提出十五五、十六五年均新增风电装机不低于120、140GW

• 整机厂竞争焦点从单机容量转向全生命周期收益

• 漂浮式装备支撑深远海开发，多个项目启动前期招标

• 建议关注整机厂盈利修复与海缆两海发展两条主线

💡 投资建议

华泰 | 交运：三季度航运快递或盈利占优

🔑 核心观点

• 油运BDTI同环比+203%/+22%，集运干散运价同步上行

• 快递淡季件量稳健，价格同比涨幅较二季度扩大

• 航空暑运供给放量叠加油价高企，盈利同比或明显下滑

• 推荐中远海能、申通、圆通、中通及皖通高速等

💡 投资建议

华泰 | 房地产：地产股或正迈向“中期逻辑”

🔑 核心观点

• 828新政推动销售制度转轨，未来两年供给持续收缩

• 929财政贴息落地，月供负担与交付风险同步下降

• 百城住宅租金同比降幅收窄至4.7%，租售比逐步改善

• 地产股开始迈向中期逻辑，2027年成交有望上台阶

💡 投资建议

华泰金工 | 全频段量价因子超额收益逆势攀升

🔑 核心观点

• 全频段因子年内TOP层超额10.83%，文本组合超额22.6%

• 中证1000增强组合本周超额0.90%，年内5.48%

• 行业轮动模型下周关注贵金属、稀有金属与工业金属

• 主题与概念指数轮动同步偏向有色与贵金属方向

💡 投资建议

华泰金工 | 防御性风格持续，指增超额现波动

🔑 核心观点

• 本月防御性因子占优，估值、波动率与换手率因子正收益

• 成长与超预期因子全面回撤，景气类整体承压

• 中证500指增本月超额领先，沪深300与A500偏弱

• 私募指增超额平淡，较多产品出现回撤

💡 投资建议

华泰 | 证券/银行：市场震荡缩量下把握金融配置机会

🔑 核心观点

• 上周A股日均成交1.58万亿元，环比降13%

• 社融增量超预期，但主要由政府债券融资支撑

• 证券看投行与科技跟投支撑，银行重结构优化

• 保险关注股息率稳定且估值合理的龙头

💡 投资建议

华泰 | 电力设备与新能源/煤炭：能源价格重回高位后的共振与分化

🔑 核心观点

• 布油重回100美元上方，欧洲天然气库存降至十年低位

• 短期价格强度排序为天然气、海外电价、煤炭、原油

• 煤价中枢抬升强化红利属性，电价拐点渐近

• 煤电联营龙头与配储、海缆环节受益

💡 投资建议

华泰 | 策略：港股以结构消化外部冲击

🔑 核心观点

• 美债利率高企与AI融资担忧压制港股风险偏好

• 港股盈利预期走平，有色上修、非银由升转降

• 建议红利做底仓，阶段性配置创新药及CXO龙头

• 科技硬件趋势性做多窗口仍需继续等待

💡 投资建议

华泰 | 策略：关注三季报盈利环比加速板块

🔑 核心观点

• 宽基ETF放量多为左侧信号，指数有托底但趋势未明

• 单季净利环比增超50%个股公告后两日跑赢行业8.2%

• 配置保持低波红利底仓，AI链聚焦PCB与光器件

• 链外关注风电电网、航运、玻纤化纤与医疗服务

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：继续应对波动

🔑 核心观点

• 不稳定筹码出清已过半但尚未结束，暂难一次性反转

• 建议中低仓位或观望，不恐慌也不轻易抄底

• 红利高股息作底仓，科技小仓位试错回补

• 中证转债指数年内跌8.82%，高价券短期不宜参与

💡 投资建议

华泰 | 宏观：为何柴油危机对通胀预期有影响？

🔑 核心观点

• 原油成本、炼能下降与运输成本共同推高柴油价格

• 柴油经货运配送与农业生产两条路径间接推升通胀

• 预计对表观与核心CPI推升于明年1月见顶

• 全球炼化能力短期难改善，柴油价格或维持高位

💡 投资建议

华泰 | 金工：哪些基金今年回撤控制优于同类

🔑 核心观点

• 回撤控制较好的主动权益基金以价值与均衡风格为主

• 多只价值风格与金融地产主题基金年内收益超20%

• 量化产品多为红利增强与偏价值策略

• 固收加中回撤达标产品收益高于同类中位数

💡 投资建议

华泰 | 金工：耐心等待筹码压力消化

🔑 核心观点

• 高油价高利率压制风险偏好，量化模型无明确主线

• 偏债混合基金指数YTD仅0.21%，绝对收益面临止损压力

• 基本面因子让位于筹码结构因子

• 双创得分偏弱，风格建议均衡，行业关注军工与食品

💡 投资建议

华泰 | 宏观：政府债提速助力基建边际修复

🔑 核心观点

• 节后基建开工小幅修复，沥青与水泥开工率回升

• 工业生产仍偏弱，高炉与焦化开工率回落

• 新房成交同比由增1.9%转为降22.2%

• 政府债发行提速，财政对稳投资形成边际托举

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：情绪的钟摆

🔑 核心观点

• 投资者对总量宽松期待不高，资金面预期偏乐观

• 债市逆转风险不大，监管影响行情节奏而非方向

• 十年国债利率预期区间集中于1.60-1.70%

• 建议超长利率债加五年高等级信用债与存单组合

💡 投资建议

华泰 | 宏观：AI周期预期波动引发海外市场调整

🔑 核心观点

• 美国核心通胀与PPI超预期，通胀广泛性仍偏高

• 联储官员表态偏鸽，10月再加息信号弱化

• 长端美债利率下行，美股却在AI担忧下走弱

• 中东局势与俄乌能源停火的脆弱性仍存

💡 投资建议

华泰 | 公用事业：燃气预期差修复之后的深度重估

🔑 核心观点

• 高气价下利润沿气源质量重新分配，中报普遍超预期

• 行情已从预期差修复转入盈利兑现验证阶段

• 覆盖燃气公司平均股息率5.3%，相对国债利差处高位

• 重估的锚在派息率与回购抬升，而非单纯盈利上修

💡 投资建议