高盛研报:消费级Agent能否掀起商业模式新一轮洗牌?

AI技术已经跨过单纯聊天和概念验证阶段，以消费级 Agent 为代表的“行动派”工具正在拉开平台级变革序幕，商业模式与算力投资即将迎来新一轮洗牌。本期内容源自高盛研究部发布的最新研报。如果你现在没有时间，建议先点赞收藏关注。

一、消费级Agent开启“行动派”革命

过去两三年，大多数人体验 AI 的方式无非是打开对话框输入指令，让 AI 写文案、查资料或画图。这种方式固然新鲜，但说白了，我们依然只是把 AI 当成高级搜索引擎或写作助手。

高盛在旧金山科技峰会上观察到一个清晰信号：数十家头部公司的行业领袖普遍认为，企业对AI 的应用正从内部小范围试点，快速转向面向普通用户的实际落地。这其中的核心主角，就是消费级 AI Agent（AI代理）。

简单来说，消费级 Agent 打破了过去“你问我答”的局限，开始真正接管具体的生活和工作事务。只要给予授权，允许它读取日历、邮箱甚至绑定支付账号，它就能在不同平台之间穿梭，自主完成一连串复杂动作。比如对比机票酒店价格并直接下单、把商品放进购物车完成支付，或者自动沟通多方时间安排会议。

在高盛研报中，AI 演进被划分为基础设施层、平台层和应用层三个阶段。如果说过去几年硬件和底层大模型筑牢了基础设施，那么能够替用户跑腿办事的消费级 Agent，则标志着平台层走向成熟。它正在改变过去以搜索框和独立 App 为核心的互联网入口，带来不需要繁琐点击就能搞定业务的新体验。

二、广告与订阅打造新盈利逻辑

大模型训练和运行成本居高不下，而普通用户早已习惯免费服务，AI 到底该怎么赚到钱？

高盛认为，消费级 Agent 的变现依然会延续经典的“免费广告+付费订阅”双轨模式，但在效率和精准度上会有大幅提升。

对于日常基础级别的代理服务，平台依然会面向大众免费开放，靠接入广告盈利。不同的是，AI技术的融入能让广告生成、投放和效果追溯变得更精准，帮商家用更低成本招揽客户。虽然各家平台眼下把大量现金流重新投入到基础设施建设中，短期看利润率未必有明显增长，但长远来看，这无疑会打开全新的商业空间。

而当用户需要 Agent 处理跨越多个步骤的高阶任务时，模型调用的计算资源会呈现成倍增长。针对这种需要顶级大模型支持的复杂服务，平台就会推出分级订阅制。普通用户看广告用基础功能，资深用户按月付费享受无广告的高阶服务，这套商业逻辑在 AI 时代运转效率会更高。

三、1.4万亿美元算力开支

随着关于 AI 潜在风险、监管约束，以及大模型研发是否遇到瓶颈的讨论越来越多，市面上也出现了一些希望暂时停下脚步的声音。这不免让不少投资者打退堂鼓：科技巨头高企的算力投资，接下来会不会降温？

高盛研报给出了明确答案：不会。高盛预测，到2027年，仅美国几家云计算巨头在AI基础设施上的资本开支，就将达到1.4万亿美元。这一数据不仅持续处于高位，更是高于华尔街此前的普遍预期。

巨头们为什么还要拼命砸钱？

高盛科技组主管埃里克·谢里丹解释道，目前建设和上线的庞大算力集群，并不是在为远期虚无缥缈的需求埋单，而是为了解决当下就已经很紧张的供需矛盾。即便外界关于监管和风险的讨论不断，但绝大多数规划好的项目早就签好了长期合同，正在按计划推进。

限制算力扩张的根本不是需求变少，而是物理世界的客观制约：比如高端存储芯片产能吃紧、电力供应跟不上，以及数据中心土地资源紧张。在供不应求的大背景下，算力基建的步伐只会越走越稳。

四、Token降价与实用性大增的正向循环

任何一项前沿技术要想真正走进千家万户，都必须经历性价比的突破。高盛梳理历史上的科技浪潮后发现，想要实现全民普及，必须满足两个核心前提：第一，服务单位成本要持续下降，降到大家都能轻松负担；第二，产品实际实用性要有很大提升。

在 AI 领域，这意味着 Token的调用价格必须大幅跳水。只有当算力便宜到像水电一样，企业才敢无缝地把 Agent 接入自身的业务流程，普通消费者也才愿意把它当作日常工具频繁使用。

与此同时，产品实用性的提升体现在使用体验的改善上。企业正在利用 AI 打造更具吸引力的新功能，不仅能提升用户黏性、降低离场率，也能让大家更愿意为优质服务掏钱。作为全新的平台层，消费级 Agent 正在改变互联网流量入口与商业价值分布。当成本不断降低与实用性增强形成良性循环时，AI大爆发的拐点才会真正到来。

好的，以上就是今天的分享。我是 Laurent，感谢与我共度这一小段时光，用点滴的学习和思考让眼前的路变得更加踏实和充满希望。下期见！