研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：AI基建拉动电动工具，潮玩IP深化，金价底部渐明，银行与险企三季报显韧性，物价回升靠油价。

• AI基建使工具使用密度约达一般基建的2倍，专业级品类受益

• 9月潮玩电商GMV同比降22%，龙头海外渠道仍在扩张

• 美国CPI偏强但金价计价充分，央行购金支撑底部

• 银行三季度营收增速预计回升至9.1%，息差趋稳

• 险企利润受高基数压制，净资产与OPAT保持稳健

• 9月CPI同比0.9%、PPI同比5.0%，油价反弹为主驱动

国泰海通 | 电动工具行业：AI基建风起，电动工具再迎繁荣周期－专题研究

🔑 核心观点

• AIDC工具使用密度约为一般基建项目的2倍

• MEP建筑服务占数据中心建设价值量60%以上

• 需求从消费级转向专业级与系统方案，单价与盈利同步抬升

💡 投资建议

国泰海通 | 潮玩行业：IP运营持续深化，渠道布局加速－月报

🔑 核心观点

• 潮玩行业电商平台GMV同比下滑22%，线上景气偏弱

• 泡泡玛特海外新增14家直营店，渠道继续扩张

• 布鲁可国内电商GMV同比增长28%，新品节奏加快

💡 投资建议

国泰海通 | 有色：美国CPI偏强，黄金底部坚实

🔑 核心观点

• 美国CPI同比升至3.7%，能源贡献过半涨幅

• 央行黄金储备达7747万盎司，单月增持创新高

• 通胀仍属结构性，金价对通胀的计价已较充分

💡 投资建议

国泰海通 | 宏观：油价之外：上下游分化扩大——2026年9月物价数据点评

🔑 核心观点

• 油价反弹是价格走强主驱动，化工链拉动显著

• 剔除油价PPI环比仍不弱，煤炭有色建材支撑

• CPI扣油后同比回落，需求未接棒，剪刀差走阔至4.1个百分点

💡 投资建议

国泰海通 | 银行：26Q3银行业绩前瞻：稳中向好显韧性

🔑 核心观点

• 预计三季度样本银行营收增速回升至9.1%

• 息差预计1.39%，企稳趋势较为稳固

• 信用成本上升，拨备覆盖率环比小幅下降

💡 投资建议

国泰海通 | 非银：高基数下业绩阶段性承压，长期经营质态稳健——上市险企2026年三季报业绩前瞻

🔑 核心观点

• 高基数叠加权益波动，险企前三季度利润同比承压

• 红利资产上涨支撑归母净资产较年初稳健增长

• 寿险NBV增速放缓，头部财险累计COR同比改善

💡 投资建议