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今日中金公司研究聚焦：A股短期逆风待信号，AI Agent重塑旅游预订，日本REITs估值再平衡，房贷贴息利好地产债。

• 美妆双十一周期缩短，国货外资价盘同比企稳

• 上证指数创年内新低，短期逆风仍待积极信号

• 日本REITs的P/NAV降至0.84倍，处历史低位

• 中证1000衍生品择时，IVR与基差信号近乎正交

• Muse推荐含广告房源仅6.5%，OTA供给壁垒仍在

• 9月社融同比7.1%、M1同比3.2%，四季度或温和修复

• 9月新房销售额同比降21%，央国企地产债利差低位

中金 | 零售轻工日化行业：周期缩短，价盘企稳，关注国货新品表现－美妆双十一前瞻

🔑 核心观点

• 双十一平台周期缩短，补贴力度同比基本持平

• 头部国货增加超头坑位，部分新品上播拉新

• 国货与外资核心单品折扣稳定，价盘企稳

💡 投资建议

中金 | 短期“逆风”较强，等待积极信号

🔑 核心观点

• 上证指数创年内新低，成交仍处相对低位

• 美国通胀超预期、亚太杀跌与AI财报观望叠加

• 中期估值性价比提升，配置重回哑铃型结构

💡 投资建议

中金 | REITs：穿越低息周期：日本REITs投资手册

🔑 核心观点

• 日本REITs市场规模居全球第三、亚洲首位

• 分派收益率5.09%处历史高分位，利差偏低

• P/NAV约0.84倍，折价修复待资金回流验证

💡 投资建议

中金 | 衍生品系列报告（5）：权益衍生品中的择时信号

🔑 核心观点

• 信号信息高度集中于中证1000，其余宽基偏弱

• IVR承担多头、基差承担空头，两端近乎正交

• 当季合约落地费后年化55.6%，收益留存较好

💡 投资建议

中金 | AI应用参考（3）：600条数据实测Muse如何重塑旅游预订链路

🔑 核心观点

• Muse已跑通旅游预订全链路，仍受验证码制约

• 含广告标识房源占比约6.5%，推荐相对公允

• 供应链与售后仍是OTA壁垒，国内短期冲击有限

💡 投资建议

中金 | 点睛Skill实战笔记：社融7.1%、M1仅3.2%，四季度金融总量增速或有温和修复空间，看周彭Skill拆解修复路径

🔑 核心观点

• 社融存量同比增长7.1%，总量读数仍平缓

• M1同比增速偏低，货币活化程度偏弱

• 四季度金融总量增速或有温和修复空间

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：9月房地产债券月报：房贷贴息落地

🔑 核心观点

• 新房销售额同比降21%，一线成交显韧性

• 9月境内地产债净增转正，民企高收益债破冰

• 房贷贴息侧重中低能级城市，市场反应平淡

💡 投资建议